兴业期货日度策略

兴业期货日度策略：2025.08.11 重点策略推荐及操作建议： 金融期货方面：流动性充裕，看涨情绪仍存，沪深300指数IF2509前多持有。商品期货方面：碳酸锂走势偏强，原油继续承压。 操作上： 1.江西矿山停产预期落地，卖出碳酸锂看跌期权LC2510-P-70000继续持有； 2.地缘溢价下降，原油SC2509前空持有。 品种基本面分析及行情研判： 品种 观点及操作建议 方向研判 分析师 联系人 股指 流动性依旧充裕，股指向上趋势稳固 上周A股呈现冲高回落态势，沪深两市成交额维持在1.74（前值为1.85）万亿元左右的水平。从行业来看，上周有色金属、机械、国防军工行业领涨，医药、消费者服务板块小幅收跌。股指期货随现货高位调整，IC、IM深度贴水状态延续。近期市场资金量能小幅调整，政策端暂无新增利好，A股板块轮动加速，短期继续超预期上行面临一定阻力。但“资产荒”背景下，居民部门的资金逐渐从低息存款转向权益类产品转移，在流动性支撑下，股指向上趋势稳固，继续持有多头思路。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 谨慎看涨 投资咨询部张舒绮从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 联系人：房紫薇021-80220135从业资格：F03121473 国债 风险偏好相对乐观，流动性延续宽松 上周债市整体震荡运行，短端表现相对乐观。宏观方面，国内经济数据有所改善，且稳增长等政策预期仍存，预期相对积极。海外方面，贸易政策仍存较大不确定性，关注政策推进情况。流动性方面，央行呵护意图仍较为明确，资金成本持续走低，流动性宽松预期延续。上周新发地方债较为平稳，仅高出5BP，低于市场预期，市场对增值税担忧情绪有所放缓。股债跷跷板效应仍存，但有所减弱。综合来看，债市在流动性支撑下仍存支撑，但当前潜在利多有限，而利空因素有所增加，且市场情绪仍较为脆弱、估值偏高，期债上方压力或有所增加，长端调整风险或更为显著。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。） 震荡格局 投资咨询部张舒绮从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮021-80220135从业资格：F3037345投资咨询：Z0013114 黄金价格支撑较强，白银维持多头格局 本周关税政策不确定性上升。首先本周五美俄首脑会晤结果出来前，美国会否加征次级关税风险暂难消除。其次，美国对瑞士黄金加征对等关税的政策待明确，COMEX黄金溢价短期大幅上升。 黄金同时，美国就业数据、美联储人事变动及主席候选人、最新美联储白银官员公开表态偏鸽，市场继续押注美联储年内降息。短期金价支撑较强，试探上方阻力位。在此情况下，金银比仍有修复空间，白银 多头格局仍较明确。策略上，建议黄金、白银继续持有10合约卖出虚值看跌期权头寸；白银多单耐心持有。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）矿端紧张延续，关注需求预期变化 上周铜价在区间内运行，周五夜盘小幅走高。宏观方面，国内经济数据有所改善，且稳增长等政策预期仍存，预期相对积极。海外方面，贸易政策仍存较大不确定性，关注政策推进情 有色况。美元指数继续承压，在98.2附近运行。供需方面，智利铜矿 金属事故仍在调查过程中，未受损范围正在重启，但影响程度仍有不 （铜确定性。需求方面，国内出口数据表现乐观对冲美铜进口需求减 ）弱，需求预期略有改善。综合来看，矿端供给偏紧叠加美元承压 对铜价存在一定支撑，但需求端改善仍存不确定性，持续上涨动能有待观察。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）累库压力或将减弱，铝中期向上格局不变 上周氧化铝价格持续承压，小幅走弱。沪铝前半周走势偏强，后半周略有回落。宏观方面，国内经济数据有所改善，且稳增长等政策预期仍存，预期相对积极。海外方面，贸易政策仍存较大不确定性，关注政策推进情况。美元指数继续承压，在98.2附近运行。氧化铝方面，过剩预期仍较为明确，新产能仍在持续 有色投产，现货价格继续持平，市场多头情绪持续减弱。但反内卷预金属期以及铝土矿季节性扰动仍未消退。沪铝方面，库存仍在持续累 （铝积，但从季节性表现来看，累库压力或将逐步减弱。关注旺季需 、氧求改善情况。产能约束仍未转变，供给增量受限。综合来看，氧化化铝基本面仍偏空，但估值偏低，且情绪扰动反复，价格或在低铝、位震荡运行。沪铝下方支撑较为明确，中期多头格局未变。 铝合铝合金方面，当前处于淡季后半段，基本面供需双弱的格局金）明确，市场遵循成本定价逻辑。上市以来铝合金期货波动节奏与铝期货基本一致，11月合约价差基本在400-500之间波动，昨晚 录得505（较周四收盘-20）。电解铝需求淡季特征明显，但供给端仍有约束，铝价下方支撑较强。废铝资源持续偏紧，价格坚 挺。综合看铝合金供需双弱，但成本端有支撑，预计价格仍处于震荡区间中。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）有色多空交织，震荡延续 金属供应方面，菲律宾镍矿季节性放量补充印尼缺口，镍矿价格 （镍震荡走弱，后续关注天气与印尼政策变化；冶炼端各环节延续产 黄金震荡格局 白银多头格局 震荡格局 铝 震荡格局 氧化铝震荡格局 铝合金震荡格局 震荡 投资咨询部魏莹 从业资格：F3039424 投资咨询：Z0014895 投资咨询部张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 投资咨询部张舒绮 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 投资咨询部张舒绮 从业资格： 联系人：魏莹021-80220132 从业资格：F3039424 投资咨询：Z0014895 联系人：张舒绮021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：张舒绮021-80220135 从业资格：F3037345 投资咨询：Z0013114 联系人：房紫薇021-80220135 从业资格： ）能过剩，具体来看，近期镍铁供需博弈加剧，中间品价格相对坚挺，精炼镍环节库存继续累积；需求方面，不锈钢下游消费暂无显著提振，三元电池市占率维持低位，对镍需求平淡。 综合来看，镍基本面弱现实延续，过剩格局压制上方空间，但同时美国降息预期持续发酵，美元指数的走弱对有色金属价格形成一定支撑，多空因素交织，方向性驱动不足，镍价延续区间震荡格局。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）枧下窝停产，矿端事件预期落地 枧下窝采矿许可证到期，矿山已于8月10日停止开采，锂资源端事件预期落地，锂价受情绪影响易涨难跌，而江西涉锂矿山虽仍 碳酸要在9月30日前提交储量核实报告，但其余7家矿企采矿证有效期限均至少在2027年之后，换证期间全数停产概率较低，且上周碳酸 锂锂周度产量增至1.96万吨的年内高位，高价刺激冶炼环节提产，辉 石料产线开工率积极，总库存再度积累，近期需密切跟踪枧下窝矿停产时长。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）政策托底效应依旧较强，价格仍可获得支撑 工业硅方面，西南产区因丰水期电价下调，成本支撑力度进一步减弱，产能释放动力增强；北方大厂也在恢复供应。期货库存略显稳定，厂家库存继续累积。行业依旧处于供过于求状态，但市场 硅能价格受外部因素影响较大。 源多晶硅方面，云南某基地产能爬坡，预计中旬可达满产；新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况。需求端，随着硅片价格抬升，下游对硅料价格接受程度有所提高，成交重心上移。总体而言多晶硅现阶段在政策预期下，价格仍可获得支撑。 （以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）反内卷长逻辑支撑成本，基本面边际压力显现 1、螺纹：周末现货价格稳中有降，上海价格持稳，现货成交偏弱。 7月PPI修复幅度低于预期，反内卷任重而道远；高频地产销售数据已显疲态，北京放松限购等地产调控政策，释放积极信号。且当前阶段螺纹钢供需矛盾积累有限。煤焦等高炉原料价格维持偏强走势，成本端亦有支撑。但基本面边际压力有所显现，累库速度有所加快。钢厂即期利润尚可，若无严格限产政策，产量易增难减，废钢日耗已连续回升。终端对螺纹涨价的接受能力存疑，下游并未出现明显 钢矿补库的迹象。预计本周螺纹期价维持区间运行【3150，3300】。策略上，持有卖出虚值看跌期权头寸RB2510P3000；卷螺差偏高，可等待卷螺差回归的交易机会。风险提示：反内卷预期反复。 2、热卷：周末现货价格相对平稳，乐从价格持稳，现货成交一般。 7月PPI修复幅度低于预期，反内卷仍有推进必要；8月京津冀地区环保限产有助于阶段性约束卷板产量。现阶段热卷基本面矛盾积累有限，短期钢材直接出口保持韧性，焦煤焦炭等高炉原料价格维持偏强走势，对成本形成支撑。不过基本面边际压力有所显现，累库 看涨 震荡格局 螺纹震荡格局 热卷震荡格局 铁矿震荡格局 F3037345 投资咨询：Z0013114 投资咨询部刘启跃 从业资格：F3057626 投资咨询：Z0016224 投资咨询部葛子远 从业资格：F3062781 投资咨询：Z0019020 投资咨询部魏莹 从业资格：F3039424 投资咨询：Z0014895 F03121473 联系人：刘启跃021-80220107 从业资格：F3057626 投资咨询：Z0016224 联系人：葛子远021-80220138 从业资格：F3062781 投资咨询：Z0019020 联系人：魏莹021-80220132 从业资格：F3039424 投资咨询：Z0014895 速度有所加快。一是高利润支撑钢厂生产积极性，若无外部限产政策约束，主动减产意愿不足。二是价格向下游传导不畅，例如内外价差缩窄后钢厂出口接单已明显走弱，下游也未出现明显补库意愿。预计本周热卷期价维持区间运行【3350，3500】。策略上，单边等待基本面矛盾进一步积累或政策端进一步明确；卷螺差偏高，可等待卷螺差回归的交易机会。风险提示：反内卷预期反复。 3、铁矿：进入8月，进口矿通常面临发运、到港量陆续回升，需求边际回落，港口库存转增的局面。目前京津冀地区环保限产以烧结限产为主，后续关注8月下旬起高炉限产情况。不过考虑到钢厂即期利润较好，钢联样本盈利比例已接近7成，上周铁水日产继续稳定在240万吨以上，有利于缓和铁矿供需矛盾积累速度。预计短期铁矿价格高位震荡，等待4季度国内高炉减产、海外新增产能投放带来的基本面矛盾的显性化。风险提示：反内卷预期反 复。（以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。）煤矿生产自查进行当中，焦炭现货仍有涨价意愿 焦煤：原煤日产环比走低，矿端库存不断向下游转移，能源局煤矿生产情况自查将进行至8月中旬，产地个别矿企执行276工作 方案，减产情况确有出现，供给收紧预期支撑焦煤价格，但需注意焦煤煤矿生产时长缩减并非全面推行，焦煤矿井超产情况亦不普遍，预震荡 煤焦期驱涨行情警惕煤价短期超涨风险。 焦炭：焦炉开工小幅提升，但焦化利润修复程度有限，焦企进焦炭一步提产积极性并不显著，而本月钢厂虽有限产预期，现阶段入炉震荡刚需支撑尚佳，对原料备货意愿仍然较好，现货市场酝酿第六轮提 涨。 投资咨询部刘启跃 从业资格：F3057626 投资咨询：Z0016224 联系人：刘启跃021-80220107 从业资格：F3057626 投资咨询：Z0016224 纯碱/玻璃 (以上内容仅供参考，不作为操作依据，投资需谨慎。) 基本面下行驱动较明确，近月合约依然承压 1、纯碱：基本面下行驱动较明确。装置检修较少，近期纯碱日产基本维持10万吨以上，氨碱、联碱两种工艺理论上维持小幅盈利状态，供给约束不足。远兴能源二期项目进展顺利，四季度存在投产预期。轻碱需求尚可，但反内卷已致重碱刚需下滑，投机需求也已降温。纯碱供过于求、碱厂被动累库的格局未变。9月合约逐步临近交割，交割库已约满，但盘面虚盘持仓依然偏高，交割博弈过程或较为复杂。“反内卷”暂无明确扭转纯碱长期过剩格局的驱动，1月合约驱动相对偏空。策略上，建议09合约短空头寸持有至8月中旬，关注虚盘离场节