金融工程研究培训

/CONTENTS 01 02 03 04 05 2/ 3/ 中观配置 量化择时 资产配置 数理化的分析方法 01 衍生品 微观选股 4 5/ 02 6 02  系列之一 系列之二系列之三 系列之六 7 02Black-Litterman  Black-LittermanMVO  8 02BL2023 BL 2.5 BL策略1BL策略2固定权重基准策略 样本外 2 1.5 1 0.5 BL1 年份 收益 最大回撤 年化波动 夏普比率 卡玛比率 2012 5.64% 0.99% 1.51% 1.26 5.70 2013 1.19% 3.14% 2.13% -1.17 0.38 2014 14.74% 0.74% 2.14% 4.92 19.82 2015 10.82% 1.32% 2.33% 3.46 8.19 2016 5.61% 2.45% 2.41% 1.55 2.29 2017 2.26% 1.61% 1.91% -0.31 1.40 2018 9.03% 0.90% 1.56% 3.88 10.02 2019 6.85% 0.83% 1.86% 2.45 8.27 2020 6.25% 1.44% 2.68% 1.57 4.35 2021 5.55% 0.81% 2.26% 1.50 6.83 2022 3.50% 1.32% 2.62% 0.67 2.66 2023 8.44% 0.50% 1.45% 4.52 16.97 2024 7.63% 1.36% 2.33% 2.54 5.62 202501-202504 -0.45% 1.64% 2.59% -1.23 -0.28 合计（年化） 6.58% 3.18% 2.15% 1.86 2.07 0 BL BL策略1 6.58% 3.18% 2.15% 1.86 2.07 BL策略2 6.56% 3.15% 1.91% 2.08 2.08 固定权重基准策略 5.46% 3.64% 2.47% 1.16 1.50 2023 3 2025 4 BL策略1 6.69% 1.64% 2.07% 2.38 4.09 BL策略2 6.14% 1.28% 1.79% 2.45 4.79 固定权重基准策略 5.92% 1.90% 2.21% 1.89 3.11 9 02—— -  2018   10 02  2.7  2.5 2.3 年份 收益 最大回撤 年化波动 夏普比率 卡玛比率 2010 6.02% 3.05% 2.40% 1.79 1.97 2011 1.45% 3.65% 2.87% -0.65 0.40 2012 7.70% 1.07% 2.49% 1.59 7.21 2013 1.41% 2.22% 2.11% -1.07 0.64 2014 9.81% 1.62% 2.38% 2.38 6.07 2015 7.27% 3.27% 3.36% 1.35 2.22 2016 6.20% 2.89% 2.10% 2.06 2.15 2017 6.45% 1.21% 2.25% 1.59 5.35 2018 5.47% 1.29% 1.83% 1.36 4.23 2019 9.08% 0.47% 1.22% 5.53 19.46 2020 4.80% 1.77% 1.90% 1.46 2.71 2021 6.16% 0.63% 1.15% 3.46 9.70 2022 2.77% 1.66% 1.30% 0.78 1.67 2023 7.29% 0.37% 1.13% 4.80 19.58 2024 7.16% 0.39% 1.24% 4.41 18.14 202501- 202504 0.60% 1.20% 2.37% 0.32 0.50 合计（年化） 6.07% 3.78% 2.26% 1.58 1.61 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 风险平价策略固定权重基准策略 样本外 11 风险平价策略 6.56% 3.15% 1.91% 2.08 2.08 固定权重基准策略 5.46% 3.64% 2.47% 1.16 1.50 2023 3 2025 4 风险平价策略 6.39% 1.20% 1.38% 3.38 5.34 固定权重基准策略 6.99% 1.45% 2.13% 2.47 4.81 0280% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%  资产风险平价因子风险平价 GrowthInflationIntRateCreditLiquidityExchRate 1 Wind2010.01-2024.04 2021 2018 2015 2012 1.08 2 1.8 1.13 2.2 1.18 2.6 2.4  1.6 1.4 1.03 1.2 1 2009 0.98 相对净值 策略净值 基准净值 2 Wind2010.01-2024.04 02 13 02 逆周期配置模型vs股债20-80中枢再平衡的收益风险特征（2011.06-2022.12） 区间收益 年化收益 年化波动率 最大回撤 夏普比率 收益回撤比 逆周期 基准 逆周期 基准 逆周期 基准 逆周期 基准 逆周期 基准 逆周期 基准 2011 -3.76% -0.84% -7.37% -1.68% 6.35% 4.49% 5.14% 3.40% -1.16 -0.37 -1.43 -0.49 2012 6.16% 3.85% 6.16% 3.85% 6.05% 4.01% 4.75% 4.19% 1.02 0.96 1.30 0.92 2013 -3.32% -3.59% -3.32% -3.59% 5.80% 4.87% 5.87% 6.82% -0.57 -0.74 -0.57 -0.53 2014 22.77% 19.44% 22.77% 19.44% 6.04% 4.53% 3.56% 1.37% 3.77 4.29 6.40 14.17 2015 13.35% 9.00% 13.35% 9.00% 7.34% 7.90% 7.17% 9.31% 1.82 1.14 1.86 0.97 2016 12.75% -0.43% 12.75% -0.43% 7.90% 4.57% 5.13% 4.68% 1.61 -0.09 2.49 -0.09 2017 5.55% 2.59% 5.55% 2.59% 5.99% 2.52% 5.54% 2.57% 0.93 1.03 1.00 1.01 2018 -2.12% 1.33% -2.12% 1.33% 5.75% 4.12% 6.09% 3.21% -0.37 0.32 -0.35 0.41 2019 13.74% 10.31% 13.74% 10.31% 5.88% 3.95% 3.81% 2.59% 2.33 2.61 3.61 3.99 2020 17.42% 7.70% 17.42% 7.70% 5.90% 4.28% 2.16% 2.91% 2.95 1.80 8.06 2.65 2021 6.27% 3.63% 6.27% 3.63% 4.73% 3.98% 4.47% 2.93% 1.33 0.91 1.40 1.24 2022 -0.51% -1.68% -0.51% -1.68% 4.97% 3.91% 6.60% 4.25% -0.10 -0.43 -0.08 -0.40 年平均 7.36% 4.28% 7.06% 4.21% 6.06% 4.43% 5.02% 4.02% 1.13 0.95 1.97 1.99 全区间 126.09% 61.95% 7.56% 4.40% 6.12% 4.59% 8.85% 9.31% 1.24 0.96 0.85 0.47 14 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 逆周期配置 股债20-80 02 样本外数据 逆周期配置 股债20-80 2023 收益 -0.8% 1.7% 最大回撤 -3.6% -2.1% 2024 收益 7.5% 10.8% 最大回撤 -3.3% -0.6% 2025YTD 收益 -0.2% -1.0% 最大回撤 -0.6% -1.0% 15 02 • 2+1： •拥挤度、流 动性、估值 • • 宏观、中• 观、微观 • 技术分析 16 02 2+1—— 300 20.69% 18.64% 39.09% SHARP0.930.61 84.6%2011 2013 100% 12超额最大回撤量化择时模型市场基准多头/基准 11 109 8 7 65 4 3 21 0 0% 5% 10% 15% 20% 25% 300 年份 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 组合收益 -8.68% 7.55% -7.65% 51.66% 66.47% 49.39% 35.38% 8.63% 36.07% 33.93% 5.48% 0.95% 3.54% 市场收益 -25.01% 7.55% -7.65% 51.66% 5.58% -11.28% 21.78% -25.31% 36.07% 27.21% -5.20% -21.63% 3.54% 超额收益 16.33% 0.00% 0.00% 0.00% 60.89% 60.67% 13.60% 33.94% 0.00% 6.72% 10.68% 22.59% 0.00% 换手率 200.00% 0.00% 0.00% 0.00% 300.00% 200.00% 400.00% 100.00% 0.00% 400.00% 0.00% 100.00% 0.00% 139% 2024220249 20251 Wind 17 02 股票择时指标库 大类因子 小类因子 影响方向 经济增长 官方制造业PMI 1 财新制造业PMI 1 通货膨胀 PPI当月同比 -1 PPI预期误差 -1 汇率 CFETS人民币汇率指数 1 美元中间价 -1 利率 中债企业债到期收益率 (AA):1个月 -1 中债国开债到期收益率:10年 1 风险情绪 wind全A前一个月收益率 1 wind全A120日滚动波动 率 -1 债券择时指标库 大类因子 小类因子 影响方向 经济增长 官方制造业PMI -1 官方制造业PMI预期误差 -1 工业增加值预期误差 -1 通货膨胀 CRB指数 -1 CPI当月同比 -1 汇率 CFETS人民币汇率指数 1 美元中间价 -1 利率 中债国债到期收益率:2年 -1 中债国债到期收益率:5年 -1 中债国债到期收益率:10年 -1 风险情绪 wind全A前一个月收益率 -1 wind全A120日滚动波动 率 1 18 02 宏观动量择时模型收益风险特征（2011.06-2022.12） 收益率 年化波动率 最大回撤 夏普比率 calmar比率 月均换手率 2011 -1.07% 4.60% 5.50% -0.24 -0.20 27.95% 2012 6.95% 5.49% 4.80% 1.28 1.46 14.65% 2013 -2.38% 5.84% 7.69% -0.41 -0.31 14.17% 2014 24.53% 5.49% 1.67% 4.50 14.82 17.07% 2015 12.57% 7.93% 8.15% 1.61 1.57 15.60% 2016 0.34% 4.13% 3.89% 0.08 0.09 22.01% 2017 3.24% 2.42% 2.08% 1.36 1.58 11.87% 2018 3.71% 3.49% 3.51% 1.08 1.07 7.22% 2019 10