有色金属日报

2025-8-5 铜 欧盟将暂停对美国的贸易反制措施6个月，海外权益市场回升，叠加矿端减产担忧，铜价反弹，昨日伦铜收涨0.78%至9708美元/吨，沪铜主力合约收至78370元/吨。产业层面，昨日LME库存转降，减少2175至139575吨，注销仓单比例降至8.7%，Cash/3M贴水49.3美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较上周四增加1.6万吨（SMM口径），保税区库存微增，昨日上期所铜仓单持平于2.0万吨，上海地区现货升水期货180元/吨，持货商存挺价情绪，下游刚需采买为主。广东地区库存增加，现货贴水期货扩大至55元/吨，市场交投延续偏淡。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差780元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美国非农数据弱于预期引起美联储降息预期升温，而美国对等关税落地后预计情绪面难持续乐观。产业上看原料供应维持紧张格局，短期供应扰动有所加大，不过铜精矿加工费未进一步下跌，同时美国铜关税落地后（不包含阴极铜）美铜套利窗口基本关闭，预计美国以外铜供应增加。在当前淡季背景下，铜价向上高度受限。今日沪铜主力运行区间参考：77600-79000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9600-9800美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 国内铝锭社库累积，海外贸易局势不太明朗，铝价震荡，昨日伦铝微跌0.06%至2570美元/吨，沪铝主力合约收至20440元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.5至57.3万手，期货仓单减少0.2至4.6万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存录得56.4万吨，较上周四增加2.0万吨，主流消费地铝棒库存录得15.1万吨，较上周四增加0.4万吨，昨日铝棒加工费继续抬升，市场接货氛围依然不佳。现货方面，昨日华东现货贴水期货30元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴延续偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存46.4万吨，环比增加0.1万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，美国对等关税落地，中美经贸谈判结果未超预期，国内“反内卷”情绪有所降温，情绪面稍偏弱。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求面临压力的背景下，铝价反弹空间将受限，短期价格或延续震荡偏弱运行。今日国内主力合约运行区间参考：20350-20600元/吨；伦铝3M运行区间参考：2540-2600美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周一沪铅指数收涨0.09%至16751元/吨，单边交易总持仓10.97万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期涨8至1974.5美元/吨，总持仓14.57万手。SMM1#铅锭均价16700元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价10200元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.9万吨，内盘原生基差-50元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得27.53万吨，LME铅锭注销仓单录得7.39万吨。外盘cash-3S合约基差-41.05美元/吨，3-15价差-67.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.184，铅锭进口盈亏为-489.04元/吨。据钢联数据，国内社会库存去库至6.63万吨。总体来看：铅矿显性库存持续下行，原生端原料相对紧张，原生铅锭供应边际收紧。再生端原料延续紧缺，但再生铅冶开工率边际抬升。下游开工维持相对高位，国内库存缓步抬升，综合来看铅锭供应维持宽松，预计铅价偏弱震荡为主。 锌 周一沪锌指数收跌0.32%至22249元/吨，单边交易总持仓21.12万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌14.5至2734.5美元/吨，总持仓18.93万手。SMM0#锌锭均价22170元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-25元/吨，广东基差-35元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.49万吨，内盘上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差5元/吨。LME锌锭库存录得10.08万吨，LME锌锭注销仓单录得4.38万吨。外盘cash-3S合约基差-10.96美元/吨，3-15价差-20.73美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-1319.34元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至10.73万吨。总体来看：锌矿显性库存延续累库，TC加速上行。2025年7月SMM中国精炼锌产量60.28万吨，环比增加1.77万吨。SMM预计2025年8月国内精炼锌产量62.15万吨，环比增加1.87万吨。锌锭放量明显，国内锌锭显性库存持续累库。上周下游开工率下滑明显，锌锭短期消费边际转弱。综合来看国内锌产业数据偏弱。情绪方面，海外联储议息会议后，市场大幅下调后续货币宽松幅度的预期。LME锌仓单虽维持低位，但伦锌月差已出现下滑倾向。国内黑色系商品情绪亦有回落，前期锌价支撑因素均出现转弱迹象，预计后续锌价下跌风险抬升。 锡 2025年8月4日，锡价窄幅震荡。下午3时沪锡主力合约收盘价266590元/吨，较前日上涨0.56%。上期所期货注册仓单较前日增加7吨，现为7293吨。上游云南40%锡精矿报收253800元/吨，较前日上涨1200元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、 四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨区间震荡运行。 镍 周一镍价小幅反弹。镍矿方面，印尼天气好转，但镍矿供应恢复仍需时间，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格上涨后持稳，高镍铁国内出厂价暂稳至905-915元/镍；国内到厂价暂稳至905-925元/镍；印尼高镍铁舱底含税价暂稳至905-920元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至110美元/镍，但下游对价格接受度有限，市场询单冷清。精炼镍方面，日内镍价小幅反弹，市场成交平淡，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，短期宏观氛围有所降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货或释放带动盘面进一步回落，同时在需求疲软的背景下，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。操作上，空单继续持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报68,832元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,000-70,000元，工业级碳酸锂报价67,400-68,500元。LC2509合约收盘价68,920元，与前日收盘价持平，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。周一市场氛围偏弱，前期强势品种纷纷调整。周末非矿扰动对盘面形成短暂刺激，碳酸锂合约冲高回落。当前基本面预期改善依赖于矿端实质减量，江西、青海、非洲等资源端消息频繁。上周锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，旺季来临前供需关系有修复预期，预计将对锂价底部形成支撑，但供给减量持续性有待观察。近期资金博弈带来的不确定性高，活跃品种间有联动效应，后市留意商品市场整体氛围变化。建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66,800-70,900元/吨。 氧化铝 2025年8月4日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨2.25%至3224元/吨，单边交易总持仓35.1万手，较前一交易日增加0.1万手。现货方面，各地区现货价格保持不变。基差方面，山东现货价格报3215元/吨，贴水09合约10元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至376美元/吨，进口盈亏报-90元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周一期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变，仍处于历史低位。矿端，几内亚CIF价格维持73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺格局有望缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周一下午15：00不锈钢主力合约收12925元/吨，当日+0.66%(+85)，单边持仓20.47万手，较上一交易日+799手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日+100；佛山基差-225(-35)，无锡基差-125(+15)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平。期货库存录得102925吨，较前日-61。据钢联数据，社会库存录得111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00%。目前青系代理商的316L冷热轧材料供应呈现紧张态势。由于7月份316L品种遭遇大幅折扣，代理商库存水平普遍偏低，其中热轧资源尤为紧缺，冷轧产品也出现部分规格断档现象，这促使市场惜售心态增强。随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未得到有效缓解。短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势。 铸造铝合金 截至周一下午3点，AD2511合约微涨0.05%至19930元/吨，加权合约持仓下滑至0.98万手，成交量0.17万手，量能继续收缩，AL2511合约与AD2511合约价差515元/吨，环比扩大15元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19650元/吨，环比持平，市场交投延续清淡，进口ADC12均价19270元/吨，环比持平。库存方面，据SMM数据，国内佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比转降。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格反弹空间受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据