7月长城汽车销量10.4万辆,同比增长14.3%,1-7月累计销量67.4万辆,同比增长3.6%。哈弗销量5.6万辆,同比增长6.2%;魏牌销量1.0万辆,同比增长263.3%;皮卡销量1.4万辆,同比增长14.5%;欧拉销量0.4万辆,同比减少10.0%;坦克销量2.0万辆,同比增长7.2%。出口销量稳健增长,7月海外批发销量4.1万辆,同比增长4.9%;1-7月海外销量23.9万辆,同比下降17.5%。公司看好长城汽车的新能源转型发展,全动力超级平台将提供五种动力形式,新车型将全系标配激光雷达。维持目标价18.0港元,对应25年10.4倍市盈率,买入评级。风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期。