白糖：估值有安全边际

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 高频信息：巴西中南部7月上半月压榨进度加快，印度季风降水高于预期，巴西6月出口食糖336万吨（同比+5%），中国6月进口食糖42万吨。
  • 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计销售811万吨，销糖率72.7%；累计进口251万吨（同比-65万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际市场：ISO预计24/25榨季全球供应短缺547万吨（前值488万吨）；巴西25/26榨季累计压榨量同比下降9.6%，产糖1566万吨（同比-159万吨），MIX51.02%（+2.69pct）；印度24/25榨季产量2950万吨（+540万吨），25/26榨季预计3490万吨；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：1（偏强）。

【研究结论】

• 估值安全边际：当前白糖估值具备安全边际，主要支撑来自全球供应短缺预期及国内消费需求稳定。
• 关键数据：
  • 24/25榨季国内产量1116万吨，消费1580万吨，进口500万吨，库存压力可控。
  • 25/26榨季巴西产量预期下降，印度产量增加，但全球供应仍偏紧。
• 市场动态：巴西压榨加速、印度产量提升或缓解部分供应压力，但国内消费韧性及全球短缺预期仍提供支撑。

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