方差分析（七）：特质收益协方差矩阵稀疏还是稠密

        T SpecRiskUnadjSpecificRiskPeerSpecRisk 2.0 1.8 1.6 NV 1.4 1.2 1.0 0.8 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 Date UnadjSpecificRisk-SpecRisk SpecRisk 3 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 行业内行业间 1.0 股票数量 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1200 1000700 PeerRisk(对) 稀疏度(%) 800 stock 600 650 400 200 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 600 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 1 1 1 1 1 1 1 1 0.2 1 1 1 0.2 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 1 3 1 比例(%)-Barra(LHS) 比例(%)-全部 相关性对数(RHS) 0.08 0.06 0.04 0.02 0.00 40 1200 30 20 1000 10 0 2020/1/12021/1/12022/1/1 2023/1/12024/1/12025/1/1 800 PeerSpecRisk-SpecRisk SpecRisk 3 0.10 波动率差(%) 0.052 波动率(%) 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 1 -0 -0 -0 -0 -0 -0-0 0.1 -0 1 -0 1 -0 -0 0.1 1 -0 0 -0 -0 -0 1 -0 -0-0 0 -0 -0 0 1 -0 0.1 -0 0 0.1 -0 -0 -0 1 0.1 -0 0 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0 -0 -0 -0 0.1 -0 1 -0 -0 -0 0.1 1 -0 -0-0 -0 -0 1 -0 -0 0 -0 -0 -0 -0 1 -0 0 -0 -0 1 -0 -0 -0 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0 -0 0 -0 -0 -0 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0 1 -0 -0 -0-0 0.1 0 0.1 0 -0 -0 -0 -0 1 0.1 -0 -0 -0 -0-0-0 -0 0 -0 -0 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 RMT-PeerSpecRisk PeerSpecRisk 0.153 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 1.5XRMT-PeerSpecRisk PeerSpecRisk 0.153 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 0.5XRMT-PeerSpecRisk PeerSpecRisk 0.153 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 RMT1.5X 0.5X 14 12 10 信号数量 8 6 4 2 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 RMTRMT1.5XRMT0.5X 2.0 1.8 1.6 NV 1.4 1.2 1.0 0.8 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 Date 0.1 0.2 0.4 0.5 1 2 5 0.35 0.30 说明：稀疏度0.5% IPR IPR 0.25 0.20 0.4 0.15 0.10 0.2 0.0 0.0010.010.1110 稀疏度(%) 0.960.970.980.991.001.011.02 特征值 说明：稀疏度0.5% 0.6 0.4 权重 权重 0.2 说明：稀疏度0.5% 0.00.0 -0.2-0.2 -0.4-0.4 204060801001201401601 不同资产 204060801001201401 不同资产 SpecRiskUnadjSpecificRiskPeerSpecRiskRMT 1.5XRMT 0.5RMT 200 有效股票组合数量(只) 150 100 50 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 UnadjSpecificRisk-SpecRisk SpecRisk 3 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 PeerSpecRisk-SpecRisk SpecRisk 3 0.10 波动率差(%) 0.052 波动率(%) 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 RMT-PeerSpecRisk PeerSpecRisk 0.153 0.10 波动率差(%) 波动率(%) 0.052 0.00 1 -0.05 -0.10 0 2020/1/12021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1 MP分布 股票组合 IPR 低值区域 高值区域 0.1 min 1 max 1.00.3 0.8 0.2 概率密度 IPR 0.6 0.4 0.1 0.2 0.0 0.0 特征值 多空限制：多空 RMT-diag diag 4 0.1 波动率差(%) 波动率(%) 0.0 2 -0.1 -0.2 0 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 信号数量 20 信号数量 15 10 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 行 非对角非零项数量 10000 有效 10 5 0 1000 2009/1/12012/1/12015/1/12018/1/12021/1/122009/1/12012/1/12015/1/12018/1/12021/1/1 多空限制：多空 1.5XRMT-RMT RMT 4 0.1 波动率差(%) 波动率(%) 0.0 2 -0.1 -0.2 0 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 多空限制：多空 0.5XRMT-RMT RMT 4 0.1 波动率差(%) 波动率(%) 0.0 2 -0.1 -0.2 0 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 × × × × 全部 RMT左侧 50 45 40 信号数量 35 30 25 20 15 2009/1/12011/1/12013/1/12015/1/12017/1/12019/1/12021/1/12023/1/12025/1/1 多空限制：多空 FullRMT-RMT RMT 4 0.1 波动率差(%) 波动率(%) 0.0 2 -0.1 -0.2 0 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 RMT-min 行业内行业间 25 RMT-min 非零对角项全部对角项 20 非对角非零项数量 有效比率(%) 1000015 10 5 0 1000 2009/1/12012/1/12015/1/12018/1/12021/1/12024/1/12009/1/12012/1/12015/1/12018/1/12021/1/12024/1/1 FullRMTS-RMT 多空限制：多空 RMT 4 0.1 波动率差(%) 波动率(%) 0.0 2 -0.1 -0.2 0 2009/1/1 2011/1/1 2013/1/1 2015/1/1 2017/1/1 2019/1/1 2021/1/1 2023/1/1 2025/1/1 0.6 多空限制：多空 Tc-diag 0.4 波动率差(%) 0.2 0.0 -0.2 -0.4 2009/1/12011/1/12013/1/12015/1/120