PTA周报：震荡行情

PTA周报 震荡行情 2025年8月10日 PTA周报 创元研究 报告要点： PTA：本周PTA单边价格偏弱震荡，PTA加工利润延续低位，近期对供应端形成降负干扰，关注装置恢复进程。 供应端，本周（20250801-0807）国内PTA周均产能利用率至75.92%，环比-3.75%，同比-2.44%。周内多套装置检修或短停，也有装置因效益问题降负，本周期国内产能利用大幅下降。关注目前短停装置后续动态，8月内PTA供应或较前期预估收窄。需求端，织造端数据依旧不佳，截至8月7日终 端织造订单天数平均水平6.84天，较上周减少0.49天。当前关税问题依旧未定，外商采购颇为谨慎，纺织服装出口欠佳，内贸市场秋冬打样需求回暖，但市场情绪依旧相对疲软。聚酯方面，本周期（20250801-0807），中国聚酯行业周产量： 151.37万吨，较上周+1.03万吨，环比+0.68%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：86.21%，环比+0.39%。佑顺新装置投产后负荷逐步提升，华亚装置短停后重启。目前来看，前期短停装置存重启预期，新装置亦有提升负荷预期，预计下周国内聚酯行业供应小幅提升。聚酯利润方面，本周聚酯加权利润边际修复，截至最新聚酯加权亏损收窄值70元/吨，其中长丝处于盈亏平衡附近，短纤亏损约222元/吨，瓶片亏损180元/吨。总体来说，基本面主要矛盾相对缺乏，关注低加工费下PTA装置动态，目前震荡行情为主，主力合约单边价格或于【4500，5000】元/吨区间运行。 风险点：原油价格波动；聚酯负荷变动；织造需求 创元研究能化组研究员：常城 邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 目录 一、行情回顾4 二、产业链上下游开工及利润4 三、PX6 3.1芳烃估值6 3.2PX利润及成本6 3.3上游相关8 3.3.1油端8 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限10 3.4PX开工及产量12 3.5PX供需平衡12 四、PTA13 4.1PTA价格—基差偏弱13 4.2PTA加工费及利润13 4.3PTA主流装置动态14 4.4PTA开工及产量15 4.5PTA库存17 4.5.1社会库存17 4.5.2仓单库存18 4.6PTA供需平衡18 五、下游及终端表现20 5.1聚酯20 5.1.1聚酯价格20 5.1.2聚酯利润—边际修复21 5.1.3聚酯开工及产量—预估窄幅波动23 5.1.4聚酯库存26 5.1.5聚酯产销—清淡27 5.2纺织28 5.2.1轻纺城成交28 5.2.2织造及印染开机率—维持稳定28 5.2.3织造端数据—新订单表现一般29 一、行情回顾 图1：PTA-0.655*PX（盘面主力）图2：TA09-01 450 430 410 390 370 350 330 310 290 270 250 2109-22012209-23012309-2401 2409-25012509-2601 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图3：PTA主力 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 资料来源：钢联、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链开工：近期聚酯产业链中PX以及聚酯两端产能利用率相对稳定， PTA端因加工费压缩等问题，部分装，置产短能停利用率表现下滑。具体 数据方面，截至本周，PX国内周度产能利用率约82.35%，周内未有装置变动，天津石化检修，福海创两套共计160万吨装置，威联化学一套100万吨装置，福佳大化一套70万吨装置延续检修。PTA端，周度产能利用率约76%，周环比下滑3个百分点，同比偏低2个百分点，周内多套装置检修或短停，也有装置因效益问题降负。聚酯端，本周产能利用率约86.21%， 周环比+0.39%，同比+2%。PTA端供应预估前期预估向下调整。 产业链利润：周环比来看，聚合成本端价格回调，聚酯端利润边际修复，PXN小幅回撤，PTA现货加工费维持偏低水平。截至最新，亚洲PXN约262美元/吨，周内回撤至240-250美元/吨。PTA现货加工费周均值约150元/吨，8月以来维持低位。聚酯端，周内聚酯加权亏损约75元/吨（上周加权亏损约170元/吨）。总体来说，7月-当前8月初，聚酯产业链加总利润表现欠佳，维持下行。 图4：PTA产业链上下游日度利润（元/吨）图5：PTA产业链上下游周度开工（%） 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 2024-07-08 2024-08-08 2024-09-08 2024-10-08 2024-11-08 2024-12-08 2025-01-08 2025-02-08 2025-03-08 2025-04-08 2025-05-08 2025-06-08 2025-07-08 -1,200 PXPTA聚酯加权 95 90 85 80 75 70 65 60 聚酯PTAPX亚洲PX中国 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图6：PX-聚酯利润加总表现（元/吨）（截至8月8 日） 图7：PXPTA及聚酯月均利润（元/吨）（截至8月8日） 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 -1,500 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 2023年11月 2024年1月 2024年3月 2024年5月 2024年7月 2024年9月 2024年11月 2025年1月 2025年3月 2025年5月 2025年7月 -1,500 聚酯TAPX 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 图8：PX(对二甲苯):中国台湾（美元/吨）图9：亚洲PXN价差（美元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2PX利润及成本 图10：PX：成本：亚洲（美元/吨）图11：PX：利润：中国（日）（元/吨） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图12：韩国地区PX-甲苯（美元/吨）图13：韩国地区PX-异构二甲苯（美元/吨） 300 250 200 150 100 50 0 -50 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 200 150 100 50 0 -50 -100 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图14：亚洲PXN（美元/吨）图15：PXfob韩国-WTI期货（美元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图16：乙烯裂解价差（美元/吨）图17：石脑油裂解价差（美元/吨） 700 600 500 400 300 200 100 0 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图18：PTA-0.655*PX（盘面主力） 450 430 410 390 370 350 330 310 290 270 250 资料来源：钢联、创元研究 3.3上游相关 3.3.1油端 图19：库存:车用汽油:美国:当周值（千桶）图20：车用汽油总产量引伸需求:美国（万桶/日） 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月16日5月20日7月24日10月6日12月21日 资料来源：EIA、创元研究资料来源：EIA、创元研究 图21：RBOB-WTI(美元/桶）图22：ICE柴油-IPE布油裂解价差（美元/桶） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 图23：新加坡汽油裂解价差（美元/桶）图24：亚洲辛烷值价格（美元/桶） 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日1月1日3月6日5月10日7月14日9月17日11月21日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.3.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润—变动有限 图25：亚洲汽油重整价差（美元/吨）图26：亚洲芳烃重整价差（美元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2020年2021年2022年 2023年2024年2025年 2020年2021年2022年2023年2024年2025年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月1