交易内参

股指

• A股市场震荡持平，Wind全A持平，成交额1.85万亿元。
• 中证1000指数上涨0.01%，中证500指数下跌0.05%，沪深300指数上涨0.03%，上证50指数上涨0.03%。
• 育儿补贴制度正式落地，对居民端收益水平有直接提升，预计未来央行购买国债为中央政府筹集资金，推出更多普惠型财政支持方案将成为拉动通胀环境企稳回升的重要路径。
• 股市上涨逻辑：长期看财政政策转向促销费领域及中美关系缓和；中期看反内卷热度高涨及基建加码利好上游周期板块；短期看资本市场流动性相对充裕。
• 操作建议：当前市场存在分歧，可等待政策和市场趋势更加明确后再调整仓位。

国债

• 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约基本持稳。
• 中国央行开展1607亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.4%。
• 7月30日重要会议关于“反内卷”政策延续前期表述，整体符合市场预期。
• 短期来看，7月以来反内卷政策预期带来的行情驱动基本告一段落，债市有望呈现修复行情，短期国债偏强运行。

贵金属

• 伦敦现货黄金上涨0.79%至3395.89美元/盎司；现货白银上涨1.2%至38.289美元/盎司；金银比降至88.7附近。
• 市场关注点聚焦在美国与其他经济体关税方面的谈判，印度强硬回应美单方面加征关税；30年期美债拍卖惨，凸显债务隐忧。
• 央行购金，中国7月末黄金储备报7396万盎司，环比增加6万盎司，为连续第9个月增持黄金。
• 黄金有望维系偏强走势，关注金价能否突破4月以来的震荡区间。
• 对于白银而言，金银比回归预期渐成市场共识，因此低吸持有仍是比较好的策略。

矿钢煤焦类

• 螺纹钢：盘面窄幅震荡，现货价格稳中有跌，成交回落。产量明显回升，库存增幅扩大，表需回升，现实供需数据表现偏弱。预计短期盘面或窄幅整理运行为主。
• 铁矿石：主力合约i2509价格有所下跌，收于793元/吨。供应端，澳洲发运量有所下降，巴西发运量高位回落，全球铁矿石发运量有所降低。需求端，铁水产量环比下降，高炉开工率环比增加。预计矿价短期呈现震荡走势。
• 焦煤：盘面上涨，现货方面，晋中地区主焦煤上调23元至出厂价1380元/吨。供应端，山西地区煤矿超产核查推进，煤矿库存压力较小，卖方心态较好。需求端，焦企利润进一步修复后焦企开工积极性提升，焦煤刚需依然强劲。预计短期焦煤盘面宽幅震荡运行。
• 焦炭：盘面上涨，现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨。供应方面，焦煤供应端利多因素扰动市场情绪，不分下游出现担忧性买入，焦炭刚需依然强劲。预计短期焦炭盘面宽幅震荡运行。
• 锰硅：期价震荡走弱，主力合约报收6064元/吨。近期市场消息较多，情绪稍有降温。主流钢招有新进展，8月硅锰采量环比上调，需求端有一定支撑，供应短期也难有明显下降。预计短期锰硅期价仍宽幅震荡为主，关注市场情绪变化、黑色整体走势。
• 硅铁：期价震荡走弱，主力合约报收5834元/吨。成本端硅铁价格的主要支撑，7月硅铁电价稳中上调。供需层面来看，当前“反内卷”尚未对硅铁供需产生明显影响，7月硅铁供应量仍在持续增加，需求端，钢招持续进行中，采购价环比上调。预计短期仍宽幅震荡运行为主，关注市场情绪变化、黑色整体走势。

有色金属类

• 铜：LME铜、SHFE铜均下跌。国内现货进口维系亏损，但亏损幅度收窄。需求方面，淡季期间，终端订单继续表现不足，加工端采购节奏维系刚需。近期海外公布的经济数据疲软，市场担忧海外需求，铜价整体表现偏弱。预计铜价可能表现偏弱，但金九旺季预期下，也会制约下跌幅度。
• 镍&不锈钢：LME镍、沪镍均下跌。库存方面，LME库存减少，国内SHFE仓单减少。镍矿方面，镍矿内贸价格小幅下跌。不锈钢方面，原料价格表现分化，镍铁成交价格重心上移。预计短期镍价和不锈钢价格受到市场情绪影响走弱，基本面整体变化不大，仍呈现震荡运行。
• 氧化铝&电解铝&铝合金：氧化铝、沪铝、铝合金均震荡偏弱。几内亚铝矿出口政策放松，供给预期增加，随着河北广西氧化铝新增投产落地叠加印尼进口冲击，氧化铝过剩压力加码。电解铝云南置换产能投产铸锭量继续攀升、累库或将延续，铝价重心存在下压力。铝合金淡季跟随沪铝逻辑有望转为2511旺季价差修复预期。预计氧化铝、电解铝、铝合金价格短期仍宽幅震荡为主，关注氧化铝反内卷政策进程和铝锭累库周期。
• 工业硅&多晶硅：工业硅震荡偏强，多晶硅震荡偏弱。多晶硅政策预期见顶、估值出现瓶颈，市场关注转向产业供应压力和需求弱态结构。预计工业硅以电价补贴取消后成本为基准，西南复产成为边际驱动项；多晶硅现货锚定成本定价，期货中枢跟随高品仓单溢价。关注政策落地情况，警惕产能收储或电价改革延迟，多头情绪下的退潮踩踏风险。
• 碳酸锂：碳酸锂期货2511合约涨5.36%至72300元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨150元/吨至71100元/吨。供应端，周度产量环比回增，预计8月供应环比仍小有增加。需求端，8月两大正极材料耗锂预计环比增加。库存端，社会库存本周环比有升。短期市场聚焦重心集中于枧下窝是否会停产的不确定性。

能源化工类

• 原油：WTI 9月合约收盘下跌0.47美元至63.88美元/桶，跌幅0.73%；布伦特10月合约收盘下跌0.46美元至66.43美元/桶，跌幅0.69%；SC2509以497.1元/桶收盘，下跌7.2元/桶，跌幅1.43%。
• 特朗普与普京将在未来几天会晤，俄美已就两国领导人会谈地点达成一致。美国7月原油出口降至近四年来的最低水平。市场关注美俄领导人会谈，俄乌冲突仍存在不确定性。基本面来看，油价缺乏支撑，整体价格仍承压。
• 燃料油：上期所燃料油主力合约FU2509收涨0.6%，报2835元/吨；低硫燃料油主力合约LU2510收涨0.31%，报3550元/吨。新加坡陆上燃料油库存环比前一周增加；富查伊拉燃料油库存环比前一周增加。预计短期仍需要关注油价波动，不太看好高、低硫后续进一步上行的空间，暂以震荡偏弱对待。
• 沥青：上期所沥青主力合约BU2509收涨0.17%，报3529元/吨。进入8月，山东地区部分炼厂有检修计划，届时沥青供应量有缩减预期，叠加炼厂库存普遍可控，华北主力炼厂短期或继续维持低产。南方市场降雨天气减少，需求有望改善。短期沥青市场受供应库存双低位支撑，现货价格相对坚挺，但风险点在于成本端原油波动，暂以震荡思路对待。
• 橡胶：沪胶主力RU2509上涨30元/吨至15525元/吨，NR主力上涨30元/吨至12350元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨30元/吨至11535元/吨。橡胶产区天气目前良好，下游需求内稳外弱，出口将回落，内需增长稳定。基本面来看，橡胶供增需稳，伴随旺季逐步兑现，橡胶上方压力存在。预计橡胶以宽幅震荡为主。
• PX&PTA&MEG：TA509收盘在4724元/吨，收涨0.9%；现货报盘贴水09合约22元/吨。EG2509收盘在4414元/吨，收涨0.34%，基差减少3元/吨至80元/吨，现货报价4491元/吨。PX期货主力合约509收盘在6794元/吨，收涨0.89%。预计TA价格跟随承压运行，乙二醇供应恢复良好，国内开工仍有提升空间，下游需求韧性支撑，乙二醇库存拐点或至，供需预期转向累库，预计短期价格偏弱调整，后续关注成本端煤价和油价变化。
• 甲醇：太仓现货价格2382元/吨，内蒙古北线价格在2110元/吨，CFR中国价格在269-273美元/吨，CFR东南亚价格在331-336美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1045元/吨，江苏地区醋酸价格2260-2330元/吨，山东地区MTBE价格5060元/吨。预计甲醇价格维持震荡走势。
• 聚烯烃：华东拉丝主流在7020-7200元/吨，油制PP生产毛利479.87元/吨，煤制PP生产毛利-796元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7958元/吨，LDPE薄膜价格在9519元/吨，LLDPE薄膜价格在7453元/吨。预计8月供需都将开始恢复，库存逐步由社会向下游转移，基本面矛盾不大，成本端不出现大幅上涨的情况之下，整体上行空间有限。
• 聚氯乙烯：华东PVC市场价格略跌，电石法5型料4870-4950元/吨，乙烯料主流参考5000-5300元/吨左右。华北PVC市场价格偏强调整,电石法5型料主流参考4810-4980元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5230元/吨。华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考4930-5020元/吨左右，乙烯料主流报价在5030-5080元/吨。预计PVC8月基本面压力有所缓和，库存缓慢下降，市场在供给侧改革交易之后将逐步回归基本面交易，主力合约切换至V2501，是消费淡季，预计价格震荡偏弱，基差和月差逐步走强。
• 尿素：尿素期货价格偏弱震荡，09合约收盘价1737元/吨，跌幅1.36%。现货市场偏弱运行，山东、河南地区市场价格分别为1780元/吨、1790元/吨，日环比分别跌10元/吨、持平。印标方面，印度本轮招标最终采购量199.88万吨，符合采购计划但较初步确认量有所减少，中国在配额内可供印度20-30万吨数量，利于缓解国内供需压力。预计短期期货盘面仍以宽幅震荡趋势为主，短期偏弱。后续关注出口订单兑现情况、现货成交氛围。
• 纯碱：纯碱期货价格宽幅震荡，09合约收盘价1267元/吨，微幅下跌0.39%。贸易商环节报价跟随盘面情绪波动，本周纯碱行业开工率较上周提升，本周纯碱产量周环比提升。需求端表现偏弱，浮法玻璃、光伏玻璃产能稳定，纯碱刚需维持稳定。预计纯碱期价延续宽幅震荡趋势，短期情绪偏弱，关注相关商品期价走势、宏观环境及政策动态。
• 玻璃：玻璃期货价格宽幅波动，09合约收盘价1076元/吨，微幅下跌0.28%。现货市场继续走弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1200元/吨，日环比跌14元/吨。玻璃在产产能暂无变化，行业日熔量昨日继续稳定在15.96万吨。需求情绪依旧未有明显好转，昨日主流地区现货产销率多在80%左右。预计玻璃期价短期宽幅震荡为主，关注9-1价差变化、商品市场整体走势、政策导向。

农产品类

• 蛋白粕：CBOT大豆上涨，美豆粕价格上涨，美豆油价格下跌。周度出口销售报告显示，上周美豆净销售101.28万吨，高于市场预期。国内方面，豆粕和菜粕期价走高。预计豆粕多单思路，11-1、1-5正套参与。
• 油脂：BMD棕榈油下跌，受库存和产量增加的压力，同时需求疲软，进一步打压市场。下周一，MPOB将发布供需数据。预计油脂多头思路，多单思路，卖盘跌期权。
• 生猪：生猪期货延续反弹，主力2511合约收涨0.64%，报收14100元/吨。现货方面，中国生猪日度均价环比跌0.12元/公斤。生猪出栏较多，终端需求难有提振，屠宰企业收购积极性不高，供大于求导致猪价下跌。预计生猪期、现货价格在跌至震荡区间下沿后反弹，显示出支撑相对有效，短期多单谨慎持有。关注市场情绪变化对盘面的影响。
• 鸡蛋：鸡蛋主力2509合约小幅收涨0.38%，报收3391元/500千克。现货价格方面，全国鸡蛋价格环比持平。终端需求一般，贸易商多数随销随采，销区各市场鸡蛋价格有稳有跌。随着蛋价再次跌入低价区，养殖端挺价意愿强，销区到货量较前一日减少。预计短期基本面延续弱势，但未来鸡蛋需求将进入需求旺季，蛋价存在季节性反弹的可能。短期市场情绪偏空。
• 玉米：玉米9月合约企稳，期价技术性反弹。现货市场方面，全国玉米价格偏弱运行。东北玉米现货价格仍以偏弱运行为主，华北地区玉米价格整体维持稳定，山东深加工早间剩余车辆保持在200台左右，企业主流价格稳定。技术上，9月合约短线反弹的压力位在2260-2280元/吨，短线关注上行压力，中线延续偏弱预期。

软商品类

• 白糖：巴西7月出口糖和糖蜜减少18.86万吨，降幅4.98%。现货报价方面，广西制糖集团报价下调，加工糖未来仍将给盘面带来压力。预计盘面延续弱势。
• 棉花：ICE美棉下跌0.72%，报收66.36美分/磅，CF509环比下降0.15%，报收13670元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场关注重点，美棉价格仍低位震荡为主。国内市场方面，主力合约持仓持续下降，仓单注销速度较此前稍有提速，09合约目前看驱动力度有限。展望未来，宏观定价完毕之后，市场关注重心将逐渐向新棉转移，目前看新棉丰产预期较强，开秤价格预计偏低，01合约上方还有一定压力。但新年度的棉花消费预期仍相对稳定，最终库销比不会太高，供需层面没有太大矛盾。综合来看，未来一段时间，情绪端预期偏暖，新棉上市前面临现货库存偏低现状，价格有一定支撑。09看震荡，01短期看震荡，中长期看震荡偏强。