晨会聚焦

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com021-50586990晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦发布日期：2025年08月12日 37% 31% 25% 19% 13% 7% 1% -5% 上证指数深证成指 【财经要闻】 1、财政部公告称，《支持学前教育发展资金管理办法》修订印发。其中提出，省级财政、教育部门在分配支持学前教育发展资金时，应当结合本地区年度重点工作和省级财政安排的相关资金，加大省级统筹力度。 2、中汽协称，7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比 2024.082024.122025.042025.08 资料来源：聚源，中原证券研究所 指数名称 昨日收盘价 涨跌幅(%) 上证指数 3,647.55 0.34 深证成指 11,291.43 1.46 创业板指 2,022.77 -0.47 沪深300 4,122.51 0.43 上证50 2,443.97 -0.52 科创50 891.46 0.14 创业板50 1,924.26 -0.67 中证100 3,902.59 0.41 中证500 6,391.76 1.08 中证1000 6,116.76 0.33 国证2000 7,801.23 0.58 资料来源：聚源，中原证券研究所 国际市场表现指数名称 收盘 涨跌幅(%) 道琼斯 30,772.79 -0.67 标普500 3,801.78 -0.45 纳斯达克 11,247.58 -0.15 德国DAX 12,756.32 -1.16 富时100 7,156.37 -0.74 日经225 26,643.39 0.62 恒生指数 24,906.81 0.19 国内市场表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 分别增长13.3%和14.7%。7月新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2 倍。 3、《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2 月1日起实施。 资料来源：财政部，中汽协，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行 周度策略：一周要闻与投资参考（2025.08.04-08.10）市场分析：能源基建行业领涨A股小幅震荡 市场分析：半导体医疗领涨A股小幅上行 月度策略：建议关注成长与价值轮动带来的机会——月度策略 【行业公司】 行业月报：热点行情回落，白酒抬头 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹行业深度分析：新能源汽车产业链分析及河南省概况 行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（一） 行业月报：工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业高景气度行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市行业月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻 行业月报：“反内卷”政策推进，智能化持续落地 行业月报：中报季将至，持续看好游戏、出版、IP方向行业月报：EDA、H20禁令接连解除，鸿蒙电脑销售良好 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购 IPO信息 【财经要闻】 1、财政部公告称，《支持学前教育发展资金管理办法》修订印发。其中提出，省级财政、教育部门在分配支持学前教育发展资金时，应当结合本地区年度重点工作和省级财政安排的相关资金，加大省级统筹力度。 2、中汽协称，7月，汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，同比分别增长13.3%和14.7%。 7月新能源汽车出口22.5万辆，同比增长1.2倍。 3、《动力锂电池运输安全及多式联运技术要求》国家标准将于2026年2月1日起实施。资料来源：财政部，中汽协，市场监管总局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股震荡上行2025-08-11 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3656点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中能源金属、电池、消费电子以及电子元件等行业表现较好；贵金属、银行、船舶制造以及电力等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.92倍、41.56倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额18502亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。7月重要会议明确“增强资本市场吸引力和包容性”，巩固回稳向好势头。国内流动性保持宽松，两融余额突破2万亿元，融资交易占比仍有上行空间，低利率环境助推增量资金进场。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。8月中下旬为中报披露高峰，谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力，未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电子元件、互联网服务、能源金属以及电池等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考（2025.08.04-08.10）2025-08-10 （郑婷S0730524110001） 一、全国要闻与数据跟踪 二、河南经济与政策跟踪三、债券市场运行跟踪四、股票市场运行跟踪五、券商板块周行情跟踪 市场分析：能源基建行业领涨A股小幅震荡2025-08-08 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周五A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3645点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中能源金属、电力、光伏设备以及工程机械等行业表现较好；软件开发、半导体、互联网服务以及教育等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.93倍、41.75倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周五成交金额17365亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。7月重要会议明确“增强资本市场吸引力和包容性”，巩固回稳向好势头。国内流动性保持宽松，杠杆资金（两融）、私募基金以及行业ETF持续入场。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。8月为中报披露高峰，谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力，未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线。建议紧盯中报超预期个股及政策催化窗口，避免追高主题炒作。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注光伏设备、电力、能源金属以及工程机械等行业的投资机会。 市场分析：半导体医疗领涨A股小幅上行2025-08-07 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指高开后震荡上行，盘中沪指在3645点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中半导体、医疗器械、能源金属以及消费电子等行业表现较好；医药、保险、电机以及光伏设备等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.90倍、41.86倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额18527亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。7月重要会议明确“增强资本市场吸引力和包容性”，巩固回稳向好势头。国内流动性保持宽松，杠杆资金（两融）、私募基金以及行业ETF持续入场。美联储9月降息预期升温，美元走弱利于外资回流A股。8月为中报披露高峰，谨防部分高估值题材股面临的业绩验证压力，未来市场有望集中于科技成长与周期制造两条主线。建议紧盯中报超预期个股及政策催化窗口，避免追高主题炒作。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注半导体、医疗器械、能源金属以及消费电子等行业的投资机会。 月度策略：建议关注成长与价值轮动带来的机会——月度策略2025-08-07 （徐至S0730525040001） 宏观方面。7月经济数据整体呈现分化态势。生产端，规模以上工业增加值表现稳健。消费需求总体平稳，社零总额同比增速有所放缓。投资端，基建、房地产和制造业投资增速较上月均有所下滑，投资动力不足。CPI保持低位，PPI连续多月负增速。金融数据方面，社融存量增速主要依靠政府债券发行托底，社融与M2的走势表明实体融资需求依旧疲弱。政策层面，7月宏观政策聚焦于结构调整与产业升级，各类会议多次提及规范竞争秩序、优化供给、淘汰落后产能。政策举措有利于加速产能周期的出清，推动价格端数据的修复，为经济的高质量发展奠定基础。 7月债市回顾。7月份，中长期限国债期货出现较大幅度下跌，究其原因，主要有以下几点：一方面，反内卷政策密集出台，雅江水电项目落地，刺激商品价格大幅上扬，进而引发投资者对通胀的强烈预期。另一方面，月底资金利率有所回升，权益市场预期调整未能如期而至。在理财杠杆处于高位且信用利差被极致压缩的态势下，投资者纷纷止盈，进一步带动国债期货大幅下跌。综合来看，投资者对政策刺激下经济基本面预期向好，以及自身拥挤度较高引发的情绪共振，是导致此次国债期货下跌的主要因素。不过，本次反内卷更多需要依靠行业自律，通过市场化手段去产能，过程相较于2016年供给侧改革不同，去产能所需时间或许更长。从经济数据来看，7月份制造业PMI较6月份有所走弱，经济基本面复苏过程依旧存在扰动因素，有利于债市下跌修复。展望8月，债市有望继续延续宽幅震荡的格局。 7月股市回顾。7月权益市场小盘成长占优，大盘价值风格表现居后。小盘成长指数单月上涨5.16%，大盘成长上涨4.59%，大盘价值上涨0.63%。融资融券市场资金持续流入，当月两融余额环比增长1329亿，环比增速为7.2%，市场热度较高。7月混合型基金发行份额为101.81亿，较6月份292.14亿下滑较大；偏股型基金发行份额为459.93亿，较6月份592.52亿所有回落；股票型基金发行份额为355.45亿，较6月份224.50亿规模提升。月度配置建议。防范市场短期可能面临技术性调整压力，中期上行趋势未改，依旧看好科技创新与内需消费领域。8月考虑风格轮动带来的机会，建议关注周期和稳定风格的行业，电力、石油装备、交运等行业。另一方面，中央城市工作会议强调优化存量、高质量开展城市更新，房地产行业在政策引导下预期改善带来的机会。 【行业公司】 行业月报：热点行情回落，白酒抬头2025-08-04 （刘冉S0730516010001021-50586281liuran@ccnew.com） l食品饮料板块微幅上涨，白酒和熟食表现突出。食品饮料板块的成交量维持在较低位置。2025年 7月，食品饮料板块成分区间涨跌幅为0.89%，熟食、保健品、白酒和肉制品上涨，其余子项下跌。 7月，食品饮料板块的成交量合计326.98亿股，环比6月增加15.09亿股，较4月的阶段高点减 少195.25亿股，板块成交量维持在较低的位置。前期热点行情持续回落，跌幅较大的白酒和熟食呈补涨行情。 l2025年1至7月，食品饮料板块成分区间累计涨跌幅-3.50%，上半年板块跑输市场指数。在 31个一级行业中食品饮料的表现位居倒数第二，也是唯一下跌的消费行业。但拆分来看，除白酒、调味品和啤酒等传统行业下跌外，多数子行业的市场表现较好：保健品、熟食、零食、软饮料、其它酒和乳品分别上涨了27.37%、19.34%、17.93%、10.18%、8.88%和5.61%，上述子项均跑赢了市场指数。 l食饮板块估值处于十年历史的低位。截至2025年7月31日，食品饮料板块的估值13.93倍，环比上月基本持平。就十年历史来看，食品饮料估值目前处于低位。其