有色金属日报

有色金属日报 2025-8-12 有色金属小组 铜 美元指数反弹，美股冲高回落，贵金属价格回调，铜价震荡下滑，昨日伦铜收跌0.42%至9726美元/吨，沪铜主力合约收至78810元/吨。产业层面，昨日LME库存减少150至155700吨，注销仓单比例抬升至7.7%，Cash/3M贴水69.6美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较上周四微幅下滑（SMM口径），保税区库存微增，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.3万吨，上海地区现货升水期货150元/ 吨，流通货源维持偏紧，持货商挺价基差抬升。广东地区库存增加，现货贴水期货缩小至20元/吨， 临近交割现货贴水收窄，市场成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损100元/吨左右，洋 山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差扩大至1070元/吨，废铜替代优势有所提升。价格层面，美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面也有支撑。产业上看铜原料供应维持紧张，短期供应扰动偏大，对铜价有向上的助力，而美国铜关税落地后供应增加预期构成上方的压力，短期铜价或震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：78400-79600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9650-9850美元/吨。 铝 国内铝锭库存增加，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌1.11%至2586美元/吨，沪铝主力合约收至20610 元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量微增至58.8万手，期货仓单增加0.5至4.8万吨。根据SMM统计， 国内主要消费地铝锭库存58.7万吨，较上周四增加2.3万吨，主要消费地铝棒库存14.7万吨，较 上周四增加0.45万吨，昨日铝棒加工费震荡，市场拿货情绪不佳。现货方面，昨日华东现货贴水期 货50元/吨，环比持平，下游偏观望。外盘方面，昨日LME铝库存47.6万吨，环比增加0.5万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，而压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20500-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2560-2610美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸 从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收涨0.23%至16885元/吨，单边交易总持仓9.95万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨11.5至2010美元/吨，总持仓15.12万手。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精 铅均价16750元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价10175元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.87万吨，内盘原生基差-110元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得26.84万吨，LME铅锭注销仓单录得7.22万吨。外盘cash-3S合约基差-31.29美元/吨，3-15价差-73.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，铅锭进口盈亏为-769.7元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅累库至6.43万吨。总体来看：进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖。再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄。需求端，7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位。下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落。预计铅价呈现偏弱震荡。 锌 周一沪锌指数收涨0.37%至22598元/吨，单边交易总持仓21.36万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期涨23.5至2840美元/吨，总持仓19.4万手。SMM0#锌锭均价22530元/吨，上海基差 -45元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.55万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得 8.15万吨，LME锌锭注销仓单录得3.58万吨。外盘cash-3S合约基差-0.23美元/吨，3-15价差- 6.59美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.111，锌锭进口盈亏为-1924.77元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至11.92万吨。总体来看：锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势。锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势。海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在。国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力。 锡 周一锡价震荡上涨。供给方面，近期缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，目前在进行前期准备工作，预计四季度锡矿供应将得到显著恢复；刚果金Bisie锡矿恢复运营，锡精矿陆续运至国内，云南地区原料短缺有所缓解，开工率小幅回升至59.64%。需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦出现明显走弱，虽然AI算力增加了部分锡需求，但量级还处于较低水平，对整体需求带动有限，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较上月显著下滑，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡。库存方面，上周锡锭社会库存小幅减少，截止2025 年8月8日全国主要市场锡锭社会库存10278吨，较上周五减少383吨。综上，锡供应虽有回升但仍处于偏低水平，需求端淡季消费稍显疲软，短期供需双弱，但随着缅甸复产持续推进，预计锡价进一步上涨空间有限。 镍 周一镍价震荡上行。镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在24-25美元 /湿吨。镍铁方面，铁厂前期有所减产，加之不锈钢价格稳步回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间有所上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍生铁主流报价已涨至930-940元/镍（舱底含税）。精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，镍价依旧锚定镍铁价格，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格受此影响有所回升，带动镍价小幅反弹，但短期下游需求好转有限，价格仍有回调压力。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报77,832元，较上一工作日+11.46%，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,000-80,000元，均价较上一工作日+8,000元（+11.43%），工业级碳酸锂报价75,400- 78,500元，均价较前日+11.60%。LC2511合约收盘价81,000元，较前日收盘价+5.25%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。周末宁德时代枧下窝锂矿停产被证实，市场预期国内碳酸锂将出现供给短缺。周一碳酸锂合约均涨停，主力合约封单超7万手，周二看多氛围预计延续。近期消息面带来的情绪波动显著大于基本面实质变化，资金博弈不确定性高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围。今日广期所碳酸 锂2511合约参考运行区间83,000-89,800元/吨。 氧化铝 2025年8月11日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.63%至3202元/吨，单边交易总持仓37.4 万手，较前一交易日增加0.3万手。现货方面，各地区现货价格保持不变。基差方面，山东现货价 格报3215元/吨，升水09合约33元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持374美元/吨，进口盈亏报-72元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周一期货仓单报3.04万吨，较前一交易日增加 0.42万吨，注册仓单逐步回升。矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收13225元/吨，当日+1.85%(+240)，单边持仓26.09万手，较上一交易日+25065手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报13100元/吨，较前日+150，无锡市场宏 旺304冷轧卷板报13200元/吨，较前日+50；佛山基差-325(-90)，无锡基差-225(-190)；佛山宏旺 201报8900元/吨，较前日+150，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁 出厂价报920元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平。高碳铬 铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103036吨，较前日+53。据钢联数 据，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%。随着淡旺季转换窗口开启，钢厂生产调整情况下，部分规格已出现缺货现象，叠加宏观氛围向好，反内卷初见成效，8月不锈钢期现价格或维持震荡偏强运行。 铸造铝合金 截至周一下午3点，AD2511合约收涨0.12%至20135元/吨，加权合约持仓微增至1.01万手，成交量0.11万手，量能偏低，AL2511合约与AD2511合约价差520元/吨，环比扩大20元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19900元/吨，环比下调25元/吨，市场买卖双方僵持情况维持，进口ADC12均价19570元/吨，环比持平，成交仍较一般。库存方面，据SMM数据，国内三地再生铝合金锭库存环比增加，录得3.13万吨。总体来看，铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上空间相对受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 70% 400000 300000 60% 350000 250000 50% 200000 40% 150000 30% 300000 250000 200000 150000 100000 20% 100000 50000 10% 50000 0 0% 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 400 200 0 -200 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴