事件概述
劲旅环境发布2025年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票不超过173万股，彰显公司长期发展信心。公司主业包括环境卫生领域的投资运营管理服务及装备智能制造业务，环卫业务为收入主要来源，智能装备领域未来有望提速。
公司业务及发展
公司环卫装备制造业务涵盖环卫车辆、垃圾压缩设备及智能装备制造。环卫智能装备致力于集成化、自动化、智能化、数字化、无人化、环保节能等方面发展，提高环卫作业效率与质量。公司无人驾驶扫路机已实现在合肥市新站区小规模商业化运营。环卫车辆与装备市场呈现三大发展方向：新能源化转型提速、智能化水平提升、无人化应用场景拓展。
股权激励计划
股权激励计划拟授予限制性股票不超过173万股，约占公司股本总额1.30%。业绩目标为：2025年收入增速15%、利润增速8%；2026年收入同比增长40%、利润同比增长32%。收入目标增速大于利润增速，彰显公司长期发展信心。
投资建议
预计公司2025-2027年营收分别为17.8/20.9/24.9亿元，归母净利润为1.68/2.02/2.42亿元，EPS为1.26/1.51/1.81元。2025年8月8日收盘股价24.30元/股，2025至2027年PE为19.3/16.1/13.4倍。首次覆盖，给予"买入"评级。
风险提示
政策变动风险、新兴领域拓展进度不及预期风险、人工成本上升风险、市场竞争加剧风险。
财务摘要
2023-2027年，公司营收YoY分别为15.3%/5.8%/15.9%/17.3%/18.8%，归母净利润YoY分别为2.4%/8.8%/19.8%/19.7%/20.1%。毛利率稳定在24.7%-27.2%之间，ROE逐年提升。
分业务盈利预测
特许经营权业务：2025-2027年收入分别同比+5%、+5%和+5%，毛利率稳定在25%。
传统城乡环卫业务：2025-2027年收入分别同比+25%、+25%和+25%，毛利率稳定在30%。
设备制造：2025-2027年收入分别同比+50%、+50%和+50%，毛利率分别为20%、21%、22%。
估值分析
2024-2027年PE分别为22.92/19.25/16.09/13.40倍，PB分别为1.20/1.65/1.54/1.43倍。
主要财务指标
2024-2027年，营业收入增长率分别为5.8%/15.9%/17.3%/18.8%，净利润增长率分别为8.8%/19.8%/19.7%/20.1%，毛利率分别为26.5%-27.2%，ROE逐年提升。
估值分析
2024-2027年PE分别为22.92/19.25/16.09/13.40倍，PB分别为1.20/1.65/1.54/1.43倍。
