8月港口库存预计小幅回升

市场分析 研究院化工组 价格和基差表现上，7月乙二醇价格上涨后小幅回落，现货基差震荡下降。月初盘面震荡盘整，随后在反内卷政策预期下宏观情绪大幅改善，叠加焦煤大幅反弹下，EG价格跟随连续上涨；月底，在焦煤限仓以及宏观利好消化后市场情绪回落，但港口低库存叠加台风影响下到港船期延迟，同时原油价格在美国对俄新制裁可能下反弹，EG价格仅小幅回撤。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 国内供应方面，2025年MEG预计投产160万吨新装置，其中四川正达凯60万吨装置5月已投产，剩余两套预计都将在Q4投产。存量装置方面，EG负荷7月持稳回升，速率低于预期，其中合成气制负荷当前已回归相对高位，非煤负荷持稳。高利润下后续8月合成气制负荷还将有继续提升预期，EG国内供应预计将继续增加。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 海外供应方面，目前Sharq四套装置已经重启但低负荷运行中，短期若能恢复，预估9-10月份来自沙特地区的到货量将恢复高位，按照32-35万吨测算，8月受电力停车影响恢复不如预期。从招标和装船进展来看，7月伊朗到货量预计在9万吨附近，8月伊朗乙二醇到货量将适度下修至6万吨附近，9月将再回升。北美市场，7月装置基本都已重启运行中，但受到中美加征关税影响，目前仅有部分合约供应正常发货，自美国的进口货源大幅减少，已调整至中东等地区，7月仅一船1~2万吨，8月预计3万吨附近。加拿大方面，目前当地乙二醇装置运行正常，加拿大陶氏货源供应稳定，三季度内按照单月7-9万吨左右的出口测算；壳牌50万吨/年装置计划于9月执行为期45天的计划检修，检修影响下该部分货源在四季度进口内较难体现。亚洲方面，随着马来西亚石油75万吨的装置重启，7月亚洲开工率有所回升，马来西亚货源7月份的到船量在4万吨偏上，目前装置正常运行，8-9月考虑4万吨/月；台湾装置目前两条线满负荷运行中，目前的节奏看月到港量在3~4万吨左右。韩国当地产能退出下进口较少，但考虑美国货源物流调整的可能性，5-6月份略上调，按照2万吨左右计算。7~9月EG进口预计67、60、65万吨，主要是沙特以及马来西亚方向的货源增长。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求方面，7月织造加弹负荷先加速下跌后小幅反弹，上半月在淡季弱订单以及低原料备货下织造和加弹负荷加速下跌；月中在反内卷政策预期下宏观情绪大幅改善，叠加焦煤大幅反弹下，聚酯原料价格连续上涨，在涨价效应下，终端织造集中进行原料补库，长丝工厂降价促销下库存去化明显，织造加弹负荷小幅反弹。聚酯负荷月初随着瓶片减产兑现小幅下降，整体较为坚挺。后续预期方面，当前订单仍未见好转，长丝库存下降主要是向下游转移，坯布库存仍在积累，下游需求本质没有明显好转；但短期长丝库存压力大幅下降，减产压力减轻，聚酯负荷8月大幅下降的可能性降低，对 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 原料形成支撑。需求端好转仍需要等待季节性旺季订单的好转，或在8月下逐步开启。 库存方面，7月EG平衡表预计小幅累库，在4万吨附近，表现为港口显性库存的小幅下降和隐性库存的上升。7月华东港口库存去库10万吨附近（隆众口径），同时隐性库存，聚酯工厂EG原料库存上升10万吨附近。8月MEG国内供应增加，但进口量预计有所减少，预计8月维持小幅累库，预计8万吨附近，华东港口库存预计将低位持稳小幅回升。 策略 单边：市场情绪转弱和焦煤回落下谨慎偏空。供应端，国内供应来看，乙二醇合成气制负荷已回归高位，顺利情况下还能进一步提升，非煤方面部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作/计划，整体负荷中性偏高；海外供应方面，沙特sharq系列装置已重启，理想状态下后续远洋货供应将逐步恢复正常，进口提升预期。需求端，涨价效应下终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷持稳，关注8月订单衔接情况。整体7月底外轮集中到货，预计8月港口库存低位持稳小幅回升。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 目录 EG价格和基差结构回顾..................................................................................................................................................................5EG国内基本面..................................................................................................................................................................................5EG后续国内新增产能...............................................................................................................................................................5EG开工率及月频检修预估.......................................................................................................................................................6中国EG周频检修预估.............................................................................................................................................................8EG外盘情况......................................................................................................................................................................................9海外EG月频检修预估..............................................................................................................................................................9海外EG周频检修预估...........................................................................................................................................................11EG国际价差.............................................................................................................................................................................12EG库存走势....................................................................................................................................................................................12下游织造和聚酯情况.......................................................................................................................................................................14 图表 表1:2025年中国MEG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................5 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................5图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................6图3:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................6图4:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................6图5:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图6:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................7图7:中国EG检修损失量|单位：万吨/月......