策略日报：沪指重返3600

大类资产跟踪 相关研究报告 债券市场：利率债全天震荡走高，小幅收涨。国内股市大的上涨趋势没有改变，我们维持大方向上股涨债跌的判断。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 <<策略日报（2025.08.04）：低开高走>>--2025-08-05 证券分析师：张冬冬E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升E-MAIL：wubs@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110002 A股：市场全天震荡走高，沪指重返3600，军工、机器人板块领涨。今日市场成交额1.61万亿，较前一交易日上升，31个申万一级行业全线上涨，个股近3700只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年10月8日的高点，短线上证指数在3420点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大股指呈现多头形态。 美股：三大指数强劲反弹，道琼斯工业指数涨1.34%，纳斯达克指数涨1.95%，标普500指数涨1.47%。当前市场预期联储9月降息，逢低买盘强劲，指数重回上升趋势。同时从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，目前看该逻辑正逐步被市场所定价。预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。 外汇市场：在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1875，较前一日收盘跌103个基点。考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。 商品市场：文华商品指数跌0.64%。文华商品指数呈现企稳回升趋势，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品7月10是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。 重要政策及要闻 国内：1）乘联分会上调2025年全年销量预测，乘用车零售增长6%。2）中国机电商会：反对不正当竞争，维护光伏行业对外贸易高质量发展。3）七部门：提升科技金融质效，支持新兴产业培育壮大和未来产业前瞻 布局；加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持；推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。4）中国央行主管媒体：加强个人境外收入监管，境外买卖股票收入也要缴税。 国外：1）欧盟官员：尚未与美国就贸易协议联合声明达成共识。2)日本政府顾问小组建议大幅上调最低工资。3)报道：欧盟将对美国的贸易反制措施暂停6个月。 交易策略 债券市场：债市预计震荡下跌后，高位震荡。 A股市场：情绪重回乐观，多头思维对待，持股为主。看好3480点附近支撑，逢低做多。 美股市场：中长期牛市不改。 外汇市场：战略做多美元。 商品市场：看好7月10日低点支撑，逢低做多。 风险提示 1.贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 目录 一、大类资产跟踪..................................................................5(一)利率债.........................................................................5(二)股市...........................................................................6(三)外汇...........................................................................8(四)商品...........................................................................8二、重要政策及要闻................................................................9(一)国内...........................................................................9(二)国外..........................................................................10三、风险提示.....................................................................11 图表目录 图表1：8月5日国债期货行情.........................................................5图表2：8月5日指数、行业、概念表现.................................................6图表3：市场定价联储9月降息概率至88.1%..............................................7图表4：离岸人民币突破下跌趋势.......................................................8图表5：文华指数回踩颈线后企稳回升...................................................9 一、大类资产跟踪 (一)利率债 利率债全天震荡走高，小幅收涨。国内股市大的上涨趋势没有改变，我们维持大方向上股涨债跌的判断。后续展望：股市大盘突破，债市预计震荡下跌后，高位震荡。 (二)股市 A股：市场全天震荡走高，沪指重返3600，军工、机器人板块领涨。今日市场成交额1.61万亿，较前一交易日上升，31个申万一级行业全线上涨，个股近3700只个股上涨。当前看，市场情绪延续乐观，处于积极状态，预计指数将震荡上行直至上破去年10月8日的高点，短线上证指数在3420点附近支持力度较强，可作为指数短线强弱的参考。目前看中长期的上涨趋势并未打破，一是最近的政策倾向不断透露出未来财政支出的方向正逐步转向居民端发力，这是未来经济恢复潜力的基础。如最新的生育补贴，虽然力度与发达国家仍有差距，但开了先河的意义在于政策方向从投资端向居民端的转变。二是7月的政治局会议对海外风险的定调较4月份更为乐观，中美贸易谈判达成乐观结果仍是大概率事件。三是技术层面各大股指呈现多头形态。 行业板块：31个行业全线上涨，银行、钢铁、传媒领涨； 热门概念：兵装重工、PEEK材料、脑机接口等概念领涨，华为盘古、仿制药、Sora等概念领跌。 建议：多头思维对待，持股为主。 美股：三大指数强劲反弹，道琼斯工业指数涨1.34%，纳斯达克指数涨1.95%，标普500指数涨1.47%。当前市场预期联储9月降息，逢低买盘强劲，指数重回上升趋势。同时从贸易战的结果来看，美国获得了更多的关税收入，且居民资产负债表的健康使得居民部门有足够的能力应对相对温和的关税。而非美经济体利益受损，且前期汇率涨幅过大使得出口收入有进一步下跌的风险。在《周而复始》中我们详述了美国例外论逻辑的回归，目前看该逻辑正逐步被市场所定价。预计未来美股将对除中国外的非美股市有着更好的表现。 后续市场研判：投机情绪回归，美股预计将挑战新高。 (三)外汇 在岸人民币兑美元北京时间16:00官方报7.1875，较前一日收盘跌103个基点。考虑到美国的货币政策空间最为充足，基本面依旧强劲，继续看空美元没有性价比，反而做多美元的交易应纳入投资者的视野当中。后续市场研判：战略性看多美元，做空美元没有性价比。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 (四)商品 文华商品指数跌0.64%。文华商品指数呈现企稳回升趋势，考虑到反内卷的政策定调没有改变，国内定价商品7月10是本轮行情的起涨点，也是突破点，建议以7月10日低点为支撑，逢低做多。 资料来源：文华财经，太平洋证券整理 二、重要政策及要闻 (一)国内 1.乘联分会上调2025年全年销量预测，乘用车零售增长6%。乘联分会宣布稍微上调2025年行业年度预测。总体各项预测如下：2025年乘用车零售：2025年乘用车零售2435万辆，增长6%，预测总量较6月的预测值增加30万辆。2025年乘用车出口：2025年乘用车出口546万辆，增长14%，预测总量较年初的预测值提升16万辆。 2.中国机电商会：反对不正当竞争，维护光伏行业对外贸易高质量发展。中国机电商会发布关于反对不正当竞争，维护光伏行业对外贸易高质量发展的倡议。倡议提到，部分企业为抢占市场份额，采取低于成本价出口、恶性竞争等短视行为，不仅损害了行业整体利益，同时对中国光伏产业的国际声誉也造成了不良影响。中国机电产品进出口商会坚决抵制以低于成本价出口等方式的各类不正当竞争行为。 3.七部门：提升科技金融质效，支持新兴产业培育壮大和未来产业前瞻布局；加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持；推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。 4.中国央行主管媒体：加强个人境外收入监管，境外买卖股票收入也要缴税。 (二)国外 1.欧盟官员：尚未与美国就贸易协议联合声明达成共识。当地时间5日，欧盟负责贸易的高级官员对外解释美欧日前签订的关税协定。据称，根据美欧最新达成的框架性贸易协议，美国决定对绝大多数欧盟出口商品统一征收15%的关税税率，该税率已包括对最惠国待遇下商品的适用税率。欧盟出口商无需再单独应对不同品类的税率，所有相关产品均适用同一标准。 2.日本政府顾问小组建议大幅上调最低工资。日本厚生劳动省顾问小组周一建议，将本财年的平均最低时薪提高63日元，至1118日元。这一6%的涨幅将是日本政府自1978年开始设定时薪目标以来的最大涨幅，超过去年5%的前纪录水平。为达成共识，由劳工代表、企业管理层和专家组成的这个政府顾问小组召开了七次会议。这是40多年来持续时间最久的一次谈判。 3.报道：欧盟将对美国的贸易反制措施暂停6个月。当地时间4日，欧盟委员会发言人当天表示，根据欧盟与美国达成的协议，欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施。该延期措施将于本周二正式生效。 三、风险提示 1、贸易战加剧2.地缘风险加剧3.欧洲主权信用风险爆发 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性