大类资产及ETF市场跟踪月报（250731） ：市场风险偏好上升，聚焦结构主题行情

市场风险偏好上升，聚焦结构主题行情眱大类资产及ETF市场跟踪月报（250731） 2025 年 8 月 7 日 核心观点 分析师 市 场 表 现 回 顾 ：过 去 一 个 月 ，大 类 资 产 表 现 股 票 >商 品 >债 券 。权 益 方 面 ，睂 月主 要 宽 基 指 数 上 涨 ， 其 中 ， 沪 深 眾眻眻 上 涨 眾.着眿%， 中 证 着眻眻 上 涨 着.眽睁%， 中证 眼眻眻眻 上 涨 眿.睃眻%，创 业 板 指 上 涨 睃.眼眿%。债 市 方 面 ，睂 月 信 用 债 >利 率 债 。国 开 债 指 数 下 跌 眻.眼眿%，信 用 债（ AAA）下 跌 眻.眻眼%，而 信 用 债（ 中 高 等 级 ）指 数 收 涨 眻.眻眼%。大 宗 商 品 方 面 ，睂 月 主 要 商 品 指 数 上 涨 。全 球 经 济 弱 复 苏 态势 有 所 增 强 ，市 场 风 险 偏 好 上 升 ，南 华 黄 金 下 跌 眼.睃眾%。睂 月 美 欧 贸 易 协 议 达成 ，中 东 地 缘 局 势 反 复 ，叠 加 夏 季 需 求 旺 季 ，国 际 油 价 震 荡 上 涨 。南 华 能 化 上涨 睁.眿睁%。 此 外 ， 南 华 工 业 品 上 涨 睁.眽眾%， 南 华 金 属 上 涨 眿.眼眽%。 马普凡：021-68597610：mapufan_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眽眻眿眻眻眻眽 吴金超：021-68597610：wujinchao_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽眾眻睃眻眻眻眽 ETF 市 场 变 化 ：截 至 眽眻眽着 年 睂 月 眾眼 日 ETF 共 眼眽眾眾 只 ， 规 模 眿着睃睁眼.睂 亿元 。 本 月 ETF 增 加 眿眻 只 ， 整 体 规 模 增 加 眽睄眻睃.眻 亿 元 。 股 票 型 ETF 共 睄睄眼只 ，新 增 眽眽 只 ，占 总 量 的 睃眻.眿%，规 模 达 眾眼眻眿着.睂 亿 元 ，增 加 了 睃眼睃.睄 亿 元 ，占 比 达 到 睁睂.睂%。宽 基 ETF 总 规 模 为 眽眽眽眽眽.睃 亿 元 ，增 加 着眾.睄 亿 元 ，主 要 集中 在 沪 深 眾眻眻，规 模 达 到 眼眻睂眼眼.着 亿 元 。行 业 和 主 题 ETF 总 规 模 为 睂着着眽.眾 亿元 ，增 加 睁睃睂.眾 亿 元 。睂 月 新 成 立 的 ETF 中 ，宽 基 ETF 新 增 睁 只 ，行 业 和 主题 ETF 新 增 眼眻 只 ， 策 略 ETF 新 增 着 只 ， 风 格 ETF 新 增 眼 只 ， 跨 境 ETF 新增 睃 只 ，债 券 ETF 新 增 眼眻 只 。资 金 净 流 入 方 面 ，睂 月 宽 基 ETF 净 流 出 眼眻眻眽.睂亿 元 ， 行 业 主 题 ETF 净 流 入 眽睄眽.睂 亿 元 ； 睂 月 设 备 制 造 、 原 材 料 、 金 融 地 产和 科 技 板 块 净 流 入 明 显 。 白拙朴：baizhuopu_yj @chinastock.com.cn分析师登记编码：S眻眼眾眻着眽着眻眿眻眻眻眾 相关研究 眼.【银河金工】宽基指数普涨，债券型 ETF 吸金明显 250630眽.【银河金工】资金仍偏好科技板块，科创着眻ETF 净流入明显 250530眾.【银河金工】宽基大幅净流入，ETF 市场总规模突破 4 万亿 250430眿.【银河金工】资金从宽基转向主题，科创综指 ETF 密集发行 250331着.【银河金工】科技股全面重估，跨境 ETF 热度与风险并存 250228睁.【银河金工】大宗商品迎开门红，科技板块净流入明显 250131睂.【银河金工】市场持续震荡调整，配置上仍偏红利及消费 241231 风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测市 场 发 展 ，报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ，文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录Catalog 一、 市场表现跟踪 .................................................................................................................................. 眾 （一）大类资产表现...................................................................................................................................眾（二）黄金资产跟踪...................................................................................................................................眿（三）行业板块表现...................................................................................................................................着 （一）ETF 市场整体变化 ............................................................................................................................睁（二）本月新发 ETF ..................................................................................................................................睂（三）资金流入情况...................................................................................................................................睄 一、市场表现跟踪 （一）大类资产表现 过 去 一 个 月 ， 大 类 资 产 表 现 股 票 >商 品 >债 券 。 眽眻眽着 年 睂 月 主 要 宽 基 指 数 收 涨 。其 中 ，沪 深 眾眻眻 上 涨 眾.着眿%，中 证 着眻眻 上 涨 着.眽睁%，中 证 眼眻眻眻上 涨 眿.睃眻%， 创 业 板 指 上 涨 睃.眼眿%。 睂 月 政 策 层 面 利 好 不 断 ， 持 续 推 进 资 本 市 场 改 革 。 上 半 月 ， 工信 部 强 调 规 范 光 伏 行 业 竞 争 秩 序 ， 推 动 行 业 从 价 格 竞 争 转 向 技 术 竞 争 ， 加 速 落 后 产 能 出 清 ， 光 伏 产业 链 全 线 走 强 ， 反 内 卷 逻 辑 延 伸 至 钢 铁 等 板 块 ； 雅 江 水 电 站 建 设 开 工 ， 建 筑 建 材 板 块 带 动 指 数 全 面上 涨 ， 市 场 情 绪 提 振 明 显 。 债 市 方 面 ， 睂 月 信 用 债 表 现 优 于 利 率 债 ， 具 体 来 看 ， 国 开 债 指 数 下 跌 眻.眼眿%， 信 用 债 （ AAA）下 跌 眻.眻眼%，而 信 用 债（ 中 高 等 级 ）指 数 收 涨 眻.眻眼%。眽眻眽着 年 睂 月 债 市 表 现 分 化 ，其 本 质 是“ 经 济预 期 改 善 压 制 利 率 债 ”与“ 资 金 宽 松 +风 险 缓 解 支 撑 信 用 债 ”的 博 弈 结 果 。睂 月 宏 观 数 据 显 示 内 需 复苏 动 能 增 强 ， 市 场 对 政 策 收 紧 的 担 忧 升 温 ， 导 致 无 风 险 利 率 中 枢 小 幅 上 移 。 在 市 场 对 经 济 复 苏 节 奏存 在 分 歧 的 背 景 下 ， 资 金 更 倾 向 于 高 等 级 信 用 债 ， 规 避 潜 在 波 动 ， 支 撑 其 价 格 稳 定 性 。 大 宗 商 品 市 场 ， 睂 月 大 部 分 商 品 指 数 收 涨 。 具 体 来 看 ， 南 华 工 业 品 收 涨 睁.眽眾%， 南 华 农 产 品 收涨 眽.眽眿%， 南 华 能 化 收 涨 睁.眿睁%， 南 华 金 属 收 涨 眿.眼眽%， 而 南 华 黄 金 下 跌 眼.睃眾%。 眽眻眽着 年 睂 月全球 经 济 弱 复 苏 态 势 有 所 增 强 ， 制 造 业 采 购 经 理 人 指 数 连 续 三 个 月 回 升 ， 市 场 风 险 偏 好 上 升 。 投 资 者更 倾 向 于 将 资 金 投 向 风 险 资 产 ， 对 黄 金 的 避 险 需 求 下 降 ， 同 时 睂 月 份 美 元 走 强 打 压 以 美 元 计 价 的 黄金 价 格 。 睂 月 ， 美 欧 贸 易 协 议 达 成 ， 中 东 地 缘 局 势 反 复 ， 叠 加 夏 季 需 求 旺 季 ， 国 际 油 价 震 荡 上 涨 。 （二）黄金资产跟踪 眽眻眽着 年 初 以 来 ， 国 际 金 价 延 续 强 势 ， 眽 月 突 破 眽睄眻眻 美 元 /盎 司 ， 着 月 一 度 冲 高 至 眾着眻眻 美 元 /盎司 历 史 峰 值 ，但 随 后 震 荡 回 落 至 眾眾眻眻 美 元 /盎 司 附 近（ 截 止 睂 月 眾眼 日 数 据 ），成 为 全 球 投 资 者 重 点关 注 的 大 类 资 产 之 一 ， SPDR 黄 金 ETF 持 有 量 睂 月 份 小 幅 增 加 。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 我 们 选 取 一 些 黄 金 定 价 的 相 关 影 响 因 素 进 行 跟 踪 ， 以 期 捕 捉 黄 金 资 产 定 价 的 边 际 变 化 。 从 跟 踪数 据 来 看 ，央 行 持 续 增 持 黄 金 ，睂 月 份 中 国 央 行 黄 金 增 持 量 为 眼.睃睁 吨 。美 元 指 数 从 年 初 以 来 持 续 下行 ，进 入 睂 月 ，这 一 跌 势 有 所 缓 和 并 小 幅 上 扬 ，睂 月 眾眼 日 ，美 元 指 数 强 势 突 破 眼眻眻 关 口 ，当 日 涨 幅约 眼%， 并 已 连 续 五 个 交 易 日 走 高 ， 累 计 涨 幅 近 眾.睄%， 创 下 两 个 月 以 来 的 新 高 。 美 债 收 益 率 方 面 ，短 期 来 看 睂 月 美 债 收 益 率 整 体 呈 现 下 行 趋 势 ， 长 短 期 利 差 略 有 收 窄 。 随 着 睂 月 美 国 非 农 数 据 披 露 ，市 场 对 美 联 储 降 息 预 期 升 温 ， 综 合 来 看 ， 黄 金 短 期 谨 慎 偏 多 。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 （三）行业板块表现 从 行 业 指 数 的 表 现 来 看 ，在 过 去 一 个 月 中 ，表 现 较 好 的 行 业 包 括 钢 铁（ 收 涨 眼着.睄睃%）、医 药（