交易内参

金融类 股指： 昨日，A股市场震荡持平，Wind全A持平，成交额1.85万亿元。中证1000指数上涨0.01%，中证500指数下跌0.05%，沪深300指数上涨0.03%，上证50指数上涨0.03%。中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《育儿补贴制度实施方案》，标志着育儿补贴制度正式在全国范围内落地。这是我国近年来第一次发布普惠型中央财政政策，尽管总量仍有提升空间，但对于提升居民端收益水平影响较为直接。预计未来通过央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动我国通胀环境企稳回升的一条重要路径。股市近期上涨主要来自三个逻辑：（1）长期：市场压住财政政策更多转向促销费领域，以及中美关系缓和后国内通胀水平回升，在此背景下，银行结售汇数据中证券投资分项5至6月连续净流入，外资流入通常买入大盘成长风格；（2）中期：反内卷热度高涨，配合需求侧基建加码，利好上游周期板块，新基金的特点是持续时间较长，但对股价上限的影响可能有限；（3）短期：近期资本市场流动性相对充裕，一方面是弱美元的背景下人民币升值带来的资金流入，这一点在港股上体现较为明显，另一方面是由于随着地方政府偿债的深入，企业存贷款数据持续好转，在股权风险溢价相对较高的阶段，实体流动性更倾向流入股市。操作层面，当前市场存在分歧，可以等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。 国债： 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约基本持稳。中国央行开展1607亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。据qeubee统计，今日公开市场有2832亿元逆回购到期，净回笼1225亿元。银行间市场方面，DR001加权利率下行0.01bp至1.32%，DR007加权利率下行0.42bp至1.45%。7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏强运行。 贵金属： 隔夜伦敦现货黄金震荡走高，上涨0.79%至3395.89美元/盎司；现货白银上涨1.2%至38.289美元/盎司；金银比降至88.7附近。市场关注点聚焦在美国与其他经济体关税方面的谈判，印度强硬回应美单方面加征关税。另外，30年期美债拍卖惨，凸显债务隐忧。地缘政治方面，特朗普表示可能很快与普京会面，即便未安排与泽连斯基同场。央行购金，中国7月末黄金储备报7396万盎司，环比增加6万盎司，为连续第9个月增持黄金。黄金当前处于“降息预期升温”与“地缘不确定性”双支撑窗口，有望维系偏强走势，关注金价能否突破4月以来的震荡区间。对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。 矿钢煤焦类 螺纹钢： 昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3231元/吨，较上一交易收盘价格下跌3元/吨，跌幅0.09%，持仓减少2.44万手。现货价格稳中有跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格3090元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌20元/吨至3310元/吨，全国建材成交量9.7万吨。据我的钢铁数据，本周全国螺纹产量环比回升10.12万吨至221.18万吨，同比增加52.64万吨；社库环比回升4.34万吨至388.48万吨，同比减少146.65万吨；厂库环比回升6.05万吨至168.2万吨，同比减少16.82万吨；螺纹表需回升7.38万吨至210.79万吨，同比增加20.03万吨。螺纹产量明显回升，库存增幅扩大，表需回升，现实供需数据表现偏弱。据海关数据，2025年7月中国出口钢材983.6万吨，较上月增加15.8万吨，环比增长1.6%；1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。钢材出口维持高位，在很大程度上缓解了国内供应压力。预计短期螺纹盘面或窄幅整理运行为主。 铁矿石： 昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于793元/吨，较前一个交易日收盘价下跌1.5元/吨，跌幅为0.2%，成交20万手，减仓2.3万手。港口现货日照港，现PB粉773跌3，PB块920跌3，卡粉880平，超特粉648跌2。供应端，澳洲发运量有所 下降，巴西发运量高位回落，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，新增4座高炉复产，3座高炉检修，铁水产量环比下降0.39万吨至240.32万吨，高炉开工率环比增加0.29%。47个港口进口铁矿库存为14267.27万吨，环比增加45.26万吨，在港船舶数109条，环比增加13条。全国钢厂进口矿库存环比增加1.24万吨。当前市场对于阅兵限产较为关注，预计矿价短期呈现震荡走势。 焦煤： 昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2601合约收盘1229.5元/吨，上涨8.5元/吨，涨幅0.7%，持仓量增加45809手。现货方面，晋中地区主焦煤（A12、S0.5、G90）上调23元至出厂价1380元/吨。蒙煤市场偏强运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤1000元/吨涨40；蒙3#精煤1060元/吨涨1，市场成交一般。供应端，山西地区煤矿超产核查推进，超产检查扰动不断，部分山西煤矿采用276工作日生产，对于市场情绪有所影响，煤矿库存压力较小，卖方心态较好。需求端，焦企利润进一步修复后焦企开工积极性提升，供应端利多因素扰动市场情绪，不分下游出现担忧性买入，焦煤刚需依然强劲，刚需与投机资金买货，预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。 焦炭： 昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2509合约收盘1744元/吨，上涨11.5元/吨，涨幅0.66%，持仓量增加1609手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1440元/吨，较上期价格上涨20元/吨。供应方面，近期焦煤供应端利多较多，原料煤价格呈现上涨势头，焦炭五轮提涨落地后焦企盈亏平衡，焦化生产积极性较好，生产负荷延续回升。需求端，钢材价格震荡偏强运行，市场情绪相对热烈，钢厂采购意向延续，厂内焦炭库存缓慢回升，部分贸易商继续看涨囤货，预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。 锰硅： 周四，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收6064元/吨，环比下降0.75%，主力合约持仓环比下降14857手至23.77万手。各地区锰硅市场价为5800-6000元/吨，内蒙古地区较前一日下调30元/吨。昨日黑色板块涨跌不一，振幅稍有收窄，合金走势相对偏弱，锰硅期价重心小幅下移。近期市场消息较多，情绪稍有降温。前有央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，再度提及防止“内卷式”竞争。后有“澳大利亚正在考虑设定价格下限以支持关键矿产项目”。还有宁夏锰系合金行业高质量发展会议在宁夏平罗召开。一系列动作提振市场信心。主流钢招有新进展，8月硅锰采量16100吨，较上月环比上调1500吨，尚未最终定价，需求端有一定支撑，供应短期也难有明显下降。综合来看，近期市场消息较多，对市场情绪有一定提振，但“反内卷”尚未对锰硅供需产生实际影响，预计短期锰硅期价仍宽幅震荡为主，关注市场情绪变化、黑色整体走势。 硅铁： 周四，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5834元/吨，环比下降1.22%，主力合约持仓环比下降21298手至12.45万手。各地区硅铁汇总价格约5450-5500元/吨，内蒙古、宁夏地区较前一日持平。昨日黑色板块整体走势有所分化，振幅收窄，硅铁期价重心下移。近期成本端硅铁价格的主要支撑，7月硅铁电价稳中上调，宁夏0.35-0.41元/度之间，少数涨1-3分，多数持平；青海乐都避峰0.37-0.38元/度，涨3-4分。近期兰炭小料价格也在环比上移，成本支撑增强。供需层面来看，当前“反内卷”尚未对硅铁供需产生明显影响，7月硅铁供应量仍在持续增加，8月第一周硅铁产量约10.91万吨，周环比增加4.5%。需求端，钢招持续进行中，采购价环比上调。样本钢厂硅铁需求量当周值环比也有小幅增加，7月金属镁产量虽环比下降，但仍处于近年来同期高位水平。库存端，硅铁样本企业库存连续两周环比增加，处于近年来同期高位水平。综合来看，供需层面边际变化有限，成本端有支撑，情绪变化需要重点关注，预计短期仍宽幅震荡运行为主，关注市场情绪变化、黑色整体走势。 有色金属类 铜： 隔夜LME铜冲高回落，下跌0.04%至9670.5美元/吨；SHFE铜下跌0.03%至78360元/吨；国内现货进口维系亏损，但亏损幅度收窄。宏观方面，市场关注点聚焦在美国与其他经济体关税方面的谈判，印度强硬回应美单方面加征关税。另外，30年期美债拍卖惨，凸显债务隐忧。国内方面，政策及反内卷预期依然是市场交易的重要考量。库存方面，LME库存下降125吨至156000吨；Comex铜增加174吨至238860吨；SHFE铜仓单下降201吨至20145吨；BC铜仓单维系1553吨。需求方面，淡季期间，终端订单继续表现不足，加工端采购节奏维系刚需。近期海外公布的经济数据疲软，市场担忧海外需求，铜价整体表现偏弱。另外，美精炼铜0关税下市场对美铜后市有观望情绪，关注是否存在价格倒挂库存重新外迁风险。综合来看，铜价可能表现偏弱，但金九旺季预期下，也会制约下跌幅度。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.1%报15115美元/吨，沪镍跌0.14%报121180元/吨。库存方面，昨日LME库存减少240吨至211212吨，国内SHFE仓单减少102吨至20687吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水减少100元/吨至350元/吨。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌，印尼镍矿升水小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移至920元/镍点，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%，呈四连降，去库速度较上期略有放缓，8月粗钢产量环比有增。一级镍方面，周度国内库存小幅下降，8月产量预计环比增加2%至3.3万吨。综合来看，短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，下方镍铁和中间品价格支撑，上方需求压制，仍呈现震荡运行。 氧化铝&电解铝&铝合金： 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2509收于3170元/吨，跌幅2.28%，持仓增仓5402手至12.7万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2509收于20670元/吨，跌幅0.46%。持仓减仓3862手 至22.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2511收于20070元/吨，跌幅0.45%，持仓减仓30至8660手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至3250元/吨。铝锭现货贴水扩至50元/吨。佛山A00报价回涨至20690元/吨，无锡A00报贴水10元/吨，铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调20-40元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆上调56元/吨。几内亚铝矿出口政策放松，顺达、阿鲁法矿权回归后，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期，8月铝产业供需边际偏强格局有望由上游转为下游，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。 工业硅&多晶硅： 7日工业硅震荡偏强，主力2509收于8655元/吨，日内涨幅0.46%，持仓增仓15654手至22.4万手。百川工业硅现货参考价9440元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格回落至8800元/吨，现货升水收至155元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2509收于50110元/吨，日内跌幅2.8%，持仓减仓2072手至13.6万手；多晶硅N型复投硅料价格跌至44500元/吨，最低交割品硅料价格跌至44500元/吨，现货贴水收至5500元/吨。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构，现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价，产能整合动态消息给予盘面阶段升水。在多晶硅产能集中整合和工业硅西南复产节奏中，持续跟踪空SI多PS机会