竹浆市场概况与其和纸浆市场联动分析

竹浆市场概况与其和纸浆市场联动分析 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 报告导读： 近年来，随着“双碳”目标的持续推进和“以竹代塑”专项行动的加速落地，竹浆作为一种可再生、可降解的新型非木纤维原料，在造纸、包装、消费品等领域的应用不断拓展，成为非木浆体系中最具潜力的品种之一。竹浆不仅承载着环保替代的希望，也承载着原料国产化与产业链安全的使命。 近年来，相关政策红利持续释放，以四川为代表的竹浆主产区产能稳步增长。供应端来看，竹片作为竹浆原材料，其供应呈现季节性、分布不均的特点：采伐需避开雨季，主要在11-1月；四川竹浆产量占全国比例近70%，但竹材产量占比仅有约1.6%。需求端来看，竹浆主要应用于生活用纸，少部分用于其他领域。近年来环保意识、消费升级以及政策驱动下，以竹代塑带来边际增量。 竹浆价格与木浆相关性较强，往往稍升水于阔叶浆，贴水于针叶浆。从近年行情复盘来看，竹浆与阔叶浆价格走势类似，宏观面、需求端的冲击对两者价差影响较小，供应端因素的分化是导致价差拉开的主要原因。竹片供应以及下游生活用纸需求的季节性规律，导致竹浆价格在5-11月容易呈现“跌-涨-跌”的规律性波动。 竹浆与木浆的高相关性使得利用SP期货为竹浆套期保值效果较好。经过计算，2024年-2025年7月15日期间，套期保值组合累计损益基本稳定在【-200，400】元/吨的区间，相比不进行套期保值价格风险显著减轻。损益的变化取决于竹浆与纸浆期货价差，价差缩小时套期保值收益增加，价差扩大时套期保值收益减少。所以在实际应用中可以在价差高位时卖空期货进行套保，或者在价差高位时增大套保比率、在价差低位时减少套保比率。 目录 1.竹浆市场供应稳步增长......................................................................................................................................................................31.1产能呈扩张趋势，核心区域集中度提升.............................................................................................................................31.2原材料供应呈现季节性、分布不均等特点.........................................................................................................................51.3海外东南亚产能逐步筹建，但规模尚小.............................................................................................................................62.需求呈现结构分化，趋势增长点显著..........................................................................................................................................62.1竹浆主要应用于生活用纸，少部分用于其他领域...........................................................................................................62.2环保意识和消费升级驱动下，以竹代塑带来边际增量..................................................................................................72.3竹浆市场面临终端需求放缓、消费者认知等挑战...........................................................................................................83.竹浆市场供略大于求，价格受到多重因素影响.......................................................................................................................83.1竹浆价格与木浆价格联动紧密，对阔叶通常存在溢价..................................................................................................83.2竹浆价格受到竹片成本及下游需求变化影响..................................................................................................................113.3竹浆套期保值效果.....................................................................................................................................................................124.总结：竹浆价格波动呈现季节性规律，与木浆相关性较强..............................................................................................13 （正文） 1.竹浆市场供应稳步增长 1.1产能呈扩张趋势，核心区域集中度提升 产能在政策支撑下持续增长。我国竹资源丰富，2021年我国竹林面积756.27万公顷，我国20个省份均有竹林分布，其中福建、江西、湖南、浙江、四川、广东、广西、安徽8个省份在面积30万公顷以上，占全国竹林面积的89.72％。2017年6月中国造纸工业“十三五”规划竹浆生产鼓励发展竹浆，并要求化学竹浆新建单线产能10万吨以上，技改起始规模单线5万吨以上，推动中小落后产能出清，行业集中度提高。“以竹代塑”行动方案、林浆纸一体化政策刺激竹浆扩产。2024年中国竹浆产量259万吨，近五年CAGR+4.38%。前5大企业（永丰纸业、泰盛竹资源、四川环龙、宜宾纸业、重庆理文）控制超60%的有效产能。小厂则因环保成本等问题遭市场出清。2025年竹浆预计投产41万吨，未来预计有约272.6万吨的待投产能。 区位优势与政策支持下，四川省竹浆产量占比不断提高。中国竹浆产量主要分布在竹资源丰富的南方省份，四川为竹浆造纸生产核心区。从区位优势上看，四川位于祖国西南、长江上游，地处水热充沛的亚热带季风气候区，竹资源、水资源、能源丰富，交通运输便捷。从政策倾向上看，据《中国造纸协会关于造纸工业“十三五”发展的意见》中产业区域结构调整安排，长江中下游地区、黄淮海地区、华南沿海地区、东北地区、西南地区、西北地区中，仅有西南地区提到了开发竹资源、发展竹浆。区位优势与政策倾斜下，四川省竹浆产量迅速提高。据中国竹产业协会《全国竹产业发展规划（2021—2030年）》及四川省造纸协会数据，2020年四川竹浆产量117.2万吨，占全国比例57.89%，而到了2024年，四川省竹浆总产量148.59万吨，全国占比提高至70.8%。 资料来源：公开资料收集，国泰君安期货研究 资料来源：《2021年中国竹资源报告》，国泰君安期货研究 资料来源：中国造纸协会，国泰君安期货研究 1.2原材料供应呈现季节性、分布不均等特点 竹片作为竹浆生产的关键原料，其采伐时间存在季节性特征，需避开雨季，主要在11-1月采伐。竹片采伐需避开雨季以确保纤维质量。雨季期间，不仅采伐受限，运输亦受影响，易造成区域性供给短缺。随着浆厂原料库存消耗，进入雨季后原料竹片供应减少，对竹浆价格形成利多。另据现行《纸浆用竹林生产技术规程LY/T 1791-2008》，竹林发笋长竹期的2个月-3个月不砍竹外,其余季节均可砍伐,以11月份-1月份的冬季砍伐为主，期间原料供应充裕，对竹浆价格形成利空因素。 竹资源分布不均，叠加产量低、不便采伐、周边地区竞争等原因，四川竹浆原料缺口较大。竹材产地集中于福建、广西、广东、湖北、江西等省，前五大省份产量占比74.20%。四川省竹浆产量占全国比重约70%，但竹林面积占比仅有9.14%，竹材产量占比更是只有约1.6%。产量低、不便采伐、周边地区竞争等原因，导致四川竹浆原料缺口较大。据四川省造纸行业协会、四川省造纸学会，四川省制浆企业原料的大部分是慈竹、硬头黄等传统竹种，产量低（约一亩产0.6-1.2吨鲜竹片）。四川竹林面积达到1841万亩，适合制浆造纸的竹林面积约1200万亩，理论上可产竹片原料720万吨至1440万吨，但部分区域地势较高、林区道路网密度不够、自动化砍伐设备和人员缺乏，实际企业可收购的竹片原料量远低于1000万吨。同时，周边竹浆企业(重庆、贵州)与川企争原料，导致制浆造纸原料缺口较大。 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：《中国林业和草原统计年鉴2023》，国泰君安期货研究 1.3海外东南亚产能逐步筹建，但规模尚小 近年来，越南、泰国、印度等东南亚国家相继启动竹浆项目，部分企业如Vinapaco（越南纸浆集团）在北部山区设立竹材收储和浆厂试点。但目前其年产能多为5–10万吨，远低于中国主流水平，仍处于起步阶段。 柬埔寨与老挝虽拥有大量野生竹林资源，但基础设施与环保标准仍需完善，短期内难以形成规模化出口能力。中国目前依然是全球唯一拥有完整竹浆产业链的国家，东南亚仍在建设早期阶段。 从进出口看，我国竹浆进口较少，2024年仅进口524千克，主要是来自比利时的480千克。我国竹浆主要向越南、印度、德国等国出口，2024年我国竹浆出口1.14万吨，近五年CAGR高达+ 33.39%。 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：海关总署，国泰君安期货研究 2.需求呈现结构分化，趋势增长点显著 2.1竹浆主要应用于生活用纸，少部分用于其他领域 竹浆主产地的四川省约80%的竹浆用于生产生活用纸，其余用于生产文化用纸、食品包装原纸、牛皮纸、民俗用纸等。竹浆用于生产差异化纸及纸板产品，相比木浆的优势在于：1）本色生活用纸：透气性佳，色调柔和自然，更易被消费者接受；2）食品包装用纸：对空气和氧气的阻隔性能更优；3）书画用纸：拥有 悠久历史底蕴，市场接受度高；4）民俗用纸（或祭祀用纸）：松厚性好，燃烧充分，白灰易飘起。 四川省生产加工的竹浆生活用纸中，本色竹浆生活用纸约占40%。据纸业网援引《生活用纸》杂志调研数据，川渝漂白竹浆生活用纸价格与河北、广西漂白木浆生活用纸价格近似，明显高于川渝本色竹浆生活用纸。这可能与竹材相对针叶木制浆存在制浆得率较低、漂白较困难等原因有关。 资料来源：纸业网，国泰君安期货研究 资料来源：四川省造纸行业协会，国泰君安期货研究 资料来源：纸业网，国泰君安期货研究 资料来源：纸业网，国泰君安期货研究 2.2环保意识和消费升级驱动下，以竹代塑带来边际增量 随着国家“禁塑令”及绿色消费政策发布，竹浆品种作为环保材料出现了消费边际提升。发改委、生态委2021年发布《“十四五”塑料污染治理行动方案》，