PEEK：工程塑料的“皇冠”，人形机器人提需求

行业投资评级：强于大市 张泽亮/许灿杰中邮证券研究所基础化工团队 中邮证券 发布时间：2025-08-04 投资要点 ➢PEEK拥有优良的综合性能，在多个领域可对原有金属、陶瓷、传统塑料等材料进行替代： PEEK材料耐磨、耐热、抗腐蚀、可减震、绝缘性高、密度较低质量较小，在性能、商业价值上都处于工程塑料的“皇冠”位置，目前在汽车制造业、航空航天业、工业制造业、医疗行业得到了广泛的应用。PEEK比强度突出是轻量化的核心材料，并且在电性能和生物相容性使得应用场景较广，人形机器人轻量化是下游较大值得关注的应用方向。 ➢PEEK生产端壁垒较高，呈现“一超多强”局面：PEEK生产环节涉及大量参数优化和合成操作工艺与技术诀窍（know-how），需要持续投入、长期积累。英国威格斯是全球最大的PEEK生产商，比利时索尔维和德国赢创是前三厂商，目前国内中研股份、国恩股份、沃特股份在持续国产化突破。 ➢纯化和加工具有必要性，不同性质需要特定开发：PEEK为半结晶芳香族聚合物，分子链刚性大、表面能低，容易因活性基团较少导致黏附性不好，加工和纯化环节必要性凸显，需要专业企业进行开发。 ➢投资建议：DFBP环节：新瀚新材、中欣氟材，PEEK生产环节：中研股份、国恩股份、沃特股份，PEEK加工环节：江苏博云，肇民科技，恒勃股份，唯科科技，富春染织，肯特股份等 ➢风险提示：人形机器人量产不及预期，PEEK材料产能投产不及预期，宏观经济风险。 PEEK发展历程 ◼PEEK拥有优良的综合性能，在多个领域可对原有金属、陶瓷、传统塑料等材料进行替代。PEEK材料耐磨、耐热、抗腐蚀、可减震、绝缘性高、密度较低质量较小，在性能、商业价值上都处于工程塑料的“皇冠”位置，目前在汽车制造业、航空航天业、工业制造业、能源行业、医疗行业得到了广泛的应用。 ◼PEEK材料的正式开发始于1978年，由英国帝国化学工业公司（ICI）开发出来，最初应用于范围较小。1993年至2004年间，英国威格斯公司（Victrex）从ICI收购了PEEK业务，并不断扩大生产规模，将PEEK的应用领域拓展到工业及生物医疗等领域。 资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所 资料来源：中研股份招股说明书，中邮证券研究所 PEEK材料性能对比 ◼PEEK具有强大的机械性能兼具刚性和韧性，在耐热、耐磨和耐腐蚀上表现优异，是性能最好的功能性材料之一。PEEK比强度突出是轻量化的核心材料，并且在电性能和生物相容性使得应用场景较广。图表4：PEEK材料特性 资料来源：中研股份招股说明书，兴福新材公开转让说明书，中邮证券研究所 原料端：DFBP是核心原料，产能集中在国内 ◼DFBP成本占比约50%，是PEEK最核心原材料。上游产业链主要偏大宗化学原料，经过多个反应步骤，如傅克酰基化法反应等，最终形成DFBP。下游领域，DFBP主要应用于PEEK的聚合和部分医药的生产占比较小。作为PEEK的核心原料，每生产1吨PEEK，需要消耗约0.8吨DFBP单体。医药领域，DFBP作为医药中间体主要用于生产强效脑血管扩张药物氟苯桂嗪和治疗老年性神经痴呆症的新药都可喜。 ◼产能集中在国内，格局较为集中。全球DFBP消费量从2019年的5,104.54吨增长至2023年的6,646.97吨，期间年复合增长率为6.82%，并将在2024年至2028年以10.69%的年复合增长率增长，于2028年达到11,708.62吨的规模。海外以威格斯为主，其余产能集中于中国。 壁垒：纯化和加工壁垒较高，相关企业有望受益 ◼纯化环节必要性凸显，壁垒较高。PEEK合成过程需要涉及有机溶剂，反应后残留的氟化物、苯酚衍生物及二苯砜副产物（如磺化杂质）具有强细胞毒性和致癌性。残留的溶剂还会使PEEK杂质较高，影响性能。纯化流程涉及溶解→沉淀→过滤→蒸馏→干燥5大环节，各环节均需精密控制，PEEK分子本身的熔融温度高达343°C，纯化需要在120-200℃高温及4个大气压以上的密闭环境进行，难度要求较高。 ◼PEEK熔体粘度高，与纤维的浸润性较差，加工环节需要专业企业。PEEK为半结晶芳香族聚合物，分子链刚性大、表面能低，与碳纤维或者玻纤等表面活性较少复配时，容易因活性基团较少导致黏附性不好，并且其化学稳定性较好，常规的加工过程无法形成化学键等强相互作用。加工环节关注注塑件供应商：肇民科技，恒勃股份，唯科科技，富春染织，肯特股份等 资料来源：兴福新材公开转让说明书，中邮证券研究所 资料来源：马聚隆，《短纤维增强的PEEK复合材料制备及其通过FDM打印的综合性能评估》，中邮证券研究所 壁垒：生产工艺较难，成本需要进一步下降 ◼PEEK树脂合成领域技术壁垒较高。①国际厂商对其技术、配方、设备等相关知识产权和技术秘密的保护和封锁十分严格，国内厂商完全需要自主研发。②PEEK这类高分子材料的大规模工业化生产需要长周期、大量资金的投入③反应过程涉及大量参数优化和合成操作工艺与技术诀窍（know-how），需要持续投入、长期积累才能获得。④由于PEEK下游应用范围广，市场需求更新迭代较快，企业需要不断进行研发及技术创新，以满足下游市场需求的变化。 ◼成本来看，氟酮DFBP成本占比在50%左右，对苯二酚成本占比在15%左右，是主要两大原材料。根据中商研究院统计，直接材料占比高达75%，直接制造费用占11%，直接人工占8%，能源动力和运输费占6%。若整体价格能向下行，产品应用能进一步扩散。 生产端：全球呈现一超多强格局 ◼当前全球PEEK生产厂商呈现“一超多强”的竞争格局。第一梯队威格斯Victrex占据全球市场份额50%-60%之间，第二梯队的索尔维Solvary和赢创Evonik各自占据全球市场份额10%左右，第三梯队的中研股份占据全球市场份额10%左右，但略低于索尔维Solvary和赢创Evonik，在中国市场方面，占据市场份额30%左右。英国威格斯是全球最大的PEEK生产商，产能达到7,150吨/年。比利时索尔维现有PEEK产能2,500吨/年，其生产基地主要集中在印度，产品主要出口欧洲和日本。德国赢创（其主要PEEK生产主体位于中国）是仅次于英国威格斯和比利时索尔维的第三大PEEK生产商，其PEEK产能已达到1,800吨/年，目前产品主要出口欧洲。◼国内需求增速较快，根据中商产业研究院，2024年中国PEEK市场规模约为19亿元，2025年约为21亿元。 资料来源：中商产业研究院，中邮证券研究所 生产端：国内企业逐步突破，国产化加速 ◼据中研股份招股说明书统计，国内厂商在建产能包括浙江鹏孚隆、山东君昊高性能聚合物有限公司、盘锦伟英兴高性能材料、吉林省聚科高新材料有限公司、沃特股份等，合计在建产能为6,460吨，预计在2023年至2027年期间正式投产运行。通常PEEK材料工厂产能从项目前期准备到项目正式投产运行的周期约在2-3年。同时，考虑到PEEK材料厂商成为下游企业客户的供应商涉及多个核心阶段，通常耗时在1-2年左右。 需求端：PEEK下游应用比较广泛 ◼PEEK优异的综合性能使其在交通运输、航空航天、电子信息、能源及工业、医疗健康等多个领域得到广泛的应用。 需求端：机器人轻量化是商业化必经之路 ◼人形机器人轻量化是大势所趋。人形机器人是未来AI技术落地有最具集成代表性的应用，其轻量化意义重大。一是人形机器人搭载的电池包体积有限，当前主流机型续航仅2小时，减重可降低运动重力势能的影响，从而增长续航时间，二是减重提高运动响应速度，增加灵活度。 ◼PEEK材料应用是理想的轻量化材料。PEEK密度较低，兼具优异的耐磨性和自润滑性。该特性可有效减少机器人关节运动时的摩擦与磨损，降低能量损耗，从而延长关节使用寿命并提升运动精度。PEEK材料兼具低密度与高强度特性，使机器人在保障结构强度的前提下实现轻量化设计。在高温、高湿及化学腐蚀等特殊工况下，其突出的耐化学性与稳定性可确保机器人持续可靠运行，为拓展应用场景创造有利条件。除关节、骨架与减速器外，PEEK材料在人形机器人的诸多其他零部件中亦得到应用。譬如，在机器人的齿轮、轴承、密封件等部件中，PEEK材料具备的耐磨损、自润滑及耐化学腐蚀等特性，可显著提升这些零部件的工作性能与使用寿命。图表14：PEEK材料应用领域 资料来源：科盟创新，中邮证券研究所 投资建议与风险提示 ◼投资建议：DFBP环节：新瀚新材、中欣氟材，PEEK生产环节：中研股份、国恩股份、沃特股份，PEEK加工环节：江苏博云，肇民科技，恒勃股份，唯科科技，富春染织，肯特股份等 ◼风险提示：人形机器人量产不及预期，PEEK材料产能投产不及预期，宏观经济风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 免责声明 公司简介 投资评级说明 中邮证券有限责任公司，2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。 公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。 中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。 中邮证券研究所 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号大厦3楼邮编：200000 北京