今日早评

2025年08月14日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-橡胶】泰国原料价格齐涨，杯胶上涨0.5泰铢/公斤，胶水亦同时出现上涨，上涨0.2泰铢/公斤至54.2泰铢/公斤；海南受降水扰动影响，割胶作业继续受限，全岛日收胶量估计在4000吨左右，国营胶水收购价在14400元/吨，持平，民营部分加工厂胶水收购价16000-16200元/吨；中美贸易谈判进展顺利，加征关税延期改善了出口需求，需求预期从底部回升。此外，2025年1-7月重卡累计销量达60.3万辆，同比增长11.5%；中国天然橡胶社会库存环比降1.1万吨至127.8万吨，降0.85%。评：原料价格的变强反映出供应端的坚韧。库存端的变化，亦反映出供需条件并不算差。美联储内部鸽派力量持续增强，市场预期9月美联储降息25个基点的概率已高达91.5%，受降息预期提振，期货市场的宏观因素得到显著改善。橡胶逢低做多思路。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-黄金】日本央行内部出现分歧，部分理事主张放弃缺乏明确统计口径的“潜在通胀”指标，转向更关注总体通胀和通胀预期。资深观察人士称，这一变化可能为日本央行10月加息行动扫清道路。评：如果日元加息，而美元进入降息周期，那么美元指数或进一步下行。俄乌冲突或即将画上句号，利多风险资产，利空避险资产。黄金短期反弹，中期依然震荡偏空。关注美元和黄金的跷跷板效应。 电话：400-822-1758 【短评-原油】IEA月报：将2025年全球石油供应增长预测从210万桶/日上调至250万桶/日，将2026年全球石油供应增长预测从130万桶/日上调至190万桶/日；将2025年全球石油需求增长预测从70.4万桶/日下调至68.5万桶/日。将2026年全球石油需求增长预测从72.2万桶/日下调至69.9万桶/日；EIA报告：08月08日当周美国国内原油产量增加4.3万桶至1332.7万桶/日，除却战略储备的商业原油库存增加303.6万桶至4.27亿桶，汽油库存下降79.2万桶；美国驾驶季汽油需求高峰不及预期，连续4周低于900万桶/日，也低于近5年均值；地缘政治风险：特朗普和俄罗斯总统普京将于8月15日在阿拉斯加会面，讨论结束俄罗斯在乌克兰的战争。评：OPEC+自今年4月起连续4个月宣布增产，国际能源署上调今明两年供应预期，下调需求增长预测。此前，EIA预计2025年第四季度和2026年第一季度全球石油库存增加量将平均每天超过200万桶，美国、中国和印度需求数据偏弱均施压了近期原油市场。俄美会面具有不确定性，若局势缓和，地缘政治对油价的支撑减弱。整体上，原油震荡偏弱运行，关注15日美俄谈判结果。 【短评-PTA】7月以来，PTA装置检修增多，截至8月8日当周，PTA开工负荷为74.7%，环比下降0.6个百分点。不过，8月中旬开始，嘉通能源、蓬威石化装置重启，PTA开工率有逐步回升的趋势;聚酯负荷回升至88.8%附近。评：PTA开工率回升，且虹港石化3期250万吨装置投产和7月三房巷320万吨装置新产能投放，PTA供应端存在一定压力。下游8-9月为传统纺织旺季，随着秋冬订单集中下达，聚酯开工率或回升至90%附近，但聚酯利润不佳，长丝FDY、瓶片、短纤产品现金流压缩严重，可能会影响后续聚酯企业的生产积极性。PTA跟随原油震荡偏弱运行。 【短评-生猪】据农业农村部监测，8月13日“农产品批发价格200指数”为114.58，“菜篮子”产品批发价格指数为114.86，截至14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.25元/公斤，与昨天持平；鸡蛋7.51元/公斤，比昨天下降0.4%。评：昨日各省份生猪价格稳中伴涨，区域略有分化。北方地区价格偏强，南方养殖企业标猪成交尚可，华中头部企业有缩量，阶段性有反弹预期，不过需求端无明显变化，疲软态势难改。操作上建议：短期不宜过度看高，中长期布局LH2511合约多单；养殖户根据出栏节奏择机卖出套期保值。 【短评-棕榈油】美国农业部（USDA）公布的8月报告显示，全球2025/26年度棕榈油产量预计为8073.6万吨，较上月预估持平，其中，印尼产量4750万吨、较上月预估持平，马来西亚产量1950万吨、较上月预估持平；全球2025/26年度棕榈油出口预计为4616.3万吨，较上月预估持平，其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨、较上月预估持平，马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨、较上月预估持平；全球2025/26年度棕榈油消费预计7830.2万吨，较上月预估下调2.5万吨，其中，印尼棕榈油消费2352.5万吨、较上月预估持平，印度棕榈油消费895万吨、较上月预估持平；全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1503.4万吨，较上月预估下调0.4万吨。评：马来西亚7月增产、累库不及预期，印尼B50提振资金信心；国内方面豆棕现货价差倒挂小幅走深，棕榈油消费维持刚需，下游观望为主，成交较为稀少。多头情绪占 据主导，预计短期棕榈油价格或呈高位震荡。 【短评-白银】北京时间8月14日凌晨，多位美联储官员发表讲话，似乎有意给持续升温的降息预期降温。其中，美国芝加哥联储主席古尔斯比表示，他希望在决定是否降息之前，先审查更多经济数据。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，如果劳动力市场保持稳固，他仍然认为2025年降息一次是合适的。评：目前市场对9月降息预期持续走高，但是美联储官员不断讲话，给降息预期降温。9月降息依然是大概率事件，美元指数再度下跌，美黄小幅反弹。白银上涨幅度大于黄金，白银震荡偏多。 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示：截至2025年第32周，沿海油厂菜粕库存为3.2万吨，较上周增加0.50万吨；华东地区菜粕库存33.25万吨，较上周增加0.69万吨；华南地区菜粕库存为21万吨，较上周减少1.50万吨；华北地区菜粕库存为5.6万吨，较上周增加0.49万吨；全国主要地区菜粕库存总计63.05万吨，较上周增加0.17万吨。评：随着加拿大油菜籽进口受限，供应缺口将逐步显现，为价格上行奠定基础。不过，需求端的豆粕替代效应始终存在，加之宏观经济环境波动、养殖行业整体景气度偏低等因素，又将对菜粕价格的上涨空间形成制约，市场多空博弈持续。 【短评-中长期国债】8月14日，银行间主要利率债收益率盘初普遍下行，30年期国债“25超长特别国债02”和“25超长特别国债05”收益率下行0.5bp，“23附息国债23”收益率下行0.2bp。评：现券市场收益率普遍下行，国债开盘或高开，结合盘面，国债或面临短期反弹。进入下半年，流动性相对宽松，对债市存在支撑。股债跷跷板依然是主要逻辑。国债短期偏多，中期依然震荡偏空。 【短评-焦煤】本周，Mysteel统计314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.5%，环比增0.29%；精煤日产26.4万吨，环比增0.4万吨；精煤库存297.0万吨，环比增8.9万吨。评：当前市场观望情绪渐浓，下游焦企在前期补库后采购节奏放缓，部分矿点高价资源成交受阻，价格小幅回落，吕梁离石低硫主焦下调50元/吨至1430元/吨。需求端，焦炭第六轮提涨预计今日全面落地，叠加铁水产量高位震荡，原料需求仍有支撑。综合来看，短期煤价回调空间有限，后续需关注煤矿生产情况及下游焦钢企业减产安排。 【短评-硅铁】Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国34.32%，环比上周增0.56%；日均产量15590吨，环比上周增4.45%，增665吨。评：兰炭价格及结算电价上调，硅铁成本端存在支撑。当前钢厂利润情况较好、钢材产量维持高位，硅铁下游炼钢需求的表现仍具韧性。但行业利润明显改善、厂家复产积极性增加、硅铁产量水平趋于抬升，市场供需关系趋向宽松。当前市场库存压力有限、短期预计价格跟随板块运行为主，但后市市场供需缺口趋于回补、中长期来看硅铁基本面仍存隐忧、价格的上方空间不宜乐观。 【短评-甲醇】中国甲醇港口样本库存102.18万吨，周上升9.63万吨；甲醇样本生产企业库存29.56 万吨，周增加0.19万吨；样本企业订单待发21.94万吨，周减少2.14万吨；江苏太仓甲醇市场价2372元/吨，下降5元/吨；甲醇产能利用率81.61%，周下降3.55%；下游总产能利用率72.61%，周上升0.85%。评：国内甲醇开工高位上升，下游需求小幅上升，甲醇港口库存继续积累，华东主流库区在少量转口以及船发支撑下提货有所增加，外轮稳定供应下库存持续积累。内地甲醇市场窄幅整理，企业竞拍成交尚可，港口甲醇市场基差维稳，商谈成交一般。预计甲醇01合约短期震荡运行，上方压力2485一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-塑料】华北LLDPE主流价7344元/吨，上升5元/吨；LLDPE周度产量30.04万吨，周上升9.76%；生产企业库存15.17万吨，周度-16%；油制日度生产毛利-151元/吨；中国聚乙烯下游制品平均开工率周上升0.5%，其中农膜整体开工率较前期+0.4%；PE包装膜开工率较前期+0.6%。评：万华化学全密度装置计划近期停车大修，供应压力预计缓解，下游工厂阶段性补库，成交放缓，持续补库力度不足，LLDPE生产企业库存下降，国内LLDPE市场价格震荡运行，成本端支撑松动。预计L2601合约短期震荡运行，上方压力7390一线，建议观望或反弹短线做空。 【短评-玻璃】全国浮法玻璃均价1167元/吨，环比上日-4元/吨；浮法玻璃开工率75.19%，周度+0.19%；全国浮法玻璃样本企业总库存6184.7万重箱，环比上升3.95%；全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，同比+2.7%；1-6月，房屋竣工面积22567万平方米，同比-14.8%。评：当前浮法玻璃企业日熔量较稳，终端需求仍偏弱，下游深加工企业订单偏弱，浮法玻璃企业库存上升，华东市场窄幅整理为主，需求跟进仍偏弱，下游加工厂刚需拿货为主。预计玻璃01合约短期震荡运行，下方支撑1195一线，建议观望或回调短线做多。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司湖北分公司地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司深圳分公司 地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部 地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司