股指周报：美元指数快速反弹，短期承压

蒋文斌（宏观金融组） 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 重要消息：1、中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，宏观政策要持续发力、适时加力；增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头；2、工信部：将巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效加强光伏等重点行业治理；3、国常会：部署实施个人消费贷款贴息政策与服务业经营主体贷款贴息政策；审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》；要更加注重激发经济发展内生动力持续深化重点领域改革；5、商务部：中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天；6、微软及Meta业绩超预期，股价大幅上涨。 经济与企业盈利：1、中国第二季度GDP年率5.2%，预期5.1%，前值5.4%。6月社会消费品零售总额同比增长4.8%；规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，预期增5.5%，前值增5.8%。1-6月份，全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%；房地产开发企业房屋施工面积633321万平方米，同比下降9.1%；新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%；2、7月制造业PMI较前值下降0.4个点至49.3%，非制造业PMI下降0.4个点，录得50.1%，整体略低于预期；3、2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。6月末，广义货币（M2）余额330.29万亿元，同比增长8.3%。狭义货币（M1）余额113.95万亿元，同比增长4.6%。中国6月出口（以美元计价）同比增长5.8%，前值增4.8%；进口增长1.1%，前值降3.4%；4、5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，环比增长0.61%；5、2025年6月份美元计价出口同比增长5.8%，路透一致预期值5%，前值4.8%，出口总体仍保有韧性。 利率与信用环境：10Y国债及信用债利率同步回落，信用利差不变；流动性月初转宽松。 小结：中央政治局会议强调增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好的势头，进一步确认了政策对资本市场的呵护态度。本周受海外美元指数快速反弹及中美贸易谈判不确定性担忧的影响，叠加A股短期涨幅较大，市场短期有一定的调整压力。但从大方向看，仍是逢低做多的思路为主。 基本面评估 交易策略建议 期现市场 期现成交对比 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主力合约比值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 经济与企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年第二季度GDP实际增速5.2%，预期5.1%，前值5.4%。7月份制造业PMI录得49.3%，较5月份回落0.4个百分点，略低于预期。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年6月份消费增速4.8%，预期5.6%，前值6.4%，消费增速有所放缓。2025年6月份美元计价出口同比增长5.8%，路透一致预期值5%，前值4.8%，出口总体仍保有韧性。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年6月份投资增速2.8%，前值3.7%。其中制造业投资增长7.5%，房地产投资-11.2%，基建投资增长4.6%，增速均较上月有明显下降；在反内卷的政策背景下，预计后续制造业投资增速将有所下行，投资增速回升仍有一定压力。 企业盈利 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年一季度营业收入增速较四季度小幅回落，但仍高于去年三季度。2025年一季度经营净现金流，同比增加，较四季度好转，主因存货减少。 利率与信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 流动性与投放量 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 中美利率 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 利率与汇率 信用环境 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2025年6月份M1增速4.6%，前值2.3%。M2增速8.3%，前值7.9%，主要是受去年手工补息低基数的影响。2025年6月份社融增量4.20万亿元，同比多增9008亿元，政府债及企业短贷是主要贡献。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资金面 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周偏股型基金份额新成立88.66亿份，较上周显著回落。 资金面（流入） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周融资净买入371.81亿。 资金面（流出） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周重要股东净增持-59.54亿，IPO批文数量1个。 估值 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 市盈率（TTM）：上证50为11.28，沪深300为13.12，中证500为30.25，中证1000为41.00。市净率（LF）：上证50为1.25，沪深300为1.38，中证500为2.03，中证1000为2.28。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层