金属锌铝日报：锌铝价格企稳反弹

华泰期货研究所 金属组 纪元菲 锌、铝研究员  020-83901029  jiyuanfei@htfc.com 从业资格号：F3006936 投资咨询号：Z0012042 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|金属锌铝日报 2017-05-09 锌铝价格企稳反弹 锌： 5月8日，沪锌价格整体震荡，上午下跌，下午反弹，收十字星，夜盘反弹力度较强。国内现货仍然维持高升水，LME现货由贴水转升水，沪伦比回落。两地均为库存继续下降，现货转升水状态，对价格有所支撑。国内现货价格回落150元/吨至21670元/吨。 现货方面，据SMM，上海冶炼厂惜售依旧，市场流通货源偏紧张，加之临近交割，持货商挺价意愿明显，升水快速拉升，下游按需采购，成交一般；广东炼厂出货较少，市场货量较少，下游询价积极，成交持平于上周五；天津炼厂惜售出货较少，下游逢低采购，拿货较上周五稍有改善。 4月因冶炼厂检修增加，据SMM，中国精炼锌产量41.3万吨，环比下降3.95%，同比下降5.92%。由于湖南花垣、四川等地环保检查持续，加之原料供应压力不小，炼厂检修减产持续，预计5月份继续下降至40.6万吨。 库存方面，交易所库存开始持续下降。5月8日LME锌库存减1750吨至338700吨。5月8日上期所锌减少1904吨至38483吨。 据长江锌业网，秘鲁全国采矿、冶金、炼钢工人联合会秘书长Ricardo Juarez表示，工人们5月5日投票通过6月举行全国性罢工的决定，以抗议危害劳工权益的政府提案。前期已提示计划 5 月6日起开始无限期罢工的Cajamarquill锌冶炼厂或将继续受到影响，若罢工持续一个月，影响产量将近3万吨，影响全球产量近2.7%。 策略建议：供给端仍然受限，5月产量预计小幅下降，进口量预计将增加补充供给端，但需注意国外精炼锌库存同样处于下降趋势，整体精炼锌库存或仍将继续降低。需求方面北方镀锌依然疲弱，但天津拿货有所改善。锌价在供需两弱的情况下或将跟随市场走势波动，目前市场大幅下跌后，需注意反弹，做空仍需注意目前锌锭库存持续走低的情况，做多则需注意需求疲软以及宏观市场情绪带来的负面影响。 铝： 5月8日，铝价整体震荡走弱，在其他金属大幅下跌时显得偏强，供给侧改革仍对铝价有所支撑。长江现货均价下跌20元至13770元/吨。 据SMM，4月氧化铝产量为569.5万吨，同比增幅23.3%。预计5月氧化铝产量为581.5万吨，随着氧化铝价格持续下行，或将有更多氧化铝进行检修，从而使实际产量低于预测值。4月中国电解铝产量303.1万吨，同比增加21.5%。预计5月国内电解铝产量有望达到315.0万吨。 现货库存有所回落，交易所国内库存继续大幅增加，国外库存降幅减缓。5月8日 华泰期货|锌铝日报 2017-05-09 2 / 6 SMM统计电解铝五地库存合计121.5万吨，环比上周四减少1.1万吨。5月8日上期所铝增加1656吨至329853吨。5月8日LME铝库存减7425吨至1592300吨。 中国铝业发布公告，公司拟与交通银行下属交银国际信托，以有限合伙企业形式成立产业投资基金，基金规模20亿元。其中，交银国际信托作为优先级合伙人，公司作为劣后级合伙人，双方出资比例为2:1，公司出资额不超过6.6亿元。 海关数据显示，中国4月未锻造铝及铝材出口为43万吨，环比增加4.9%，1-4月累计出口为149万吨，同比增加0.9%。 策略建议：产量同比大幅增加，西南地区产能释放，成本区间下移使得铝价重新承压，但目前铝价回落，成本端逐渐走稳，利润回落，因供给侧改革消息或将刺激铝价脉冲式上涨，因此不建议做空，整体维持逢低做多思路，但目前建议观望。 期现货市场： 图 1： LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 (30)(25)(20)(15)(10)(5)051015150017001900210023002500270029003100LME锌升贴水LME ZN(25)(20)(15)(10)(5)0510152015001550160016501700175018001850190019502000LME铝升贴水LME AL 华泰期货|锌铝日报 2017-05-09 3 / 6 图 3： SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 库存跟踪： 图 5： LME锌库存 单位：吨 图 6： LME铝库存 单位：吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME WIND 华泰期货研究所 (600)(400)(200)020040060080010001200100001200014000160001800020000220002400026000SHFE锌基差期货收盘价(活跃合约):锌(1000)(500)0500100015001000010500110001150012000125001300013500140001450015000SHFE铝基差SHFE AL02000004000006000008000001000000120000014000002012/1/132013/1/132014/1/132015/1/132016/1/132017/1/13LME锌:库存:合计:全球LME锌:注销仓单:合计:全球01000000200000030000004000000500000060000002012/1/172013/1/172014/1/172015/1/172016/1/172017/1/17LME铝:库存:合计:全球LME铝:注销仓单:合计:全球 华泰期货|锌铝日报 2017-05-09 4 / 6 图 7： SHFE 锌库存 单位：吨 图 8： SHFE铝库存 单位：吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究所 图 9： 全球交易所锌库存 单位：吨 图 10： 全球交易所铝库存 单位：吨 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 数据来源：LME SHFE WIND 华泰期货研究所 0500001000001500002000002500003000002012/12013/12014/12015/12016/12017/1库存期货:锌050000100000150000200000250000300000350000库存总计0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002010/42011/42012/42013/42014/42015/42016/42017/4SHFE锌库存LME锌库存010000002000000300000040000005000000600000070000002010/12011/12012/12013/12014/12015/12016/12017/1SHFE铝库存LME铝库存 华泰期货|锌铝日报 2017-05-09 5 / 6 进出口盈亏数据：2017.5.8 合约沪锌LM E远期进口进口盈亏今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2560现货216700.56.921924.54-254.54-1.16%8.46328.5626离岸升水1105月21770-7.56.9121890.77-120.77-0.55%8.52898.5762杂费1506月21470-3.56.934822001.58-531.58-2.42%8.39828.6061增值税率0.177月21230-0.56.985922187.36-957.36-4.31%8.29468.6686进口关税0.018月210601.57.034522357.29-1297.29-5.80%8.22178.7282合约沪锌LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月锌价2560现货216700.56.93178.26-617.76-19.44%8.46326.8182离岸升水1105月21770-7.56.913188.13-635.63-19.94%8.52896.8284杂费1506月21470-3.56.93483133.47-576.97-18.41%8.39826.8518增值税率07月21230-0.56.98593076.20-516.70-16.80%8.29466.9014出口关税08月210601.57.03453030.78-469.28-15.48%8.22176.9487合约沪铝LM E远期进口进口亏损今日进口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1890.5现货13740-7.256.916221.32-2481.32-15.30%7.29598.6135到岸升水107.55月13740-7.56.9116242.60-2502.60-15.41%7.29698.6259杂费1506月13660-5.756.934816314.55-2654.55-16.27%7.24768.6561增值税率0.177月13695-16.985916472.49-2777.49-16.86%7.24798.7179进口关税08月137702.57.034516614.85-2844.85-17.12%7.27428.7770合约沪铝LM E远期出口出口亏损今日出口月份价格升贴水汇率成本盈亏比例比值比值伦三月铝价1890.5现货13740-7.256.92729.51-846.26-31.00%7.29595.0339离岸升水107.55月13740-7.56.912725.56-842.56-30.91%7.29695.0412杂费1506月13660-5.756.93482700.29-815.54-30.20%7.24765.0587增值税率0.177月13695-16.98592687.28-797.78-29.69%7.24795.0962出口关税0.158月137702.57.03452683.06-790.06-29.45%7.27425.1322铝出口盈亏与比值参数锌进口盈亏与比值参数锌出口盈亏与比值参数铝进口盈亏与比值参数 数据来源：LME SHFE