钢材月报：北方阅兵限产 钢价震荡偏强

核心观点

• 供给端：钢厂利润修复，高炉生产积极，铁水产量稳定在240万吨/日以上；短流程产量回升；阅兵前限产预期升温，但利润驱动下上中旬供应仍具弹性。
• 需求端：7月钢材需求淡季疲软，出口保持韧性；建材需求弱势，地产低迷拖累建筑钢材需求；基建投资增速放缓，高温多雨天气影响工地施工。
• 政策面：“反内卷”政策预期推动钢材期货强势上涨，短期市场情绪降温，中期政策对供需关系的影响仍在。
• 基本面：钢材供需维持双弱格局，库存低位去化，但8月阅兵限产与“反内卷”政策影响下库存压力整体不大。

关键数据

• 产量：1-6月生铁、粗钢和钢材产量分别为43468万吨、51483万吨和73438万吨，累计同比分别为-0.8%、-3%和4.6%；7月螺纹周均产量为213.96万吨，热卷产量为322.54万吨。
• 库存：截至7月31日，五大材总库1352万吨，社库942万吨，厂库410万吨；卷螺库存分别为546万吨、384万吨和162万吨，热卷总库、社库、厂库分别为348万吨、264万吨和79万吨。
• 需求：7月五大品种周均表观需求869.76万吨，环比减少8.77万吨；螺纹钢周均表需214.55万吨，热卷周均表需321.18万吨。
• 宏观经济：1-6月房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降20.0%；全国固定资产投资同比增长2.8%；制造业PMI为49.3%。

研究结论

未来一个月，钢材供应约束增加，需求处于淡季，钢价有望维持震荡偏强走势。政策影响下，钢价预计维持震荡偏强走势。风险点：宏观政策，消费不及预期。