策略日报（2025.08.06）：沪指收盘年内新高

大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债窄幅震荡，长端小幅收跌。国内股市大的上涨趋势没有改变，当前股市风险偏好持续上升，我们维持大方向上股涨债跌的判断。同时货币政策整体保持宽松下，基本面和流动性对债券仍构成支撑。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 <<策略日报（2025.08.05）：沪指重返3600>>--2025-08-05<<策略日报（2025.08.04）：低开高走>>--2025-08-05 A股：市场全天震荡走高，沪指收盘创年内新高，军工、机器人板块持续爆发。今日市场成交额1.76万亿，较前一交易日继续放量，一级行业涨多跌少，超3100只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年10月8日的高点，短线上证指数在3420点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大指数呈现多头形态。 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 美股：滞涨风险回升，道琼斯工业指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.65%，标普500指数跌0.49%。昨日ISM服务业PMI仅50.1，价格指数高企，滞涨风险有所上升。从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，目前看该逻辑正逐步被市场所定价。预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1893，较前一日收盘涨18个基点。考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。 商品市场：文华商品指数涨0.81%。文华商品指数呈现企稳回升趋势，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品7月10是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。 重要政策及要闻 国内：1）商务部：延长对进口牛肉保障措施调查期限决定。2）证券业稳定性保障新标准征求意见，明确组织—制度—过程“三位一体”框架。 3）时隔十年，两融余额重新站上两万亿元。4）国办：免除公办幼儿园学前一年保教费。 国外：1）德国准备设立1000亿欧元基金投资于战略性资产。2）特朗普首次明确表态：万斯最有可能是“我的接班人”。3）英伟达深夜发文回应芯片“后门”问题。4）美国7月ISM服务业PMI仅50.1，就业萎缩，价格创2022年10月新高。 交易策略 债券市场：债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A股市场：情绪重回乐观，多头思维对待，持股为主。看好3480点附近支撑，逢低做多。 美股市场：中长期牛市不改。 外汇市场：战略做多美元。 商品市场：看好7月10日低点支撑，逢低做多。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品...........................................................................8二、重要政策及要闻................................................................9(一)国内...........................................................................9(二)国外..........................................................................10三、风险提示.....................................................................11 图表目录 图表1：8月6日国债期货行情.........................................................5图表2：8月6日指数、行业、概念表现.................................................6图表3：市场定价联储9月降息概率至88.1%..............................................7图表4：离岸人民币突破下跌趋势.......................................................8图表5：文华指数回踩颈线后企稳回升...................................................9 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债窄幅震荡，长端小幅收跌。国内股市大的上涨趋势没有改变，当前股市风险偏好持续上升，我们维持大方向上股涨债跌的判断。同时货币政策整体保持宽松下，基本面和流动性对债券仍构成支撑。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 (二)股市 A股：市场全天震荡走高，沪指收盘创年内新高，军工、机器人板块持续爆发。今日市场成交额1.76万亿，较前一交易日继续放量，一级行业涨多跌少，超3100只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年10月8日的高点，短线上证指数在3420点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大指数呈现多头形态。 行业板块：行业涨多跌少，军工、机械、煤炭领涨；医药、零售、建材领跌。 热门概念：PEEK材料、中船系、兵装重工等概念领涨，辅助生殖、细胞免疫、肝炎等概念领跌。 建议：多头思维对待，持股为主。 美股：滞涨风险回升，道琼斯工业指数跌0.14%，纳斯达克指数跌0.65%，标普500指数跌0.49%。昨日ISM服务业PMI仅50.1，价格指数高企，滞涨风险有所上升。从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，目前看该逻辑正逐步被市场所定价。预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。 后续市场研判：投机情绪回归，美股预计将挑战新高。 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1893，较前一日收盘涨18个基点。考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数涨0.81%。文华商品指数呈现企稳回升趋势，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品7月10是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.商务部：延长对进口牛肉保障措施调查期限决定。据商务部网站，根据《中华人民共和国保障措施条例》的规定，2024年12月27日，商务部发布2024年第60号公告，决定对进口牛肉进行保障措施立案调查。鉴于本案情况复杂，商务部决定将本案的调查期限延长至2025年11月26日。 2.证券业稳定性保障新标准征求意见，明确组织—制度—过程“三位一体”框架。从 业内获悉，一项旨在为证券业信息系统安全运行装上“稳定器”的重要标准——《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》，正由中国证券业协会向全行业广泛征询意见。记者了解到，《标准》将为券商构建全面有效的稳定性保障体系提供权威指引，提出组织保障、制度保障和过程保障“三位一体”的稳定性保障体系框架。 3.时隔十年，两融余额重新站上两万亿元。截至8月5日，市场融资融券余额为20002.59亿元，为2015年7月2日之后，首度站上两万亿元。其中，沪市两融余额10192.27亿元，深市两融余额9748.10亿元，北交所两融余额62.22亿元。 4.国办：免除公办幼儿园学前一年保教费。据新华社，国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》，指出从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。免保育教育费标准按照县级以上地方人民政府及其教育、价格主管部门批准的公办幼儿园保育教育费收费标准（不含伙食费、住宿费、杂费等）执行。对在教育部门批准设立的民办幼儿园就读的适龄儿童，参照当地同类型公办幼儿园免除水平，相应减免保育教育费。 (二)国外 1.德国准备设立1000亿欧元基金投资于战略性资产。德国正准备启动一支1000亿欧元（1160亿美元）的投资基金，以帮助确保国防、能源和关键原材料等战略领域的安全。这个投资工具名为“德国基金”（Deutschlandfonds），旨在吸引包括风险投资和家族理财室在内的国际投资者，以增加政府资源。该基金最初将获得至少100亿欧元的公共资金支持，目标是调动高达该数额十倍的私人资本。“德国基金将与德国和欧洲的私人投资者合作，投资于增长、创新和竞争力。”经济部在答复中说，“私人资本是克服重大经济挑战的关键杠杆。” 2.特朗普首次明确表态：万斯最有可能是“我的接班人”。当地时间8月5日，美国总统特朗普表示，副总统万斯“最有可能”成为他的“接班人”，担任2028年共和党总统候选人。这是特朗普迄今为止对万斯作为未来总统候选人最明确的一次表态。 3.英伟达深夜发文回应芯片“后门”问题。8月6日凌晨，英伟达在中文官网等渠道发布长文称，英伟达芯片中没有后门、终止开关和监控软件。“这些绝不是构建可信 系统的方式，也永远不会是。”英伟达在文中表示，为了降低误用风险，一些专家和政策制定者提出需要在硬件中设置“终止开关”或内置控件，以便在用户不知情和未经同意的情况下远程禁用GPU。有人怀疑这种情况已经存在。英伟达强调，NVIDIAGPU不存在也不应该设置终止开关和后门。 4.美国7月ISM服务业PMI