FICC月报：增量资金入市，市场信心增强

市场分析

• 政策延续性强：海外方面，美国非农就业数据公信力受质疑，加速美元信用体系弱化，推升美联储9月降息预期，加速国际资本流出美国。国内政策方面，7月政治局会议定调向好，但部分表述调整，下半年政策发力方向可能变化。反内卷方面，删除“低价”表述，政策重点转向全面市场秩序规范，纠正“反内卷”与“涨价”等同认知；产能治理方面，从“退出”到“治理”转变，更注重长效机制优化产能结构。政策延续性有望保持，但实施路径优化。
• 增量资金入市：工业企业利润二季度承压，但结构性机会存在，可关注有色金属、金融、军工、医药和电子等板块。资金面主要由杠杆资金、私募基金、主动型公募基金推动，市场成交量持续稳定在1.5万亿元上方，资金活跃度增强，踏空资金承接意愿积极，需关注其持续性接力。

期指基本增仓

• 期货市场方面，股指期货近月合约贴水现象显著改善，IF、IH品种交易活跃度提升，成交量增加，持仓规模扩张，市场参与度整体上升。

策略

• 低多IH2509/IM2509：短期市场可能有回调风险，但政策延续性强、金融数据改善、增量资金入场意愿提升等市场动能增强，对“慢牛”行情共识增强，投资者信心提升，本月行情或呈现前低后高节奏。

风险

• 国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险。

目录

• 一、市场表现
• 二、宏观环境
• 三、现货市场
• 四、期货市场

图表

• 列出了26个图表和3个表格，涉及全球及A股主要股指表现、A股风格及行业表现、PMI、CPI、固定资产投资、社会消费品零售总额、商品房成交、M1-M2剪刀差、信贷脉冲指数、美国花旗经济意外指数、美债利率、规模以上工业企业、四大指数净利润预测同比、A股资金月度变动、两市成交额、中证1000股债性价比、股指期货成交量、持仓量、外资期货公司席位净持仓（IF、IH、IC、IM）、基差（IF、IH、IC、IM）等数据。

本期分析研究员

• 蔡劭立、高聪、汪雅航

联系人

• 朱思谋、朱风芹

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