氧化铝周报：短时震荡 长期供应有压力

核心观点及策略

• 短期震荡，长期供应有压力：前期市场受“反内卷”政策驱动的情绪交易平息，氧化铝期货多头情绪大幅回落。基本面显示，成本端几内亚矿雨量增加，运输受影响，矿价预计坚挺；供应端北方国产矿偏紧，需求端电解铝企业产能稳定且原料库存充裕，预计采购持稳。供需两端短时矛盾不大，氧化铝预计保持震荡。

交易数据

• 氧化铝期货主力上周涨0.25%，收3170元/吨。
• 现货市场全国加权平均周五报3275元/吨，较上周涨1元/吨。
• 铝土矿：北方山西、河南两地矿山开工率低位，南方矿石偏稳，国产矿价整体稳定；进口矿石方面，几内亚政府成立新公司接管GAC采矿权，AXIS矿区依旧停工，几内亚降雨影响运输，进口矿价预计坚挺。
• 交易所库存：上周五氧化铝期货仓单库存增加7570吨，至2.6万吨，厂库0吨，持平。

行情评述

• 矿端：几内亚政府成立公司接管GAC采矿权，事件暂时对矿端供应影响较小，但显示长期几内亚矿权开采趋紧态度。几内亚降雨较往年大，影响运输接驳及海运，预计到港有所减少。
• 供应端：贵州检修产能结束开始复产，但山西地区有氧化铝厂展开检修，整体开工产能小幅增加。截至8月7日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9440万吨，开工率为82.23%。
• 消费端：电解铝产能基本趋稳，铝厂原料库存稳定，采购基本按需为主。山东地区向云南地区转移产能，青海地区进行产能原地置换，广西地区电解铝企业继续复产。

行情展望

• 氧化铝预计保持震荡。矿端成本支撑明显，供应端北方国产矿偏紧，需求端电解铝企业产能稳定且原料库存充裕，供需两端短时矛盾不大。

行业要闻

1. 几内亚政府成立Nimba Mining Company SA（NMC），接管EGA-GAC的采矿权。
2. 诺曼河通道项目将为阿姆伦区域的矿产开采铺平道路。
3. 山西地区连续降雨导致国产铝土矿开采受限，交口某氧化铝厂被迫减产。

风险因素

• 矿端扰动，海外氧化铝供应扰动。