基本面高频数据跟踪：地产销售连续回落

固定收益定期 地产销售连续回落——基本面高频数据跟踪 证券研究报告|固定收益定期 2025年08月11日 本期国盛基本面高频指数为127.0点（前值为126.9点），当周（8月 4日-8月8日，以下简称当周）同比增加5.4点（前值为增加5.3点），同比增幅扩大。利率债多空信号上升，信号因子为4.7%（前值为4.6%）。 工业生产高频指数为126.3，前值为126.2，当周同比增加5.0点（前值为增加5.0点），同比增幅不变。 商品房销售高频指数为43.4，前值为43.6，当周同比下降6.4点（前值为下降6.4点），同比降幅不变。 基建投资高频指数为120.1，前值为120.0，当周同比增加4.8点（前值为增加4.5点），同比增幅扩大。 出口高频指数为143.8，前值为143.9，当周同比增加3.1点（前值为增加3.4点），同比增幅收窄。 消费高频指数为119.8，前值为119.7，当周同比增加2.7点（前值为增加2.6点），同比增幅扩大。 物价方面，CPI月环比预测为0.2%（前值0.1%）；PPI月环比预测为0.2% （前值为0.2%）。 库存高频指数为161.1，前值为161.1，当周同比增加9.1点（前值为增加9.3点），同比增幅收窄。 交运高频指数为129.6，前值为129.4，当周同比增加9.1点（前值为增加9.0点），同比增幅扩大。 融资高频指数为233.9，前值为233.3，当周同比增加29.7点（前值为增加29.7点），同比增幅不变。 风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。 作者 分析师杨业伟 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师李美雍 执业证书编号：S0680525070011邮箱：limeiyong@gszq.com 相关研究 1、《固定收益点评：PPI表现滞后，关注后续回升强度与持续性》2025-08-10 2、《固定收益定期：资金宽松，杠杆回升——流动性和机构行为跟踪》2025-08-09 3、《固定收益定期：挖掘结构性机会——转债策略月报》2025-08-07 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 总指数：基本面高频指数平稳4 生产：PTA开工率大幅下行6 地产销售：成交土地溢价率回落8 基建投资：石油沥青开工率回落9 出口：出口集装箱运价指数持续下行10 消费：日均电影票房持续回升12 CPI：蔬菜批发价持续上行13 PPI：动力煤价格持续回升14 交运：客运量整体平稳16 库存：电解铝库存回升17 融资：地方债融资持续回落19 风险提示19 图表目录 图表1：基本面高频指数跟踪5 图表2：国盛固收基本面高频指数6 图表3：利率债多空信号指数6 图表4：工业生产周频指数6 图表5：重点电厂煤炭日耗6 图表6：电炉开工率7 图表7：聚酯开工率7 图表8：钢胎样本企业开工率7 图表9：PTA开工率7 图表10：地产销售周频指数8 图表11：30大中城市商品房成交面积8 图表12：100大中城市成交土地溢价率8 图表13：十城二手房成交面积8 图表14：基建投资高频指数9 图表15：地炼开工率9 图表16：水泥发运率9 图表17：石油沥青开工率9 图表18：出口高频指数10 图表19：CCFI指数10 图表20：义乌中国小商品指数10 图表21：RJ/CRB商品价格指数10 图表22：韩国旬度出口增速11 图表23：海外主要经济体花旗经济意外指数11 图表24：消费高频指数12 图表25：乘用车厂家零售12 图表26：日均电影票房12 图表27：柯桥纺织价格指数12 图表28：CPI环比周频预测13 图表29：猪肉平均批发价13 图表30：农产品批发价格指数13 图表31：食用农产品价格指数波动13 图表32：PPI环比周频预测14 图表33：螺纹钢期货结算价14 图表34：国内动力煤和国际动力煤价格14 图表35：原油及成品油价14 图表36：LME铜和LME铝结算价格15 图表37：生产资料价格指数波动15 图表38：交运周频预测16 图表39：一线城市地铁客流量16 图表40：公路物流运价指数16 图表41：执飞航班架次16 图表42：库存周频预测17 图表43：主要钢材品种库存17 图表44：电解铝库存17 图表45：纯碱库存17 图表46：阴极铜库存18 图表47：PTA库存天数18 图表48：融资周频预测19 图表49：6M国股银票转贴现利率19 图表50：地方债和信用债融资19 图表51：6M国股银票转贴现利率与存单利差19 总指数：基本面高频指数平稳 根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。 本次基本面高频数据更新时间为2025年8月4日-2025年8月8日： 本期国盛基本面高频指数为127.0点（前值为126.9点），当周同比增加5.4点（前值为增加5.3点），同比增幅扩大。利率债多空信号不变，信号因子为4.7%（前值为4.6%）。 生产方面，工业生产高频指数为126.3，前值为126.2，当周同比增加5.0点（前值为增加5.0点），同比增幅不变。 总需求方面，商品房销售高频指数为43.4，前值为43.6，当周同比下降6.4点（前值为下降6.4点），同比降幅不变；基建投资高频指数为120.1，前值为120.0，当周同比增加4.8点（前值为增加4.5点），同比增幅扩大；出口高频指数为143.8，前值为143.9，当周同比增加3.1点（前值为增加3.4点），同比增幅收窄；消费高频指数为119.8，前 值为119.7，当周同比增加2.7点（前值为增加2.6点），同比增幅扩大。 物价方面，CPI月环比预测为0.2%（前值0.1%）；PPI月环比预测为0.2%（前值为0.2%）。 库存高频指数为161.1，前值为161.1，当周同比增加9.1点（前值为增加9.3点），同比增幅收窄。 交运高频指数为129.6，前值为129.4，当周同比增加9.1点（前值为增加9.0点），同比增幅扩大。 融资高频指数为233.9，前值为233.3，当周同比增加29.7点（前值为增加29.7点），同比增幅不变。 图表1：基本面高频指数跟踪 项目（周度均值，高频指数2020年初=100) 单位 走势 去年同期 07-18 07-25 08-01 08-08 当周环比 当周同比 国盛固收基本面高频指数 利率债多空信号因子 % 2.6 4.7 4.6 4.6 4.7 0.1 2.1 国盛固收基本面高频指数 点 121.7 126.7 126.8 126.9 127.0 0.1 5.4 生产 生产高频指数 点 121.2 126.0 126.1 126.2 126.3 0.1 5.0 电炉开工率 % 51.9 59.0 62.2 62.8 63.5 0.6 11.5 聚酯开工率 % 84.1 87.1 86.9 86.8 86.2 -0.6 2.2 半胎开工率 % 79.1 76.0 75.9 74.5 74.4 -0.1 -4.7 全胎开工率 % 52.3 65.1 65.0 61.1 61.0 -0.1 8.7 PTA开工率 % 78.4 80.8 80.8 79.7 75.9 -3.8 -2.4 PX开工率 % 89.3 83.2 82.4 82.4 82.4 0.0 -6.9 中国:日耗量:煤炭重点电厂 万吨 576.0 538.0 煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 万吨 43.1 44.7 49.4 47.5 38.0 -9.5 -5.1 房地产 商品房销售高频指数 点 49.8 43.8 43.7 43.6 43.4 -0.1 -6.4 30大中城市:商品房成交面积 万平方米 20.8 17.1 21.0 24.4 17.9 -6.5 -2.9 100大中城市:成交土地溢价率 % 4.3 6.7 7.8 9.0 3.6 -5.5 -0.8 100大中城市:供应土地规划建筑面积 万平方米 3,052.4 2,121 2,030 2,260 2,498 238 -555 基建 基建投资高频指数 点 115.3 119.5 119.8 120.0 120.1 0.1 4.8 开工率:石油沥青装置 % 26.4 32.8 28.8 33.1 31.7 -1.4 5.3 水泥发运率:全国 % 36.3 40.9 出口 出口高频指数 点 140.7 144.0 143.9 143.9 143.8 -0.1 3.1 CCFI指数 点 2,138.3 1304 1261 1232 1201 -31.6 -937.6 义乌小商品出口价格指数 点 101.8 RJ/CRB商品价格指数 点 272.5 303.9 303.8 301.9 293.6 -8.3 21.1 韩国旬度出口增速 % 13.9 4.9 8.3 5.9 -2.4 -8.3 -16.3 美国花旗意外指数 点 -36.4 7.0 5.3 10.7 6.3 -4.4 42.7 欧洲花旗意外指数 点 -52.3 34.4 32.5 34.5 31.9 -2.6 84.2 消费 消费高频指数 点 117.1 119.7 119.7 119.7 119.8 0.0 2.7 乘用车厂家零售 辆 41,015 47,548 58,207 66,611 乘用车厂家批发 辆 24,432 46,085 57,826 77,867 日均电影票房 万元 12,038 10,119 14,066 23,068 24,143 1,075 12,105 库存 库存高频指数 点 152.0 160.9 161.0 161.1 161.1 0.0 9.1 中国:现货库存:电解铝:合计 万吨 22.5 25.4 15.5 18.1 19.7 1.6 库存天数:PTA:国内 天 3.9 3.9 4.0 3.8 3.7 -0.1 -0.2 中国:库存:纯碱 万吨 114.4 189.5 187.4 179.0 185.8 6.9 71.5 中国:库存天数:涤纶长丝POY:江浙织机 天 13.4 8.0 7.9 7.9 7.8 -0.1 -5.6 CPI CPI环比预测 % 0.5 0.0 0.1 0.1 0.2 0.1 -0.2 食用农产品价格指数 点 111.3 农产品批发价格200指数 点 123.6 113.0 112.8 112.8 113.6 0.8 -10.0 平均批发价:猪肉 元/公斤 26.0 20.6 20.7 20.5 20.4 -0.1 -5.5 平均批发价:白条鸡 元/公斤 17.7 17.2 17.4 17.2 17.4 0.2 -0.3 平均批发价:28种重点监测蔬菜 元/公斤 5.5 4.4 4.4 4.4 4.6 0.1 -0.9 平均批发价:7种重点监测水果 元/公斤 7.3 7.3 7.1 7.1 7.0 -0.1 -0.3 PPI PPI环比预测 % -0.3 0.1 0.2 0.2 0.2 0.0 0.4 生产资料价格指数 点 104.7 螺纹钢:HRB40020mm:全国 元/吨 3,364.4 3,293 3,434 3,425 3,392 -33 27 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500):山西产 元/吨 846.8 637 649 658 674 17 -172 期货结算价(连续):布伦特原油 美元/桶 78.0 69 69 72 67 -4 -11 现货结算价:LME铜 美元/吨 8,694.9 9,587 9,821 9,672 9,613 -58 919 现货结算价:LME铝 美元/吨 2,208.4 2,579 2,647 2,596 2,592 -4 383 金融