港股概念ETF申赎资金净流入，黄金ETF资金净流出

港股概念ETF申赎资金净流入，黄金ETF资金净流出 2025年08月11日 证券研究报告/基金研究 ETF市场流动性动态报告（20250804～20250810） 李杜S0670524040001 lidu@cnht.com.cn 证券分析师 市场行情 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.69%。美国十年期国债收益率较上上周小幅上行，周五录得4.27%。 上周，上证指数（+2.11%），上证50（+1.27%），沪深300（+1.23%），中证500（+1.78%），中证1000（+2.51%），中证2000（+3.54%），创业板指（+0.49%），科创50（+0.65%）。申万一级行业中，国防军工（+5.93%），有色金属（+5.78%），机械设备（+5.37%）领涨；医药生物（-0.84%），计算机（-0.41%）等行业取得负收益。 上周，沪深两市日均成交金额16726亿元，较上上周数据小幅下降。上周五，两融业务融资余额录得约19953亿元，再创年内新高。 ETF市场概况 上周，整体ETF市场申赎净流入约146亿元。其中，债券型ETF净流入约90亿元；跨境型ETF净流入约118亿元。股票型ETF申赎净流入约-48亿元；其中宽基ETF净流入约-97亿元，是股票型ETF申赎资金净流出的主要方向。 行业主题ETF中，券商ETF上周申赎资金净流入。此外，上周黄金ETF申赎资金净流出。 上周，共有7支ETF基金上市交易，合计份额约36亿份。已完成募集，等待上市交易的ETF共有10支，合计份额约34亿份。 风险提示 地缘政治风险，中美贸易摩擦。制造业逆全球化背景下，全球经济下行超预期。 目录 一、市场整体情况：指数上行，国防军工、有色金属、机械设备领涨4 二、港股相关概念ETF申赎资金净流入6 （一）股票宽基ETF申赎资金整体净流出6 （二）黄金ETF、游戏ETF上周资金净流出8 （三）新上市、拟上市ETF概况9 三、风险提示10 图表目录 图表1：铜金比维持下行趋势，美债长端利率区间震荡4 图表2：上周沪深A股日均成交数据下降5 图表3：两融业务融资余额创年内新高5 图表4：股票型ETF上周新发行约16亿份5 图表5：股票型ETF申赎净流入约-48亿元5 图表6：指数上行，国防军工、有色金属、机械设备领涨5 图表7：国防军工行业拥挤度预警6 图表8：股票（规模）ETF申赎资金净流出6 图表9：股票型ETF换手率普遍下降6 图表10：股票宽基ETF上周整体净流出7 图表11：恒生科技ETF申赎资金上周净流入7 图表12：券商ETF上周资金净流入7 图表13：风格策略指数ETF上周情况7 图表14：港股相关概念ETF上周资金净流入8 图表15：黄金ETF上周资金净流出8 图表16：ETF上周资金净流入TOP108 图表17：ETF上周资金净流出TOP108 图表18：ETF市场上周融资资金净买入Top109 图表19：ETF市场上周融资资金净卖出Top109 图表20：上周上市交易的ETF基金合计约43亿份9 图表21：待上市及正在发行的ETF基金9 一、市场整体情况：指数上行，国防军工、有色金属、机械设备领涨 在全球经济周期观察方面，我们使用铜金比指标衡量宏观经济健康状况，通过铜价与黄金价格的比值反映工业需求与避险需求之间的相对强弱。铜金比上升表明经济扩张（工业需求旺盛），下降则预示经济衰退或避险情绪升温。我国的利率变化趋势与铜金比指标变化趋势长期高度正相关。可以将铜金比指标看作我国债券收益率的先行指标（图表1）。上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得1.69%，与铜金比指标同步处于长期下行趋势中。自2022年，美国最近一次加息周期以来，美国利率变化趋势与铜金比指标的相关关系变得模糊。上周美国十年期国债收益率较上上周小幅上行，周五录得4.27%。 上周，沪深两市日均成交金额16726亿元，较上上周数据小幅下降（图表2）。 上周五，两融业务融资余额录得约19953亿元，再创年内新高。两融业务平均维持担保比例录得281%（图表3）。 上周，A股市场新发行股票型ETF共5支（基金成立日口径统计），合计发行规模约15.59 亿份（图表4）。 上周股票型ETF申赎净流入约-48.14亿元。（图表5）。 上周，上证指数（+2.11%），上证50（+1.27%），沪深300（+1.23%），中证500（+1.78%），中证1000（+2.51%），中证2000（+3.54%），创业板指（+0.49%），科创50（+0.65%）。申万一级行业中，国防军工（+5.93%），有色金属（+5.78%），机械设备（+5.37%）领涨；医药生物（-0.84%），计算机（-0.41%）等行业取得负收益（图表6）。 历史数据显示，拥挤度指标接近或超过3的非长线热门赛道行业，往往代表短线的过度炒作。上周，申万一级行业中，国防军工行业拥挤度预警（图表7）。 图表1：铜金比维持下行趋势，美债长端利率区间震荡 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 图表2：上周沪深A股日均成交数据下降图表3：两融业务融资余额创年内新高 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 图表4：股票型ETF上周新发行约16亿份图表5：股票型ETF申赎净流入约-48亿元 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 图表6：指数上行，国防军工、有色金属、机械设备领涨 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 图表7：国防军工行业拥挤度预警 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 二、港股相关概念ETF申赎资金净流入 （一）股票宽基ETF申赎资金整体净流出 上周，整体ETF市场申赎净流入约146亿元。其中，债券型ETF净流入约90亿元；跨境型ETF净流入约118亿元。股票型ETF申赎净流入约-48亿元；其中宽基ETF净流入约-97亿元，是股票型ETF申赎资金净流出的主要方向（图表8）。上周，股票型ETF换手率较上上周普遍下降（图表9）。 行业主题ETF中，券商ETF上周申赎资金净流入（图表12）。此外，上周黄金ETF申赎资金净流出（图表15）。 图表8：股票（规模）ETF申赎资金净流出图表9：股票型ETF换手率普遍下降 资料来源：iFinD，恒泰证券研究所资料来源：iFinD，恒泰证券研究所 指数名称 申赎净流入(亿元) ETF规模(亿元) 近5年PE分位数 上证50 -25.07 1747.64 81% 沪深300 -27.33 10734.81 73% 中证500 -6.08 1565.40 95% 中证1000 5.35 1578.01 91% 中证2000 8.63 46.13 99% 中证A50 -6.90 211.92 48% 中证A100 -0.53 28.17 94% 中证A500 -5.69 1781.94 68% 科创50 -26.57 1803.93 97% 创业板指 2.20 1166.86 40% 指数名称 申赎净流入(亿元) ETF规模(亿元) 近5年PE分位数 标普500 -0.29 71.28 73% 纳斯达克100 3.91 946.15 62% 纳斯达克科技 0.09 109.69 88% 日经225 0.34 51.56 53% 德国DAX 0.09 32.36 -- 法国CAC40 0.42 9.10 -- 恒生指数 1.77 220.87 79% 恒生科技 29.53 1066.58 21% 中国互联网50 -0.50 348.02 17% 图表10：股票宽基ETF上周整体净流出图表11：恒生科技ETF申赎资金上周净流入 资料来源：Wind，恒泰证券研究所资料来源：Wind，恒泰证券研究所 ETF市值（亿） 净流入（亿） 涨跌幅（%） 证券公司 823.31 23.76 0.84 科创芯片 375.71 2.15 1.47 国证芯片(CNI) 351.47 -3.59 0.54 中证医疗 309.72 -2.97 -0.42 中证银行 266.88 3.92 2.35 中证军工 257.93 -3.59 5.71 机器人 246.36 -4.08 4.69 中证全指半导体 244.97 -6.38 1.19 CS人工智 233.96 -2.54 -0.14 300医药 186.95 -4.82 -1.08 光伏产业 178.28 0.56 0.74 中证酒 152.31 -1.09 0.54 CS创新药 146.20 3.16 -1.57 军工龙头 144.92 2.43 3.35 800消费 140.76 0.28 0.89 结构调整 138.57 -0.13 1.63 中华半导体芯片 114.25 -0.42 0.60 科创AI 107.05 8.88 0.77 金融科技 104.57 -2.56 -0.47 300非银 95.49 3.14 0.61 ETF市值（亿） 净流入（亿） 涨跌幅（%） 红利低波 265.12 2.39 2.44 中证红利 189.75 -1.69 2.39 红利指数 180.59 -4.45 2.23 标普中国A股大盘红利低波50 139.40 3.46 1.81 红利低波100 110.35 1.46 1.44 自由现金流 56.51 -0.19 2.22 300红利低波 56.23 -0.86 1.45 创成长 38.66 -0.68 1.35 富时中国A股自由现金流聚焦指数 33.63 -0.80 2.17 300现金流 31.60 19.33 2.18 中证现金流 25.91 1.19 2.79 深证红利 25.00 -0.12 2.22 上证国企红利 19.44 -1.33 2.41 标普A股红利 16.59 0.11 1.95 国信价值 13.04 -0.01 2.51 银行AH 10.66 1.38 2.26 央企股东回报 10.53 -0.09 2.09 300成长 10.37 0.10 0.95 500质量成长 8.35 -0.06 2.31 800现金流 7.45 1.59 2.96 图表12：券商ETF上周资金净流入图表13：风格策略指数ETF上周情况 资料来源：Wind，恒泰证券研究所资料来源：Wind，恒泰证券研究所 ETF市值（亿） 净流入（亿） 涨跌幅（%） 恒生科技 1066.58 29.53 1.17 纳斯达克100 946.15 3.91 3.73 港股通互联网 726.08 31.20 1.50 中国互联网50 348.02 -0.50 1.56 港股通科技 274.87 6.38 0.46 恒生互联网科技业 268.75 0.85 2.37 港股通科技 274.87 6.38 0.46 香港证券 236.81 7.53 2.66 港股通创新药 235.02 16.07 0.47 恒生指数 220.87 1.77 1.43 标普500净总回报 209.40 0.11 2.44 港股创新药(CNY) 172.67 18.55 -0.15 港股通非银 130.44 3.45 2.42 标普港股通低波红利指数 121.42 -0.27 1.54 纳斯达克科技市值加权 109.69 0.09 4.80 恒生中国企业指数 105.63 0.03 1.03 恒生港股通高股息低波动 86.50 2.05 2.71 恒生医疗保健 77.14 -1.41 0.23 标普500 71.28 -0.29 2.43 国新港股通央企红利 68.66 -5.06 2.70 ETF市值（亿） 净流入（亿） 涨跌幅（%） SGE黄金9999 1398.28 -28.38 2.14 沪做市公司债 791.42 2.54 0.09 AAA科创债 790.98 19.45 0.11 中证短融 55