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从经济四周期配置大类资产8月篇：轰轰烈烈“反内卷”与10年周期再现

2025-08-04 于军礼格林大华期货飞鹤萘酚

核心观点：中央财经委提出的“反内卷”政策是朱格拉周期的10年再现，对应制造业投资周期进入顶部区域后的政策反应，旨在治理低价无序竞争和去除落后产能，其影响将超过上一轮的供给侧改革。
经济周期分析：
- 朱格拉周期：本轮周期与10年前相似，但重点从传统产业转向新兴产业和产业链下游，并涵盖服务业。
- 基钦周期：当前处于上行期，预计2025年底见顶，反内卷推动大宗商品价格上升，预计年底前结束回调进入主升浪。
- 库兹涅茨周期：预计2030年左右见底。
- 康波周期：当前处于萧条期，科技创新中心在中国，预计2030年左右结束。
政策影响：
- 大宗商品：反内卷推动价格急升，7月下旬进入回调，8月下旬结束回调进入主升浪，预计美联储9月降息将助力主升浪。
- 股市：A股财富效应显现，场外资金入场加快，7月底回调属回抽确认，上证指数3550点下方支撑强劲。
- 债券：反内卷开启通胀上行，长久期国债下行空间打开，财政部、国家税务总局恢复国债利息增值税征收推动资金向股市流动。
- 外汇：贸易、资本有望双顺差，离岸人民币汇率继续走强，预计年底前升至7元下方。
全球资金流向：
- 全球专业投资机构：减少美股、美债配置，增配亚洲股市，花旗、美国银行报告显示资金流向变化。
- 全球央行：抛售美债，进行美元持仓多元化配置。
- 中国资产：成为全球金融资产再配置的最佳承载地，海南将成为全球金融资本新乐园。
黄金：技术性调整中，大机会或在年底，美国金融利益集团压制黄金为金融资产大挪移腾出时间。