板块轮动，沪指六连阳

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 FICC日报|2025-08-12 板块轮动，沪指六连阳 市场分析 学前教育政策优化。国内方面，财政部、教育部近日修订《支持学前教育发展资金管理办法》，规范和加强相关资 金管理。现阶段，支持学前教育发展资金主要用于：支持学前教育扩优提质，落实学前教育免保育教育费政策。海外方面，特朗普发表讲话称，将把华盛顿特区警察局置于联邦的直接管辖之下，并开始部署国民警卫队，帮助重建华盛顿特区的法律、秩序和公共安全，同时特朗普宣布华盛顿特区进入公共安全紧急状态。 沪指六连阳。现货市场，A股三大指数震荡上行，上证指数涨0.34%收于3647.55点，创业板指涨1.96%。行业方面 板块指数涨多跌少，电力设备、通信、计算机、电子行业领涨，银行、石油石化、煤炭行业跌幅居前。当日沪深两市成交金额增加至1.8万亿元上方。海外市场，普京将与特朗普于当地时间8月15日在阿拉斯加州举行会晤，美国三大股指小幅收跌。市场等待即将公布的通胀数据，投资情绪趋于谨慎，道指跌0.45%报43975.09点。 期指增仓。期货市场，基差方面，期指当月合约的贴水修复。成交持仓方面，股指期货的成交量和持仓量同步增 加。 策略 外资对A股市场的配置意愿增强，可能成为推动市场的新增量资金，A股市场流动性有望进一步增强，为指数延续上行趋势提供支撑。当前市场仍有明显的板块轮动特征，但与存量博弈环境不同，增量资金推动的轮动更多体现为资金对低位筹码的吸纳行为，各大股指呈现交替上涨。此前经历短期调整的\"反内卷\"相关概念板块，在政策纠偏效应逐步显现的背景下，有望重新获得上升动力，建议关注IC的布局机会。 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 一、宏观经济图表3 二、现货市场跟踪图表4 三、股指期货跟踪图表5 图表 图1：美元指数和A股走势3 图2：美国国债收益率和A股走势3 图3：人民币汇率和A股走势3 图4：美国国债收益率和A股风格走势3 图5：沪深两市成交金额5 图6：融资余额5 图7：IH合约持仓量|单位：手6 图8：IF合约持仓量|单位：手6 图9：IC合约持仓量|单位：手6 图10：IM合约持仓量|单位：手6 图11：IH合约最新持仓占比|单位：%6 图12：IF合约最新持仓占比|单位：%6 图13：IC合约最新持仓占比|单位：%7 图14：IM合约最新持仓占比|单位：%7 图15：外资IH合约净持仓数量|单位：手7 图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手7 图17：外资IC合约净持仓数量|单位：手7 图18：外资IM合约净持仓数量|单位：手7 图19：IF基差8 图20：IH基差8 图21：IC基差9 图22：IM基差9 图23：IH跨期价差|单位：点11 图24：IF跨期价差|单位：点11 图25：IC跨期价差|单位：点11 图26：IM跨期价差|单位：点11 表1：国内主要股票指数日度表现4 表2：股指期货持仓量和成交量5 表3：股指期货基差（期货-现货）8 表4：股指期货跨期价差9 一、宏观经济图表 图1：美元指数和A股走势图2：美国国债收益率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：人民币汇率和A股走势图4：美国国债收益率和A股风格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2025-08-11 2025-08-10 日度涨跌幅 上证综指 3647.55 3635.13 +0.34% 深证成指 11291.43 11128.67 +1.46% 创业板指 2379.82 2333.96 +1.96% 沪深300指数 4122.51 4104.97 +0.43% 上证50指数 2789.90 2789.17 +0.00% 中证500指数 6391.76 6323.50 +1.08% 中证1000指数 6943.94 6838.13 +1.55% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：沪深两市成交金额图6：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、股指期货跟踪图表 表2：股指期货持仓量和成交量 成交量 持仓量 当日值 变化值 当日值 变化值 IF 104750 +29586 264743 +14212 IH 49078 +9620 96586 +6800 IC 93503 +23858 223884 +9202 IM 213349 +55757 359739 +25544 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：IH合约持仓量|单位：手图8：IF合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：IC合约持仓量|单位：手图10：IM合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：IH合约最新持仓占比|单位：%图12：IF合约最新持仓占比|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：IC合约最新持仓占比|单位：%图14：IM合约最新持仓占比|单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：外资IH合约净持仓数量|单位：手图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：外资IC合约净持仓数量|单位：手图18：外资IM合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差 次月合约基差 当季合约基差 下季合约基差 当日值 变化值 当日值 变化值 当日值 变化值 当日值 变化值 IF -6.51 +1.66 -17.71 +4.06 -47.31 +5.46 -77.91 +8.26 IH -1.50 +2.67 -0.50 +3.27 1.10 +4.47 0.50 +5.27 IC -23.56 +0.54 -92.96 +3.54 -247.16 +10.34 -385.76 +7.74 IM -18.34 +9.59 -92.74 +10.39 -280.14 +15.99 -465.14 +11.59 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IF基差图20：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC基差图22：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IF IH IC IM 次月-当月 当日值 -11.20 1.00 -69.40 -74.40 变化值 +2.40 +0.60 +3.00 +0.80 表4：股指期货跨期价差 下季-当月 当日值 -40.80 2.60 -223.60 -261.80 变化值 +3.80 +1.80 +9.80 +6.40 隔季-当月 当日值 -71.40 2.00 -362.20 -446.80 变化值 +6.60 +2.60 +7.20 +2.00 下季-次月 当日值 -29.60 1.60 -154.20 -187.40 变化值 +1.40 +1.20 +6.80 +5.60 隔季-次月 当日值 -60.20 1.00 -292.80 -372.40 变化值 +4.20 +2.00 +4.20 +1.20 隔季-下季 当日值 -30.60 -0.60 -138.60 -185.00 变化值 +2.80 +0.80 -2.60 -4.40 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：IH跨期价差|单位：点图24：IF跨期价差|单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：IC跨期价差|单位：点图26：IM跨期价差|单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063489 从业资格号：F3063338 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0014617 投资咨询号：Z0016648 投资咨询号：Z0019185 联系人 朱思谋朱风芹 从业资格号：F03142856从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房