玻璃月报：基差完成修复，警惕现货转弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 邹明东(Z0002146) Tel：021-38600940 E-mail：zmd@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 4月份产业基本面情况： 1、价格小幅上扬：4月全国各地区均价情况如下，华北1320（+8），华东1580（+20），华中1640（+60），华南1860（+20）；市场成交好转，尤其华中市场恢复较快，华北环保因素整体影响不大，华南在会议后整体提价20元每吨。 2、日熔量环比微减。截至4月底，全国浮法玻璃生产线共计292条，在产238条，日熔量共计158120吨，同比日熔量增加 11000吨，增幅可达7.48%，环比缩减0.06%；本月点火复产2条，冷修2条，改产6条。 3、库存环比大降： 4月份卓创八省库存统计为2716万箱（-300），其中河北地区月度库存回落约150万箱，山东-80万箱、湖北-50万箱。 4、行业利润可观：上游纯碱价格价格开始企稳，受原片价格上涨，厂家利润建议不扩大，华北地区利润高达300元/吨以上。 总体观点：供需面4月份下游开工逐渐回升，需求明显得到改善，供给端变化较小，市场库存开始下降，但相对年前库存还是较高，各厂家大客户返利优惠政策开始逐步回收，这也与市场回暖相符。5月份需求可能继续维持，短期期货现货市场未出现大的矛盾，故期货主力合约FG1709在1250-1350均为合理区间，等待市场犯错，寻找机会。 研究报告 月报 玻璃 2017年5月5日星期五 基差完成修复，警惕现货转弱 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情解析 玻璃期货先跌后涨。4月初期货开始下跌，出现联系下跌且中间大幅杀跌，主要原因是大宗商品在金融去杠杆的大背景下，整体转弱，但现货整体表现平稳未出现大的波动，期货在1300上方存在无风险套利机会，空头信心大增，4月下旬下跌至1180附近，出现期货贴水100，空头获利了结，多头有较好安全边际，开始反攻，一举回到1300附近；在黑色板块中玻璃期货明显弱于其他品种（见现货、期货及基差对比表）。 表一、现货、期货及基差对比表 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 现货价格 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2017-05-05 1770 1346 597 556 3476 1278 2017-05-04 1777 1348 597 588 3525 1278 2017-04-26 1777 1348 598 565 3403 1275 2017-03-31 1707 1344 605 703 3693 1263 日差 -7 -2 0 -33 -50 0 周差 -7 -2 -1 -9 72 2 月差 63 2 -8 -147 -217 14 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 活跃合约 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2017-05-05 1481 1033 514 468 2931 1242 2017-05-04 1525 1072 521 499 3007 1267 2017-04-26 1596 1090 529 504 2981 1290 2017-03-31 1755 1216 633 556 3166 1290 日差 -44 -39 -7 -32 -76 -25 周差 -115 -57 -16 -36 -50 -48 月差 -274 -183 -119 -89 -235 -48 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 活跃合约基差 日期 焦炭 焦煤 动力煤 铁矿石 螺纹钢 玻璃 2017-05-05 289 313 83 88 545 36 2017-05-04 252 276 76 89 518 11 2017-04-26 181 258 69 61 422 -15 2017-03-31 -48 129 -28 147 527 -27 日差 37 37 7 -1 26 25 周差 108 55 15 27 122 50 月差 337 185 111 -59 18 62 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图一：月度行情回顾：玻璃区间震荡 图二：FG9-5价差由贴水回到高位升水60左右，进入交割月成交极少 图三：FG1-9价差回落到-60左右 -300 -100 100 300 FG9-5 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 -300 -100 100 300 FG1-9 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 资料来源：文华财经，wind，中财期货研究院 图四 玻璃现货价格走势（基准地） 图五 现货及基差 主力合约基差目前在30左右 图六、交割库价格及仓单数量 800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 1250 1300 20140801 20140905 20141014 20141112 20141211 20150209 20150317 20150416 20150518 20150616 2015-07-15 2015-08-14 2015-09-22 2015-10-28 2015-11-26 2015-12-25 2016-01-26 2016-03-02 2016-03-31 2016-05-03 2016-06-01 2016-07-04 2016-08-02 2016-08-31 2016-10-10 2016-11-08 2016-12-07 2017-01-06 2017-02-13 2017-03-14 现货价格 玻璃 现货价格 玻璃 -300 -200 -100 0 100 200 300 400 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 20141013 20141111 20141210 20150206 20150316 20150415 20150515 20150615 2015-07-14 2015-08-13 2015-09-21 2015-10-27 2015-11-25 2015-12-24 2016-01-25 2016-03-01 2016-03-30 2016-04-29 2016-05-31 2016-07-01 2016-08-01 2016-08-30 2016-09-30 2016-11-07 2016-12-06 2017-01-05 2017-02-10 2017-03-13 2017-04-13 基差：活跃合约 基差：连续合约 活跃合约 现货价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 本月仓单数量高峰时候达到1750张，在期货价格下跌，部分期现获利了结，仓单在进入交割月只有200张。 表二 库存数据：河北、湖北库存增回落超过20% 大区 河北 山东 江苏 广东 四川 湖北 陕西 辽宁 3月30日 689 462 301 493 215 245 214 394 4月27日 546 386 284 485 212 195 210 395 变化 -143 -76 -17 -8 -3 -50 -4 1 变化幅度 -20.8% -16.5% -5.6% -1.6% -1.4% -20.4% -1.95 0.3% 二、 供需面分析 图七、产能产量： 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 图八 平板玻璃月度产量 2、房地产：目前，全国已有超过45个城市发布140余次调控政策，在行政性整治的同时， 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 包括珠三角、长三角、京津冀等重点城市圈全面打击投机行为。行政性整治、限购、限贷、限售等调控新政，已成为本轮调控标配。 表三 4月房屋供给与成交情况 城市 可售 环比 成交(套) 面积(万㎡) 环比 北京 1492.5 -4.8 8988 82.96 -37.8 上海 2383.9 -0.2 15850 141.62 -28.9 广州 1925.8 4.3 16909 113.54 -50.1 深圳 713.7 1.7 3908 32.42 75. 3、汽车：计数据显示，2017年3月份乘用车市场销量实现201.28万辆，较去年同期195.94万辆增长2.7%；呈现前三甲整体下滑、轿车销量不及去年同期、SUV涨幅回落、MPV持续两位数回落特征，汽车市场目前相对去年偏弱。 三、 总结与展望 供需面4月份下游开工逐渐回升，需求明显得到改善，供给端变化较小，市场库存开始下降，但相对年前库存还是较高，各厂家大客户返利优惠政策开始逐步回收，这也与市场回暖相符。5月份需求可能继续维持，短期期货现货市场未出现大的矛盾，故期货主力合约FG1709在1250-1350均为合理区间，等待市场犯错，寻找机会。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669