有色金属基础周报：国内数据向好，美联储降息希望增大色金属整体偏强震荡

国内数据向好，美联储降息希望增大有色金属整体偏强震荡 有色金属基础周报 2025-08-11 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【产业服务总部|有色中心】 研究员：李旎执业编号：F3085657投资咨询号:Z0017083研究员：汪国栋执业编号：F03101701投资咨询号:Z0021167联系人：张桓执业编号：F03138663 操作建议 走势状态 行情观点 主要品种观点综述 铜 高位震荡回升 78000-79500 中国公布的经济数据向好，美联储理事任命后带来降息希望，铜价重心回升，周末大幅反弹。智利Codelco旗下矿场发生数十年来最严重的致命性矿场事故给铜价带来提振，但其周末开始重启智利第一大铜矿ElTeniente的地下工作，对产出影响或有限。国内炼厂产量创年内高点，在美关税套利结束后出口或出现反向，而下游消费难有明显起色，采购需求仍以刚需接货为主，国内库存进入阶段性的累库，后续进口预期依然存在，因此库存后期或仍有累库表现，不过需求端表现出较强韧性，铜价回落时市场拿货增加，预计库存积累相对有限。整体看，前期关税影响减弱，而国内经济向好和美联储降息预期以及低库存为铜价提供高位支撑，下行空间亦相对有限，但当前铜产业仍处于淡季，下游采购需求难有明显增加同时，美铜进口关税明晰后，海外市场库存回升明显，国内库存或面临回流压力，短期上涨驱动力不足。预计铜价或继续维持震荡走势。技术上看，沪铜短期运行区间78000-79500元/吨。 区间交易 或观望 铝 上行趋势中震荡调整 几内亚散货矿主流成交价格环比持稳于74美元/干吨。几内亚雨季到来，铝土矿开采和运输受到影响，铝土矿发运量已经出现下降趋势，且几内亚某大型矿山复产再遇变数，为矿价提供支撑。氧化铝运行产能周度环比增加70万吨至9535万吨，全国氧化铝库存周度环比增加4.2万吨至328.5万吨。个别氧化铝厂检修，但随着部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能将逐步回升。电解铝运行产能稳中有增，周度环比增加3万吨至4425.9万 逢低布局多单 氧化铝 震荡回落 吨。贵州安顺剩余少量产能复产中，云铝溢鑫置换产能投产中、贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能逐步通电复产。需求方面国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上升0.1%至58.7%。光伏抢装机退坡和淡季影响，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周内铝锭社会观望库存大幅累库，铝棒社会库存去化。再生铸造铝合金方面，市场处于消费淡季，且西南、华南等地区下游企业集中于7月底至8月中旬迎来高温假整体开工率延续下行趋势。美国非农就业不及预期，美联储多位官员鸽派发言，市场对美联储降息的预期增强。铝价在支撑位反弹，但累库压力 铝合金 上行趋势中 震荡调整 仍存，且高价抑制下游需求，短期预计震荡为主。8月淡旺季转换期，建议逢低布局多单。氧化铝：建议观望。沪铝：短期预计震荡为主，8月建议逢低布局多单。铸造铝合金：短期预计震荡为主，8月建议逢低布局多单。 逢低布局多单 锌 区间内反弹延续 22000-23000 上周锌价震荡走高。供给端，锌精矿供应维持宽松，上周国产锌矿及进口锌矿加工费环比继续上涨，叠加部分锌炼厂新产能投产和前期检修复产预计锌锭供应水平继续宽松。需求端，国内淡季特征持续，下游需求整体偏弱。库存方面，截至8月7日，SMM七地锌锭库存总量为11.32万吨，较7月31日增加1.00万吨，国内库存增加。锌基本面支撑不足，叠加宏观情绪回落，预计沪锌上涨动能有限，主力合约参考运行区间22000-23000元/吨。 区间交易 铅 区间内反弹延续 16500-17200 上周沪铅主力收于16870元/吨，反弹走势。供应方面，LME和COME铅库存26.97万吨，较上周减少0.58万吨，上期所铅库存6.23万吨，较上周减少0.09万吨。国内供需基本平衡。需求方面，铅精矿价格较上周上涨75元/吨，现货铅锭价格较上周上涨110～150元/吨，废旧电池回收价较上周上涨150元/吨。原生铅价低位促使下游企业积极备货，带动铅价反弹，但需求暂未有大幅增长，预计铅价维持震荡，继续关注16500-17200之间，逢低做多。 区间交易 走势状态 行情观点 操作建议 主要品种观点综述 镍 区间内震荡118000-124000 上周镍价维持震荡。镍矿方面，印尼镍矿配额的进一步释放，镍矿升贴水小幅下滑，雨季影响尚存，镍矿价格下跌进度放缓。精炼镍方面，镍维持过剩格局，盘面价格回落，市场整体交投热情上升。镍铁方面，镍铁价格持稳，需求端不锈钢整体维持相对高产，不锈钢利润恢复下钢厂压价 逢高做空 心态有所缓解，下游消费需求偏弱下上方空间有限。不锈钢方面，不锈钢价格高位震荡，钢厂生产利润修复，市场成交活跃度佳，不锈钢库存持 不锈钢 区间内反弹延续 12600-13100 续下降。当前不锈钢成本支撑趋强，叠加产量、库存下降，不锈钢价格预计偏强运行。硫酸镍方面，中间品维持偏紧格局或有所好转，硫酸镍价格维稳。需求淡季下游三元产业对高价硫酸镍接受程度不高，但询价活跃度有所上升。综合来看，中长期镍产业供给过剩，建议逢高适度持空，主力合约参考运行区间118000-124000元/吨；不锈钢：建议区间交易，主力合约参考运行区间12600-13100元/吨。 区间交易 淡季需求偏弱，价格延续震荡。据安泰科，7月国内精锡产量为1.83万吨，环比增加3.3%，同比增加16.1%。6月锡精矿进口5238金属吨，环比减 锡 区间内反弹延续25.5-27.5万 少17%，同比增加25%。印尼6月出口精炼锡4465吨，环比减少18%，同比增加0.14%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，6月国内集成电路产量同比增速为15.8%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少440吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后产量环比微增且低于预期，缅甸近期召开复产会议，矿山已缴纳开采许可费，将逐渐产出，印尼精锡出口恢复至正常。锡矿供应改善 区间交易 有限，步入需求淡季下游消费电子和光伏消费偏弱，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡09合约运行区间25.5-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 工业硅 企稳反弹长期下行趋势扭转 工业硅方面，周度产量环比增加0.49万吨至8.35万吨；厂库周度环比减少0.41万吨至26.84万吨，三大港口库存周度环比持平于17.15万吨，SMM社会库存周度环比增加0.7万吨至54.7万吨；电价下行，成本下降。周内工业硅开炉增加，西南地区丰水期开炉继续增加，新疆地区开炉增加。多晶硅方面，周度产量环比增加0.07万吨至2.84万吨；工厂库存环比减少0.24万吨至27.34万吨。部分头部企业增产，部分新增产能产出，8月整体排产预计大幅增加。近期多晶硅企业集中开会商讨产能收购事宜，具体方案需等待官方公告。光伏下游产业链方面，硅片、电池片排产预计小幅上升，组件排产预计持稳。此外，市场传闻光伏组件出口退税将取消，利好短期多晶硅需求。有机硅方面，DMC周度产量环比增加0.34万吨至5.12万吨。山东某企业部分装置恢复正常生产，行业开工率上升。再生铝合金龙头企业开工率周度环比持稳于53.1%，原生铝合金龙头企业开工率周度环比上升1%至55.6%。反内卷情绪有所降温，工业硅预计偏弱运行，多晶硅风险仍然较大，建议观望。 短线持空 或观望 多晶硅 高位震荡47500-55500 区间交易 或观望 矿端停产扰动，价格延续强势。从供应端来看，宁德枧下窝矿山确认停产3个月，7月国内碳酸锂产量环比增加5.8%，近期锂盐厂稳定生产，6月 企稳后大幅反弹 碳酸锂长期下行趋势扭转 锂精矿进口量环比减少5%，6月锂盐进口环比减少16%，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，储能终端需求较好，8月大型电芯厂排产环比增加7%。宜春和青海地区生产企业均收到矿权转让重审的通知，8月头部企业矿权到期，矿证风险持续存在，供应受到影响，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。电池厂长协客供比例提高，预计短期碳酸锂价格具有支撑。下游排产超预期，当前矿端减产 观望 情况对整体供应影响频发，下游采购碳酸锂相对谨慎，预计价格延续偏强震荡，建议谨慎交易，建议持续关注上游企业减产情况和正极材料厂排产情况。 有色金属走势对比图 有色金属比值参考图 沪铜2.1042沪铝1.8127沪锌1.5391 沪铅1.2732沪镍1.3200沪锡2.4999 有色指数当期/有色指数基期计算基期1.00/2020-3-23美元指数#N/A 1.1500 3.3000 1.1000 2.8000 1.0500 2.3000 1.0000 1.8000 0.9500 1.3000 0.9000 0.80000.8500 有色金属库存 数据时间2025年8月8日【长江金属】工业金属数据库 有色金属周度库存跟踪(单位：万吨) 铜 最新值 上周值 同期五年均值 周环比 月环比 年同比 全球库存汇总 60.97 57.93 49.90 5.24% 12.53% -16.26% COMEX库存合计 23.96 23.56 7.90 1.72% 12.78% 1062.18% LME库存合计 15.59 14.18 18.02 9.95% 43.34% -47.42% 中国保税区库存 8.09 8.07 8.00 0.25% 11.59% 8.45% 沪铜库存 8.19 7.25 11.11 12.94% 0.58% -71.38% 社会铜库存总量 13.33 12.13 15.99 9.89% -9.99% -60.37% 铝 最新值 上周值 同期五年均值 周环比 月环比 年同比 全球库存汇总 134.57 131.80 171.77 2.10% 14.73% -39.49% COMEX库存合计 0.91 0.91 3.13 -0.55% -9.23% -85.74% LME库存合计 47.06 46.28 70.28 1.68% 17.56% -48.14% 铝锭棒合金锭国内库存合计 86.60 84.60 98.36 2.36% 13.56% -30.88% 沪铝库存 11.36 11.75 18.46 -3.33% 10.09% -59.22% 6063铝棒库存合计 15.50 15.75 12.70 -1.59% -10.40% 15.67% 社会铝库存总量 54.90 52.50 64.90 4.57% 20.66% -32.64% 锌 最新值 上周值 同期五年均值 周环比 月环比 年同比 全球库存汇总 28.53 29.77 36.99 -4.18% -0.04% -42.62% 锌海外库存合计 8.40 10.33 15.05 -18.71% -22.05% -65.80% 上期所库存合计 6.59 6.17 7.09 6.79% 31.88% -31.66% 冶炼厂成品库存 4.41 4.83 3.96 -8.70% -19.82% 46.51% 社会库存合计 9.13 8.44 10.90 8.18% 25.58% -27.02% 铅 最新值 上周值 同期五年均值 周环比 月环比 年同比 全球库存汇总 40.45 41.31 29.17 -2.08% 7.72% 35.17% 海外库存合计 26.96 27.65 12.82 -2.51% 7.58% 25.94% 上期所库存合计 6.23 6.33 7.86 -1.50% 13.03% 58.20% 社会库存合计 6.78 6.63 8.17 2.26% 7.45% 61.05% 镍 最新值 上周值 同期五年均值 周环比 月环比 年同比 全球库存汇总 27.77 27.34 15.66 1.59% 3.43% 74.42% LME库存合计 21.22 20.91 12.56 1.51% 2