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白糖日报 2025年8月13日 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 联系方式： liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 白糖日报 第一部分数据分析 期货盘面 期货 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 增减量 持仓量 增减量 SR09 5,722 16 0.28% 46,763 -8680 78,335 -18645 SR01 5,657 45 0.80% 238,562 80854 310,322 3735 SR05 5,606 49 0.88% 10,505 4938 20,308 -898 现货价格 白糖 柳州 昆明 武汉 南宁 鲅鱼圈 日照 西安 今日报价 6010 5905 6230 5960 6175 6050 6360 涨跌 0 40 10 0 0 -40 20 基差 288 183 508 238 453 328 638 月间价差 SR5-SR01 价差 涨跌 SR09-SR5 价差 涨跌 SR09-SR01 价差 涨跌 -51 -4 116 -29 65 -33 进口利润 国别 ICE主力 升贴水 运费 配额内价格 配额外价格 与柳州价差 与日照价差 与盘面价差 巴西进口 16.95 (0.17) 33.25 4524 5763 247 287.00 -41 泰国进口 16.95 0.89 18.00 4612 5879 131 171.00 -157 第二部分行情研判 【重要资讯】 1、沐甜：白糖南部区域报价上调为主，成交一般。广西:南宁中间商站台报价6000元/ 吨，报价上调10元，成交一般;南宁仓库报价5970元/吨，报价上调10元，成交一般。柳州 中间商站台报价6030元/吨，仓库报价5980-6000元/吨，报价上调20元，成交一般。广东: 广州中间商湛江糖报价6070元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商仓库报价暂无。 2、康师傅上半年营收超400亿元，净利增两成。从饮品细分表现来看，“碳酸及其他”是饮品业务中实现同比增长的品类，该品类上半年收入同比增长6.3%至103.56亿元。 3、美国农业部(USDA)预计，美国2025/26年度(10月开始)糖产量将达到创纪录的942万吨，甜菜糖和蔗糖产量预估双双被上修。美国农业部将甜菜糖产量预估从上个月的509万 吨上调至526万吨:将蔗糖产量预估从409万吨上调至416万吨。经历了前几年的供应紧张之后，创纪录的产量有望提升国内市场的糖供应，但可能会降低支付给农民的价格。由于预期产量增长，新一年度的糖进口预计将从上年度的320万吨降至245万吨。 【逻辑分析】 国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，虽然前期巴西糖产同比偏低，最近一期报告显示巴西白糖累计产量减幅较上一期缩小（同比减幅由 13.7缩小至8.7），显示近期巴西糖双周糖产量有所提升，巴西糖产正在兑现之前的预期，而当前糖价预计已经将增产预期Pricein，因此预计原糖价格区间震荡运行。 国内市场，国产糖产销速度偏快，食糖库存偏低，但是考虑到进口糖即将大量进入国内市场，国内白糖价格受国际糖价影响程度增加，预计郑糖价格将跟随外糖走势。 【交易策略】 1.单边：短期内郑糖价格预计受外糖价格上涨影响预计价格也略偏强。 2.套利：观望。 3.期权：可考虑在低位卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 图1：广西月度库存单位：万吨图2：云南月度库存单位：万吨 广西单月库存 480.00 400.00 320.00 240.00 160.00 80.00 0.00 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 24/2516/1717/18 20/2121/2222/23 18/19 23/24 19/20 云南单月库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 24/2516/1717/18 20/2121/2222/23 18/19 23/24 19/20 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 图3：新增工业库存单位：万吨图4：国产糖累计产销率单位：% 700 600 500 400 300 200 100 0 新增食糖工业库存（万吨） 101112123456789 2024/252016/172017/182018/192019/20 2020/212021/222022/232023/24 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 国内白糖累计销率 101112123456789 2024/252015/162016/172017/182018/19 2019/202020/212021/222022/232023/24 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 柳州白糖现货价(元/吨) 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1905年7月17日 1905年7月16日 1905年7月15日 1905年7月14日 1905年7月13日 1905年7月12日 1905年7月11日 1905年7月10日 1905年7月9日 图5：柳州白糖现货价格单位：元/吨图6：柳州-昆明糖现货价差单位：元/吨 广西-云南价差 600 400 200 0 (200) (400) (600) 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 图7：白糖9月基差单位：元/吨图8：郑糖5-9价差单位：元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) 白糖9月基差 1-8 2-1 2-9 3-5 4-6 5-8 6-1 6-9 7-3 8-4 9-5 SR2509SR2409SR2309SR2209SR2109SR2009 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 郑糖5-9价差 9-20 9-28 10-6 10-14 10-22 10-30 11-7 11-15 11-23 12-1 12-9 12-17 12-25 1-2 1-10 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 SR2505-2509SR2405-2409SR2305-2309 SR2205-2209SR2105-2109SR2005-2009 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖1月基差单位：元/吨图10：郑糖9-1价差单位：元/吨 郑糖9-1价差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) SR2509-2601 SR2209-2301 SR2409-2501 SR2109-2201 SR2309-2401 白糖1月基差 1000 800 600 400 200 1-18 1-26 2-3 2-11 2-19 2-27 3-7 3-15 3-23 3-31 4-8 4-16 4-24 5-2 5-10 5-18 5-26 6-3 6-11 6-19 6-27 7-5 7-13 7-21 7-29 8-6 8-14 8-22 8-30 9-7 0 (200) (400) 1-18 1-30 2-11 2-23 3-6 3-18 3-30 4-11 4-23 5-5 5-17 5-29 6-10 6-22 7-4 7-16 7-28 8-9 8-21 9-2 9-14 9-26 10-8 10-20 11-1 11-13 11-25 12-7 12-19 12-31 1-12 (600) SR2601SR2501SR2401SR2301SR2201 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 图9：白糖5月基差单位：元/吨图10：郑糖1-5价差单位：元/吨 郑糖1-5价差 250 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) SR2601-2605 SR2501-2505 SR2401-2405 SR2301-2305 SR2201-2205 白糖5月基差 1200 1000 800 600 400 200 0 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 (200) (400) 5-20 6-2 6-15 6-28 7-11 7-24 8-6 8-19 9-1 9-14 9-27 10-10 10-23 11-5 11-18 12-1 12-14 12-27 1-9 1-22 2-4 2-17 3-2 3-15 3-28 4-10 4-23 5-6 (600) SR2605SR2505SR2405 SR2305SR2205SR2105 数据来源：银河期货，WIND数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799