LPG周报：国内LPG进口转向，全球供给压力显现

姓名：肖海明 从业资格号：F3075626 交易咨询从业证书号：Z0018001联系电话：0531-81678601 投资咨询资格号： 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 国内LPG进口转向，全球供给压力显现 LPG周报2025年8月10日 期货交易咨询： 证监许可[2012]112 PART01 LPG行情回顾 主要观点 行情回顾 本周原油价格呈现显著下跌态势，牵制市场情绪，且淡季需求下支撑难寻，液化气产业链多数产品价格延续下跌，其中进口丙烷到岸成本因供应减少而显著上涨，MTBE产品厂家出口集港，外放减少支撑厂家挺价出货。丙烷CP预期均价为525美元/吨，较上期跌7美元/吨，环比跌幅1.32%；丁烷CP预期均价为506美元/吨，较上期跌1美元/吨，环比跌幅0.2%；丙烷CFR华南均价544美元/吨，较上期涨1美元/吨，环比涨0.18%；丁烷CFR华南均价529美元/吨，较上期涨9美元/吨，环比涨1.73%。 逻辑与观点 LPG贸易转向，不再过度依赖从美进口，期货价格震荡下行，走势较原油偏弱，随着OPEC+的供给路径的基本确定，后续全球供给分歧减小。需求端，调油市场旺季将至，但调油市场一直处于高开工状态，一旦预期落空，恐将很快形成负反馈，同时夏季本身也是传统民用端需求淡季，难有超预期变化。PDH利润出现明显修复，后续开工率或有支撑。整体看，LPG供给十分充裕，CP价格或跟随原油波动为主。需求端，民用淡季将至，化工端利润难以继续扩大，需求中长期仍以下行为主，LPG期价易跌难涨。 重点策略推荐 期货策略：逢高试空。 风险提示 贸易战有新增突发情况；调油旺季大超预期 PART02 LPG基本面 LPG供应—国产 主营炼厂常减压开工率 85 80 75 70 65 60 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 开工率:山东地炼常减压 80 70 60 50 40 30 综合炼油利润:主营炼厂:当周值 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 液化气：商品量：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 LPG供应—进口 120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周11周周 0 液化气：到港量：中国（周） 4000000.00 3500000.00 3000000.00 2500000.00 2000000.00 1500000.00 进口数量合计 800 600 400 200 0 -200 -400 液化气：进口：贸易毛利：华南地区（日） 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 200000 0 不同国家进口数量 -600 -800 2021年度2022年度2023年度2024年度2025年度 指标描述 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 液化气：进口数量：美国→中国（月）月液化气：进口数量：卡塔尔→中国（月）月 液化气：进口数量：沙特阿拉伯→中国（月）月液化气：进口数量：阿联酋→中国（月）月 LPG运费 300 美国墨西哥湾沿岸地区→远东地区（日） 250 200 150 100 50 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-12 05-25 06-07 06-20 07-03 07-16 07-29 08-11 08-24 09-06 09-19 10-02 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-19 0 2017年度2018年度2019年度2020年度2021年度 2022年度2023年度2024年度2025年度 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG库存 液化气：港口库存：中国（周） 350 300 250 200 150 100 50 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 库容比：中国炼厂（周） 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 厂内库存：中国（周） 30 25 20 15 10 5 0 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 港口库容比：中国（周） 65 60 55 50 45 40 35 30 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 120 110 100 90 80 70 60 50 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求 产销率：华南地区（周） 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 产销率：山东（周） 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 产销率：华东地区（周） 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2025年度 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PDH制：生产毛利：中国（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求—PDH PDH装置：开工率：中国（周） 100 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 90 80 70 60 50 40 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 LPG需求—MTBE MTBE：中国外销工厂：产能利用率：中国（周） 80 70 60 50 40 30 第1周第3周第5周第7周第9周11周 3周周 20 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 烷基化油：生产毛利：山东（周） 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：我的钢铁、同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 LPG需求—烷基化油 烷基化油：产能利用率：中国（周） 55 2000 50 1500 45 1000 500 40 0 35 -500 30 -1000 -1500 2020年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2025年度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PART03 LPG相关价格数据 请务必阅读正文之后的声明部分 进口成本：CP远月及当月价格 美元/吨 700 650 600 550 500 2024-01-02 2025-02-02 2025-03-02 2025-04-02 2025-05-02 2025-06-02 450 外盘预测价：丙丁烷 美元/吨 700 600 500 400 2025-07-02 2025-08-02 2024/9/1 4/11/1 12/1 1 300 CP原油价格走势美 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 2024-08-02 2024-09-02 2024-10-02 2024-11-02 2024-12-02 2025-01-02 2024/10/1 外盘预测价:丙烷(冷冻货):沙特阿拉伯外盘预测价:丁烷(冷冻货):沙特阿拉