聚焦MiniLED电视高端化，全球品牌力提升

2025 37 .. 28 核心观点i，Mii*，，卡级+ TC年电龙之，2024年以来能视快价：2，送兴品开米引，下 推荐 SbiNr fojli营: 21-2257611D: exei :j:l.iusw:ktull.?.n*i+*4,: $13252531cc1 公可十2(124-21251缺推出股快阅计划，定「只行排饿性的业：123242净61，100.135年11发总10，）375年2：高4k1.）票。以整！（，，之心）为数，232-21产1%4，、1（产学2港，.，2港） 刘思: - [: lilisi_vj:inasn:k.rnr.r: 全保黑电产业格局变化行利中回品牌：21：年：二日于长产能超中和4企业持小，，中所十在海外*:%11.%I.上..，1企2024年以来1业能收：1）34台1以99.11.:; .7.5 杨茶[]: .Ty e...r . ，成，）5限，、.一年网人1T网也生产，产安产非等光劳，件企在两漫i.ieVJ，年，院产投述收：门27车业改14，回 15.::.3:110.7:J F净+准21.8.2.6.3 *.3.7.3%：21.15：150.3：-F51.541.11:1.37坐，次益，提示：场引风险，司。元 口求Gatalog ）T子TI示练业务立“）彩务公可要收（：2023以文彩电逐能标）202°年开始设定高股权激上标， ：）MiniLED岁式长(F:;五) “高"与“天“化"：影业价产『：二）计一年款中定堂划提升，、L心竞事优港下率求化产能与：美口税影网 2025年度时镜山媒发心年11 3利 择分折(_:扫划估道：股价合升风间存12.2~11.21准元绝对估：股个台71在12.3~13.31满 、TCL电子：聚焦电视高端化，全球品牌力提升，带：： （-）TCI.电子为TCI策品牌显示终端业务平台 29年，用完成资产亚，拆分为料炫和实重：其中：1实北受点 团1（本1），以i，营的U33川供中：T兰业心.下 "，.股：限.2a么77 . 1：: T 1.1K:1009年在2上i，，AItk7(I.*2t：分n.，2a15年TcT.表内办件。2021年起，1:.电业芳主发包据量示，取网和创新业务：带分协同运行（公n.告 实收 2:17 7:.业1照业民营，24个影业+23. 2: u.5*, hF-4.*p:t中小业：中业年并，成 海外场，22年家热人55亿范，同0.，一成收31之,1..1.1;*,5，-.X.2）用：公可联象收入广了易或产，量然下收人：以及 1.视系的入（习学，tfix：4原券，2U2-个网，卫人6，-.2 +* ±e, 1.2ct.企·武光汇司 3）创新业务：含个品共空的、范其业高斗智注交产能家三（：.控智定部、专能技单3支等.24台创业入7，F44.%1：比.3 【彩业务公司卡要收入222·人，长25.7，，六 i下..225-2*24232公元家球山4万，比+，球第：，中 ：、司，年收 ，：2.，·一0，F利球.：业之元，+44：业业人径，同比一，土系内客营小行业投 ： 心区收米青.内前东，2-1内实人44亿满.+%，总营项4，22-202-外.吨快3股定增长，202-1年收入方57满：121%，11言临的584： 长，： （三）2023个以将彩心盘刺能力快速提升142年I."年：年1多 ，心可出等非转兰的："9-2司 快长，*的，要下·报价，幅：以以“实2）2022023：业.2代际.业公影，生 TCT.业），T.拖W公鉴业 ，净9， 3）2U24年以将：公·*4，224“7净利调17.6.#..+137:!1116.11.2.1314.f22业源! 本1.%，3：（1年：+，：：。， 整究 新电业能力提升224年公业数相述改普的接心非动力，~平>，24车公所0年率办2.1/7.6%,6.50.8，动回-0.5-=.5-1.6/-2.,业公热收 区：， 斗，续处可外·收人模长定长及升：第 ’：司市压装，·：2011深人：214排AF而：.stcosam.lub.bbs漫作，:，本给更好的sessustee ：，中 （四）2024年开始设定高胜叔激励Ⅱ标 202+年研轮轻权盗购标超当他，H2024年度实除业请降超投微以标，公一224-.乐22348.？元，2+24 2(25年机-能股情银断上料书核1标，影显理员划术事信心：2021上1公币择高快站以2324个路调象J-5（16.86#：数，2025-2027+3.月551%45475，18%（4产润约3.2.13元5.12元） 、彩电市场瑞求稳定，产品结构星升级趋势 （-）全球彩电市场带求整体稳定 全电规求整体稳定，224年出货量止联升：兰求七处十拉定期：7917年半小。内产，，半，的心-，号资数，2个.：山约2.1，可.13.2，4中Q1/Q2:Q3Q- # mt:-0.6 **+3.*/3.7%/5.7*1..224，内25年球电视需求计传，中和北实为内人关键炼带，1全.， 17.% :11.6, 1.=sh, 而价格历史1：终历多轮泽网明，2供费降品、禁济网期算其网浙前。4212:1%-2017H1而冬中表：U22-2UH44"常实复，学券市4常格1：2U1Q3-2Q3我价预2价25112，报供路数人」量求，价格或量现本制下降起荐 : "米H 电的结构零较为额案：以的十，1、证术非，品司MiniU路i·Mini销许，"带，， 变上技术升级带求的产品外断能响，彩电的普均价地提升范势段）势学为：.2：中消产价：品.：高产（17 21深·升冷。 （）MiniLED爆发式增长 Mi1.)产品媒爱成增长，中品牌引领市场展，长动下，i-1.R，.41率7.3.4家Min:Li，op 长2.%，瑞长量品，2： ，的的，-、本， 对比T.R，MiniT.ED技术更符大寸势，iniF三毫、彩利六寸交等地：H：点，能：生成方：I.K年，，，的异生限，“，月225，MiniE浪率人版OLE，心ndig.间.·EI，2！改. 4球01.TF""79万，球货.亿算.3.43：年：M1光 （三）大屏化成为士蔬超势大产，，求，.，产、，的 2.4.，U2311.：$中"/30，2.4，·U)万.2，m，fi(二、3英寸、7：79克山货.注-57.4%.-2%.564+23 业： 可进长Redni“学下”：.， 高制电快提上1 （四）高刷电视漆透率提升年中置，带格以111，， 厂视的长：2:21山量252：，：18.8811.6.i5，,±1，(9 ， （五）韩企退出滋量所板产业链，中国产业链优势明显一：，，，21 产业链体化是影电市场竞争的发略。上“纪：年代，「六是兰冰试先产：下：收1成为：、1长件，一，临，.224， s + .1×F+FI米 1心 DispT LED.合则：其路：OT.T曲内特点家求进、1完1，企十二怕。距 中国家电企业通过完善的供应途优势、发择规损效应，骨的及产品新等方式拍问升品牌影根 UIO #. U2 : F C1I..5*6..业.1业2.Lu山LC：全 M:A X*:HKANY!+ 以测信、1为代表的国企业测外市场的品牌份额热线提开中，元负维认安，2：1225Q1.头*彩5山6.2*.14.；rG5.[14.5，04TCL HL→T-14.8 CE数t ，224 .ICLIL..、、、业川、、二西，涉第，H：、表兰、行、、批社、、表、等站第N年.：海15.排，1.1，：.海量E，LEILC：的，！ 内大中国品牌在高制市场的或长，查了国三量、LG内人品牌的市场，1心_广节CLED高，计：投时，Vi-T.F电格微：高 ，公叫其备彩电产业链优势，品牌定位稳步提升 业 22年以事公彩电州货量价齐外。公n.“一I.马”x定与“二高满1"，个Mi1、，，能汽高争，，共-业务实及支7满.：13.6：三价分7，山货量2899今：7111.84.增述点六下：汽均价约273，7.7，1..il+;.6.第 ：均价 19，：：量，， 程中间市场，公司进扩品牌建段相炫不引领的产品送代，产品结控持改否：2021上分司字电5价约#7，山2.，2"35上1.公司彩十十中国3山益.54，天子 宜为外场，公司通过准市局的伴营销，分区域营动集网络的构建第，进一求投开全球品牌书理，促货现2：21：外收11，：25.%上中山w量2，717.6；1数4价1835共，T.+7.4，2U25H，公1 4;J 山 .区求，（1）院州市公汇过“特产司出心，实实线 1上+3：（）北要：公贤，高消杂战：化营：TC.+美二：（兴的，公，，中非内一，终以计：21 x*&:, 大尺寸和iriT.电视占比的提升，是公可彩电产品价提升的恢心驱动力： 1》公内外销私电产品结均均里现州的屏化超将。过年公，并海：任全彩电场的611电±,时，,.115，较221的15升8.川，“5111可川及以1.求[: 23.7; =用山11.17，7及+.7：H中，中*6量比+3.257. *：分.行，全 2）公可Mimi1.配炫本额先：产品货量将续高增：2019司山，in1.l品限、象情，、、，、不所，球资量？万产，高达1：全求率（第41.%±(.9;7.P （二）预让未来年TCI全球品牌定位明证提升、三品、LG竞个优势下降 产，这步义了在弃险，成名表运了对港同的推，， ， 格：ed：in TCL电子在谢外市成照实现重人转型，生去以作作比的份领抢占影格，转间A间化产m生，武业；正高推FTV4Vir“T.ET，：高兰球EMiniT.F.T，二TCT全定六202"I,产.K.台 .. 2.B: ir 114.:2价255.，11..价.212川.5A227、1.I3.82"24 1三 %、*T1 6！元，4 %元产球一当发营，们针湾一片公儿全、务A及4 .TCI .G . W! *. TCI * ..:、：、、，4 （三）球化“能布局，美国关响州 .2TI.F产：F年能7： 其原对公市的教 四、孵化出鸟AI眼镜，未来发展前景广潮，，，。， （-）2025年或为A镜场爆发年改，、 正多能的，人只大携型能化的资车起，：额限说可为川产提供估产于，职特，轴详，寸航等能，A官品开必人页厂法 立";了，州，，月 I镜快速效成，出来将是1稳的要应川方向。2？三：M：与：2:21末以，用多个件添薄新品，·发：报择. 2241 23 ，m9长 5，i 228 252324UG .6，H中+的， A 24 的6: 2 . F AR ,网，22：2球1达.6之4：划79、3%而0. T. I.tu R.perta..岁求，带少【，，，第-， 成，.：化：业大起东，.：总 ，221宏市款级减军；2非发1Mo：，-ro.3.，%，车，，： R/AI智能限技套道入新元家小家，山岛审占本I前激先，相RJXTO洛工科t，2U4年 盈利预测技估 （-）盈利预测 7375/20232027-片收准11，135；12:，势及人地区13%9%7%，3）发1司资业入表校，1山提开拍，202562人增述32522；：、3，以5，其非，我”232EU25/071约1066%收入增-：（4：品第22225收1/1312事*，元225:232022，个业. 1146;125:1 , 1,(%,11,4+ 75:益利：们计公7年率资1.5%6：7：1净行分划 17.6,24.5;7.1.3:9- 135.2%; 21.1%; 2n.5, （二）杜邦分析长运，、、小卡、、、，业I.-I.年R-高，，高， 用；：2:21次：长，1中半，1为4.". （）机对估值：股价台钟区问在12，2613.21泄元(33114对( 以 2J2: /！1 2 F,2元 202520251:下