期货市场交易指引

期货市场交易指引 2025年08月13日 宏观金融 ◆股指：逢低做多 ◆国债：震荡运行 黑色建材 ◆螺纹钢：暂时观望 ◆铁矿石：震荡运行 ◆双焦：震荡运行 有色金属 ◆铜：区间交易或观望 ◆铝：建议待回落后逢低布局多单 ◆镍：建议观望或逢高做空 ◆锡：区间交易 ◆黄金：区间交易 ◆白银：区间交易 能源化工 ◆PVC：震荡 ◆纯碱：空09多05套利 ◆烧碱：震荡 ◆苯乙烯：震荡 ◆橡胶：震荡 ◆尿素：震荡运行 ◆甲醇：震荡运行 ◆聚烯烃：宽幅震荡 棉纺产业链 长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940 电话：027-65777110 邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn 全球主要市场表现 指标最新价涨跌幅 上证综指 3,665.92 0.50% 深圳成指 11,351.63 0.53% 沪深300 4,143.83 0.52% 上证50 2,807.01 0.61% 中证500 6,418.16 0.41% 中证1000 5,903.58 0.25% 日经指数 42,718.17 2.15% 道琼指数 44,458.61 1.10% 标普500 6,445.76 1.13% 纳斯达克 21,681.90 1.39% 美元指数 98.0624 -0.44% 人民币 7.1911 0.13% 纽约黄金 3,399.60 0.17% WTI原油 63.17 -1.24% LME铜 9,840.00 1.17% LME铝 2,622.50 1.41% LME锌 2,848.00 1.42% LME铅 2,016.00 0.93% LME镍 15,360.00 0.23% 数据来源：同花顺，长江期货 南华商品指数 ◆棉花棉纱：震荡调整 ◆苹果：震荡偏强 ◆红枣：震荡偏强 农业畜牧 ◆生猪：逢高偏空 ◆鸡蛋：逢高偏空 ◆玉米：宽幅震荡 ◆豆粕：区间震荡 ◆油脂：震荡偏强 4,500 南华期货:工业品指数南华期货:商品指数南华期货:农产品指数 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2024-04-292025-04-29 数据来源：同花顺，长江期货 1,200 1,100 1,000 900 800 700 宏观金融 ◆股指：震荡运行 逢低做多 行情分析及热点评论： 美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高。特朗普：正在考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼。贝森特暗示：美联储应对9月降息50基点持开放态度。中国印发个人消费贷款财政贴息政策实施方案。9月降息预期巩固，指 数走强，是政策暖风频吹、资金活水不断、事件催化密集等因素正反馈不断强化的结果。短线或借高点震荡洗盘，但中期趋势向上未改，逢回调仍是多头布局窗口。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行震荡运行 行情分析及热点评论： 周二债券市场收益率冲高回落，尾盘再度上行；得益于资金面相对宽松友好，短端相对坚挺，曲线小幅熊陡。尽管近期资金面相对友好，同时调整后的收益率也的确吸引了一部分配置力量关注，但7月以来市场走势整体呈现出一些弱势资产易跌难涨的特征；即便是存单这样的短端品种甚至都并未得益于资金面宽松和买断式回购利率调整 的利好，在本周的两个交易日出现了小幅调整，这背后折射的是投资者心态的变化。这种背景下，目前市场的调整幅度很有可能并未彻底出清，交易上或许需要警惕交易类机构负债不稳而带来的市场扰动。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 周二，螺纹钢期货价格震荡上行，杭州中天螺纹钢3420元/吨，较前一日上涨10元/吨，10合约基差162（+2）。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比增加7.38万吨，最近一期螺纹产量增加10.12万吨，库存增加10.39万吨，需求淡季矛盾积累尚不明显，供需保持相对均衡。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低 于电炉平电成本、高于电炉谷电成本，静态估值中性；驱动方面，宏观端，过度乐观预期有所降温，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况、焦煤复产进度，预计短期保持震荡格局，观望或者短线交易。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡投资策略：震荡 周二，铁矿期货价格偏强运行。现货方面，青岛港PB粉787元/湿吨（+9）。普氏62%指数104.00美元/吨（+1.10），月均101.58美元/吨。PBF基差35元/吨（0）。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,427.70万吨，环-36.2。45港口+247钢厂总库存22,725.61万吨，环+55.62。247家钢企铁水日产240.32万吨，环-0.39。月底会议落地后，市场开始交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件，即铁水需求存在下降预期。考虑到四季 度可能的宏观利好因素较多，铁水降幅不会太大，所以走正反馈逻辑下，原料端利好铁矿。综上，预计铁矿盘面震荡偏强运行，考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置。(数据来源：同花顺iFinD) ◆双焦震荡运行行情展望：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，国内主产区煤矿生产呈现分化特征，部分前期因事故或自身条件受限的矿井陆续恢复生产，但仍有部分矿井受井下复杂条件制约，产量释放节奏偏缓，整体供应增量有限。进口方面，口岸通关仍受资源量及贸易商出货意愿制约，进口煤报价波动态势延续。需求方面，焦钢博弈持续胶着，下游焦企对高价资源承接意愿偏弱，多维持按需补库节奏，中间贸易环节拉运积极性同步下降，导致煤矿销售压力逐步显现，部分矿点出货不畅。当前焦企利润修复有限，原料采购仍以刚需为主，叠加终端铁水产量回升节奏平稳，对焦煤的边际拉动效应未显著增强，市场整体成交氛围趋于平淡。综合来看，焦煤市场短期震荡偏强但边际支撑减弱，波动风险加剧；重点关注国内煤矿复产进度、蒙古口岸进口资源释放节奏及焦钢企业库存变化对市场的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：近期焦炭市场延续稳中偏强运行态势，现货情绪较前期有所降温。供应方面， 随着煤价陆续回调，焦企即期成本压力小幅缓解，亏损状况改善，但目前对生产积极性影响有限，焦炭供应整体保持稳定。市场传闻山东地区部分焦企计划执行限产，具体幅度以实际执行为准。需求方面，随着天气条件改善及部分惜售资源逐步释放，钢厂到货量边际回升，但由于大量期现资源仍未解套，可流通货源释放有限，叠加当前铁水产量维持高位，钢厂日耗偏高，部分区域钢厂焦炭库存仍处于偏低水平，对焦价形成一定支撑。综合来看，短期焦炭市场多空因素交织，短期波动风险加剧；重点关注山东等区域限产政策实际执行情况、贸易投机资源出货节奏、高炉铁水产量变化及焦煤成本端波动对焦炭的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：高位震荡行情分析及热点评论： 中国公布的经济数据向好，美联储理事任命后带来降息希望，铜价重心回升，周末大 幅反弹。智利Codelco旗下矿场发生数十年来最严重的致命性矿场事故给铜价带来提振，但其周末开始重启智利第一大铜矿ElTeniente的地下工作，对产出影响或有限。国内炼厂产量创年内高点，在美关税套利结束后出口或出现反向，而下游消费难有明显起色，采购需求仍以刚需接货为主，国内库存进入阶段性的累库，后续进口预期依然存在，因此库存后期或仍有累库表现，不过需求端表现出较强韧性，铜价回落时市场拿货增加，预计库存积累相对有限。整体看，前期关税影响减弱，而国内经济向好和美联储降息预期以及低库存为铜价提供高位支撑，下行空间亦相对有限，但当前铜 产业仍处于淡季，下游采购需求难有明显增加，同时，美铜进口关税明晰后，海外市场库存回升明显，国内库存或面临回流压力，短期上涨驱动力不足。预计铜价或继续维持震荡走势。技术上看，沪铜短期运行区间78000-79500元/吨。 ◆铝中性 行情展望：高位震荡行情分析及热点评论： 几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于74美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比增加70万吨至9535万吨，全国氧化铝库 存周度环比增加4.2万吨至328.5万吨。个别氧化铝厂检修，但随着部分新产能的逐步 释放，氧化铝运行产能将逐步回升。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加3万吨 至4425.9万吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5 万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能逐步通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.1%至58.7%。光伏抢装机退坡和淡季影响，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周一铝锭社会库存大幅累库，铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，市场处于消费淡季，且西南、华南等地区下游企业集中于7月 底至8月中旬迎来高温假，整体开工率延续下行趋势。美国非农就业不及预期，美联 储多位官员鸽派发言，市场对美联储降息的预期增强。累库压力仍存，且高价抑制下游需求，短期预计震荡为主，但8月淡旺季转换期，建议逢低布局多单。 氧化铝：建议观望。 沪铝：短期预计震荡为主，8月建议逢低布局多单。 铸造铝合金：短期预计震荡为主，8月建议逢低布局多单。 ◆镍中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 镍矿方面，7月下半月印尼内贸镍矿升水波动有所增加，镍矿价格支撑走弱。目前印尼雨季仍有影响，镍矿宽松仍需要时间。精炼镍方面，镍过剩格局仍存，下游按需采购成交平淡，进口窗口边际打开。镍铁方面，需求端不锈钢整体维持相对高产，但现货端疲弱镍铁价格上涨驱动不足。不锈钢方面，传统消费淡季下游维持刚需采购，钢 厂亏损减产后供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端部分镍铁产线转产冰镍，中间品偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，需求弱势背景下硫酸镍承压震荡。综合来看，中长期镍产业供给过剩，消费增量有限，矿端支撑减弱下预计镍价震荡运行，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12500-13200 元/吨。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 据安泰科，7月国内精锡产量为1.83万吨，环比增加3.3%，同比增加16.1%。6月锡精 矿进口5238金属吨，环比减少17%，同比增加25%。印尼6月出口精炼锡4465吨，环比减少18%，同比增加0.14%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为15.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于 中等水平，较上周减少440吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善有限，步入需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有 支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：上海有色网、同花顺ifind） ◆白银中性 行情展望：震荡运行行情分析及热点评论： 美国新一轮关税生效，7月美国非农就业数据大幅不及预期，5月和6月数据被大幅下 修，就业市场数据显示韧性预期被扭转，市场9月降息预期升温，贵金属价格反弹。美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度基本低于市场预期，市场对欧美达成贸易协议的乐观预期升温。市场预期将于9月降息，鲍威尔在议息会议发表言论表示尚未达到降息条件，会议讨论结果偏鹰派，特朗普提名美联储理事。美国关税政策基本落地，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计白银价格下方具有支撑。建议区间交易，参考沪银10合约运行区间8700-9500。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄