周报：淡季小幅累库，钢价仍有上行驱动

淡季小幅累库,钢价仍有上行驱动 ——周报20250811 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量221.18万吨（环比+4.79%，同比+31.23%），全国热卷周产量314.89万吨（环比-2.45%，同比+3.73%）。螺纹钢增产，热卷减产。消费：螺纹钢表观消费210.79万吨（环比+3.63%，同比+7.57%），热卷表观消费306.21万吨（环比-4.31%，同比+2..58%）。螺纹钢表需回升，热卷表需下降。库存：螺纹总库存556.68万吨（环比+1.90%，同比-22.70%），热卷总库存356.63万吨（环比+2.49%，同比-18.46%）。螺纹钢和热卷淡季延续小幅累库。 螺纹热卷 成本：铁水微降0.39至240.32万吨，同比仍处于历史高位，原料端短期没有负反馈压力，仍形成一定支撑。焦炭六轮提涨开启，走势较为坚挺，铁矿基本面矛盾不大，港口库存持稳，更多受宏观情绪影响。总结：五大材产增需减，库存增幅略有扩大。目前主要增产集中在螺纹钢，周度螺纹产需双增，产量增幅略大于需求增幅，使得总库存连续两周累库，且累库幅度略有扩大，但基于整体库存绝对量依然处于历史最低水平，基本面压力不大。热卷方面，7月钢材出口保持韧性，整体需求降幅有限。周度呈现供需双降格局，表需回落幅度略大于减产幅度，总库存连续三周回升，但增幅有限，且主要集中在社库小幅累库，厂库延续下降。目前钢材整体累库压力不大，预计短时钢价回落空间有限，基于9月大阅兵前京津冀及周边省份仍有减产预期，且淡旺季转换时节，终端需求有望形成补库支撑，中期仍有上行驱动，策略考虑阶段性逢低做多。 单边：逢低做多 宏观不及预期、需求不及预期 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2463.9万吨（环比-7.99%，同比-2.84%），铁矿石45港口到港量2507.8万吨（环比+11.93%，同比-3.94%）。 铁矿 需求：铁水日产240.32万吨（环比-0.39万吨，同比+8.62万吨），铁矿石45港口疏港量321.85万吨（环比+6.32%，同比+1.58%）。库存：铁矿石45港口库存13712.27万吨（环比+0.40%，同比-8.80%），247家钢企进口铁矿库存9013.34万吨（环比+0.01%，同比-0.36%）。总结：供应端，澳巴发运短期供应压力不大，铁水小幅下降，但同比仍处历史偏高水平。库存方面，港口库存持稳，低于去年同期，短期没有形成明显的累库压力。目前铁矿石基本面矛盾不大，跟随宏观政策预期和市场情绪变动，基于淡季逐步向旺季转换，终端需求保持一定韧性，铁水高位没有明显的负反馈压力，且大阅兵前市场整体宏观氛围偏暖，预计价格回落空间有限，中期仍有阶段性低多的机会。 单边：区间震荡750-830 铁水超预期下滑、终端需求不及预期宏观不及预期 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率83.89%（环比-2.80%，同比-6.58%），蒙煤通关量日度14.23万吨（环比+23.56%，同比+1.05%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率74.69%（周环比-17.20%，同比+36.57%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存833.04万吨（环比-1.31%，同比+18.21%），炼焦煤港口库存277.34万吨（环比-1.69%，同比-11.24%）。 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-16元/吨（环比+29元/吨，同比-18元/吨），独立焦化厂产能利用率74.03%（环比+0.46%，同比+0.42%）。焦炭需求：铁水日产240.32万吨（环比-0.39万吨，同比+8.62万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.63万吨（环比-4.06%，同比+1.39%），焦炭港口库存218.15万吨（环比+1.42%，同比+15.29%）。 单边：震荡偏强 铁水低于预期、宏观不及预期 总结：焦煤主产区山西吕梁临汾等地部分煤矿有减产情况，整体国内炼焦煤矿山开工率环比下降，蒙煤通关仍处于高位。线上竞拍成交率高位虽有回落，但整体报价仍相对坚挺，线下定价煤矿价格多执行前期价格，新签订单不多，采购情绪相对谨慎。焦炭五轮提涨落地后，盈利有所改善，开工小幅回升，库存继续向下游转移，焦化厂整体库存偏低，并开启焦炭六轮提涨。目前铁水仍处于高位，对原料形成支撑，短时双焦保持坚挺，预计仍有上行空间。 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 双焦坚挺，钢价震荡运行 项目 频率 单位 2025/08/08 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3340 ↓20 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3300 ↑40 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3400 ↓20 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3460 ↑50 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3400 ↑10 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3450 ↑20 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 771 ↑3 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1230 ↑50 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1500 0 期货 RB01合约 日 元/吨 3286 ↑29 RB05合约 日 元/吨 3317 ↑32 RB10合约 日 元/吨 3213 ↑10 HC01合约 日 元/吨 3429 ↑26 HC05合约 日 元/吨 3433 ↑29 HC10合约 日 元/吨 3428 ↑27 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 0.0000 0 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 0.0000 0 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 0.0000 0 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 0.0000 0 基差 上海螺纹（05合约） 日 元/吨 23 ↓42 北京螺纹（05合约） 日 元/吨 -17 ↓2 广州螺纹（05合约） 日 元/吨 83 ↓62 上海热卷（05合约） 日 元/吨 27 ↑21 天津热卷（05合约） 日 元/吨 -33 ↓9 广州热卷（05合约） 日 元/吨 17 ↑11 价差 RB05-10 日 元/吨 104 ↓22 HC05-10 日 元/吨 5 ↑2 05HC-05RB 日 元/吨 116 ↓3 库存 RB期货仓单日报 日 吨 94978 ↑9944.00 HC期货仓单日报 日 吨 70915 ↑13741.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 168.2 ↑6.05 螺纹钢：社会库存 周 万吨 388.48 ↑4.34 螺纹钢：总库存 周 万吨 556.68 ↑10.39 热卷：厂库库存 周 万吨 77.88 ↓1.42 热卷：社会库存 周 万吨 278.75 ↑10.10 热卷：总库存 周 万吨 356.63 ↑8.68 数据来源：Wind 上周市场，焦煤供应消息扰动较多，铁水高位支撑，双焦走势偏强，形成成本支撑。产业结构延续淡季小幅累库，出口保持韧性，市场心态较为乐观，价格呈现小幅震荡调整。 02钢材供需分析 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 •全国螺纹周产量221.18万吨 （环比+4.79%，同比+31.23%） 数据来源：Mysteel •全国热卷周产量314.89万吨 （环比-2.45%，同比+3.73%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 •螺纹钢高炉周产量190.54万吨 （环比+3.27%，同比+26.71%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量30.64万吨 （环比+15.40%，同比+68.63%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 全国87家电炉厂开工率（%） 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 •全国高炉开工率83.75% •电炉开工率74.9% 数据来源：Mysteel （环比+0.35%，同比+3.04%）（环比+0.93%，同比+36.98%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2022 2023 2024 2025 热卷利润（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 2022 2023 2024 2025 •螺纹钢利润+177元/吨 •热卷利润为+188元/吨 数据来源：Mysteel （周环比+22.03%，同比+289元/吨）（周环比-10.05%，同比+303元/吨） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 400 300 200 100 0 -100 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022202320242025 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 数据来源：Mysteel •螺纹钢表观消费210.79万吨 （环比+3.63%，同比+7.57%） •全国建材成交5日均值为10.20万吨 （环比+1.82%，同比-10.63%） •热卷表观消费306.21万吨 （环比-4.31%，同比+2..58%） 螺纹钢周度总库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 螺纹钢厂内库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2018 2019 2020 2021 2022 2