有色金属日报

2025-8-8 铜 贵金属价格上涨，铜价冲高回落，昨日伦铜收跌0.04%至9670美元/吨，沪铜主力合约收至78360元/吨，特朗普宣布提名新的美联储理事后市场重新走强。产业层面，昨日LME库存减少125至156000吨，注销仓单比例抬升至7.1%，Cash/3M贴水62.6美元/吨。国内方面，电铜社会库存较周一小幅下降，昨日上期所铜仓单微降至2.0万吨，上海地区现货升水期货110元/吨，国产货源补充较少，货源偏紧基差报价抬升。广东地区库存小幅增加，现货贴水期货缩窄至45元/吨，市场成交相对一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损150元/吨左右，洋山铜溢价持平，7月我国未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，环比增加1.6万吨、同比增加4.2万吨。废铜方面，昨日精废价差小幅扩大至730元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，而美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，但其具体影响需进一步观察，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加，短期铜价上方高度相对受限。今日沪铜主力运行区间参考：77800-79200元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 国内商品乐观情绪缓和，铝价震荡回调，昨日伦铝收跌0.42%至2610美元/吨，沪铝主力合约收至20670元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加1.7至59.5万手，期货仓单减少0.1至4.2万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存录得56.4万吨，较周一持平，较上周四增加2.0万吨，主流消费地铝棒库存录得14.3万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四减少0.5万吨，昨日铝棒加工费下调，下游拿货相对谨慎。现货方面，昨日华东现货贴水期货50元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴依然偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存47.0万吨，环比增加0.2万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅升水。展望后市，美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪尚可，情绪面相对中性。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，同时出口数据回升显示外部需求韧性较强，对铝价构成支撑，而下游处于淡季和贸易局势的不确定构成压力，短期铝价持续向上难度较大。今日国内主力合约运行区间参考：20580-20850元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收涨0.19%至16884元/吨，单边交易总持仓10.45万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨18.5至2005美元/吨，总持仓15万手。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.87万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得26.86万吨，LME铅锭注销仓单录得6.69万吨。外盘cash-3S合约基差-35.88美元/吨，3-15价差-64美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.175，铅锭进口盈亏为-681.18元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至6.41万吨。总体来看：铅矿显性库存持续下行，原生端原料相对紧张，原生铅锭供应边际收紧。再生端原料延续紧缺，但再生铅冶开工率边际抬升。根据SMM信息，安徽地区因环保问题，部分再生铅炼厂主动停产保温。综合来看铅锭供应边际收窄，国内库存小幅去库，短线铅价偏强运行。 锌 周四沪锌指数收涨0.97%至22585元/吨，单边交易总持仓20.97万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨42.5至2813美元/吨，总持仓19.08万手。SMM0#锌锭均价22510元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-45元/吨，广东基差-75元/吨，沪粤价差40元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.38万吨，内盘上海地区基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得8.92万吨，LME锌锭注销仓单录得4.31万吨。外盘cash-3S合约基差-9.79美元/吨，3-15价差-16.46美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.122，锌锭进口盈亏为-1638.03元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至11.32万吨。总体来看：锌矿显性库存延续累库，TC加速上行。2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨。SMM预计2025年8月国内精炼锌产量62.15万吨，环比增加1.87万吨。锌锭放量明显，国内锌锭显性库存持续累库。上周下游开工率下滑明显，锌锭短期消费边际转弱。综合来看国内锌产业数据偏弱。情绪方面，海外联储议息会议后，市场大幅下调后续货币宽松幅度的预期。LME锌锭近期连续去库，仓单量已触及24年至今新低，但伦锌月差已出现下滑倾向。国内黑色系商品情绪亦有回落，前期锌价支撑因素均出现转弱迹象，预计后续锌价下跌风险抬升。 锡 2025年8月7日，锡价小幅反弹。下午3时沪锡主力合约收盘价267940元/吨，较前日上涨0.38%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少26吨，现为7332吨。LME库存较前日增加15吨，现为1770吨。上游云南40%锡精矿报收255200元/吨，较前日下跌400元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，国内锡价短期将于250000-275000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-34000美元/吨区间震荡运行。 镍 周四镍价小幅反弹。镍矿方面，印尼天气好转，但镍矿供应恢复仍需时间，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，铁厂前期有所减产，加之不锈钢价格稳步回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间有所上移，高镍铁国内出厂价上涨5元至910-925元/镍；国内到厂价上涨5元至910-930元/镍；印尼高镍铁舱底含税价上涨2元至910-925元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至110美元/镍。精炼镍方面，日内镍价小幅反弹，市场成交平淡，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，镍价依旧锚定镍铁价格，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格受此影响有所回升，带动镍价小幅反弹，但短期下游需求好转有限，价格仍有回调压力。操作上，短期建议观望，观察镍铁及镍矿价格走势，等待进一步明确的信号。沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报67,832元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价67,000-69,000元，工业级碳酸锂报价66,400-67,500元。LC2511合约收盘价72,300元，较前日收盘价+3.85%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-100元。供需格局改善依赖于矿端实质减量，周四受资源扰动多头情绪主导盘面。当前基本面修复持续性有待观察。本周国内碳酸锂产量环增13.2%至19,556吨，再创历史新高，锂云母和盐湖碳酸锂开工率反弹。暂未出现持续去库，本周库存报142,418 吨，环比上周+692吨（+0.5%），其中上游-959吨，下游和其他环节+1,651吨。近期资金博弈带来的不确定性高，后市留意产业链信息和市场氛围。今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间69,600-74,500元/吨。 氧化铝 2025年8月7日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.62%至3662元/吨，单边交易总持仓36.3万手，较前一交易日增加1.5万手。现货方面，贵州氧化铝价格上涨10元/吨，其余地区现货价格保持不变。基差方面，山东现货价格报3215元/吨，贴水09合约4元/吨。策略方面，供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收13000元/吨，当日+0.50%(+65)，单边持仓22.83万手，较上一交易日+11243手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13050元/吨，较前日+50；佛山基差-250(-15)，无锡基差-150(-15)；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日+50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日+100。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103226吨，较前日+423。据钢联数据，社会库存录得110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82%。由于7月份316L品种遭遇大幅折扣，代理商库存水平普遍偏低，其中热轧资源尤为紧缺，冷轧产品也出现部分规格断档现象，这促使市场惜售心态增强。随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未得到有效缓解。短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势。 铸造铝合金 截至周四下午3点，AD2511合约收涨0.3%至20135元/吨，加权合约持仓微增至1.02万手，成交量0.21万手，量能变化不大，AL2511合约与AD2511合约价差525元/吨，环比扩大40元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19950元/吨，环比上涨100元/吨，市场买卖双方仍较僵持，进口ADC12均价19570元/吨，环比上调100元/吨，成交维持一般。库存方面，据SMM数据，国内主流消费地再生铝合金锭库存录得3.4万吨，较上周四持平，累库拐点出现。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格反弹空间受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿