需求弱化与高库存施压，PX、PTA下行趋势或难改

需求弱化与高库存施压，PX、PTA下行趋势或难改 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 08月06日，PX 主力合约收6794.0元/吨，较前一交易日收涨0.89%，基差为-98.0元/吨。PTA 主力合约收4724.0元/吨，较前一交易日收涨0.9%，基差为-64.0元/吨。 成本端，08月06日，布油主力合约收盘67.68美元/桶。WTI收65.17美元/桶。8-9月OPEC+计划增产，油价过剩压力逐步兑现。 供给端：PX及PTA主力合约基差维持贴水结构，反映出当前现货端供应相对宽松的格局。原油价格低位震荡，对PX成本支撑有限，但需关注北美飓风季可能引发的原油供给扰动风险。PTA近期加工费压缩引发部分装置减产，对冲新投产装置出货，TA供应压力小幅减缓。 需求端：轻纺城成交量连续低于季节性中枢，印证终端纺织需求呈现旺季不旺特征。聚酯环节库存压力向产业链上游传导，短期大型聚酯企业虽维持刚性开工，产业链负反馈压力尚未完全释放。 库存端：当前PTA工厂库存虽维持中位水平，加工费恶化引发装置减产降负，聚酯下游环节开机率维持淡季特征，需求尚未进入淡季尾声，PX端供需无更多利好支撑，上行驱动不足。 2.聚酯 08月06日，短纤主力合约收6414.0元/吨，较前一交易日收涨1.46%。华东市场现货价为6480.0元/吨，较前一交易日收跌5.0元/吨，基差为66.0元/吨。 供应端PX和PTA期货价格在2025年7月末至8月初呈现冲高回落态势，PX从6984元/吨高点回落至6794元/吨，PTA从4856元/吨跌至4724元/吨，反映出成本支撑转弱及供应宽松格局。需求端轻纺城MA15成交量从494万米高位逐渐下滑至484万米，显示终端补货动能边际走弱。涤纶各品种库存（短纤7.9天/POY18.1天/FDY23.1天/DTY29.6天）均显著高于五年平均水平（短纤约5天/POY20.4天/FDY22.2天/DTY28.4天），库存压力全面凸显。预计产业链将延续弱势运行，核心驱动在于需求边际转弱叠加绝对高库存压制，PTA加工费可能进一步收缩，且库存端去化需要依赖大规模减产或超预期需求提振。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 08月06日：特朗普称可能很快宣布新任美联储主席，有四名候选人，贝森特希望继续留在财政部。08月05日：②特朗普称将大幅提高印度关税税率，因该国购买俄罗斯原油。印度回应称，该指责毫无道理。08月05日：高盛：预计美联储将从9月份开始连续三次降息25个基点；如果失业率进一步上升，则可能降息50个基点。08月05日：花旗上调未来0-3个月黄金价格预测至3500美元/盎司（此前为3300美元/盎司）。08月05日：美联储戴利：降息时机临近，年内降息次数更有可能大于两次。08月05日：特朗普：将在未来几天宣布一位候选人来填补空缺的美联储理事职位。 （2）供需方面-需求 08月06日，轻纺城成交总量为433.0万米，环比增长10.18%，长纤织物成交量358.0万米，短纤织物成交量78.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，我现在需要分析用户提供的关于PX和PTA的市场数据，并给出未来的价格走势判断。首先，我需要回顾用户提供的资料，并按照要求从供给端、需求端和库存端进行分析，避免直接复述素材内容。同时，要结合聚酯产业链的知识，考虑原油价格、PX加工费、下游聚酯需求等因素的影响。 首先看供给端。用户给的素材中提到PX主力合约上涨0.89%，基差为-98元/吨。PTA主力合约上涨0.9%，基差为-64元/吨。布油和WTI的原油价格数据也需要考虑进去，因为PX是由原油裂解而来。此外，PX和PTA装置的开工率和变动情况会影响供应，但原文没有具体提到开工率的数据，可能需要从基差和价格变动推测。基差为负可能意味着现货供应相对充足，或者市场对未来价格的预期较现货有所上升。不过PTA和PX的价格上涨可能受到原油成本支撑，也可能因为供应紧张。需要进一步考虑是否装置有检修或其他变动，比如如果开工率下降，可能减少供应，支撑价格上涨。但如果没有开工率数据，可能需要从其他线索推断，比如基差是否持续走弱或近期装置动态是否导致供应变化。 需求端方面，轻纺城的成交量是衡量下游纺织品需求的重要指标。数据显示当前成交量为433万米，而15日平均为484.2万米，这说明近期成交有所下滑，可能反映出下游需求疲软。根据聚酯产业链的知识，PTA的需求主要取决于聚酯产品的生产情况，而聚酯产品如涤纶的消费受纺织行业景气度影响。轻纺城成交量下降可能意味着聚酯需求减弱，进而导致PTA需求减少，对价格产生压力。同时，聚酯的开工率情况也会影响PTA的需求，但目前数据中没有给出聚酯开工率的具体数值，但用户提到要讨论这一点，可能需要结合其他因素，如季节性因素或近期是否有工厂检修等情况。 库存端方面，用户提到的PTA工厂库存数据对价格也很重要。如果库存累积，说明供应过剩或需求不足，可能导致价格下跌；反之库存下降，则可能支撑价格上涨。但素材中没有具体给出库存数据的变化，所以可能需要结合其他因素，如供给和需求端的分析推断库存情况。比如，如果供应减少而需求稳定，库存可能下降；如果供应增加而需求减少，库存可能上升。 总结来看，原油价格（布油和WTI）是影响PX成本的关键因素。PX的加工利润情况以及装置的开工率影响PX供应，进而影响PTA成本。PTA自身的供需情况，尤其是下游聚酯的开工率和轻纺城成交情况，决定了需求端的变化。库存的变化则是供需平衡的结果。 现在，整合这些因素：原油价格当前处于相对低位（布油67.68美元/桶，WTI65.17），这可能对PX成本形成支撑有限，但近期原油价格的走势也需要考虑。如果原油价格有上涨趋势，可能推动PX和PTA成本上升。从PX的基差情况来看，现货贴水期货，可能反映出即期供应充足，但期货价格的上涨可能预期未来供应趋紧或有成本推动。同时，若PX装置开工率较高，供应增加可能抑制价格，但目前基差为负可能说明现货较弱，但期货上涨可能受到其他因素驱动，如预期未来的供应减少或原油上涨。 PTA方面，基差同样是贴水，但期货价格小幅上涨，可能同样受到成本支撑或未来供应变化预期。需求端，轻纺城成交量低于平均水平，暗示下游需求不佳，这可能对PTA的价格形成压制。聚酯开工率如果没有明显提升，PTA需求可能不足，导致库存累积。如果没有库存数据，可能需要假设如果供给稳定而需求下降，库存可能增加，从而利空价格。 综合来看，供给端PX和PTA可能受原油价格波动和装置变动的影响。若原油价格上涨，PX成本支撑增强，但若PX装置高开工率可能抵消部分涨幅。PTA的供应如果稳定或增加，可能面临需求不足的压力。需求端疲软和库存累积的可能将打压PTA价格。因此，未来PX可能受原油和自身供需影响震荡偏强，而PTA可能受制于下游需求疲软和库存压力，价格上行空间有限甚至承压。 需要注意的是，是否存在装置检修计划或其他突发因素，比如PX或PTA工厂的临时停产，可能改变供应状况。此外，聚酯开工率的变化如果突然提高，可能提振PTA需求。但根据现有的数据，轻纺城成交量减少，暂时需求端偏弱。