金工定期报告：“日与夜的殊途同归”新动量因子绩效月报

2025-08-01 高子剑,庞格致东吴证券周振

核心观点：东吴金工团队基于日内与隔夜的价量关系差异，构建了“日与夜的殊途同归”新动量因子，以提升传统动量因子的稳定性。该因子通过分别分析日内和隔夜的价量关系，重新合成新的动量因子，有效甄别信号强弱。
关键数据：2014年2月至2025年7月，新动量因子在全体A股（剔除北交所股票）中，10分组多空对冲的年化收益率为18.08%，年化波动率为8.75%，信息比率为2.07，月度胜率为77.54%，月度最大回撤率为9.07%。
7月份表现：在全体A股中，7月份“殊途同归”10分组多头组合的收益率为4.75%，10分组空头组合的收益率为4.40%，10分组多空对冲的收益率为0.35%。
选股模型简介：新动量因子基于日内与隔夜各自的价量关系，分别对日内因子、隔夜因子进行改进，再重新合成新的动量因子。在回测期2014/01/01-2022/07/31内，以全体A股为研究样本，新因子IC均值为-0.045，年化ICIR为-2.59，10分组多空对冲的年化收益率为22.64%，信息比率为2.85，月度胜率高达83.33%，最大回撤率仅为5.79%，选股能力显著优于传统动量因子。
风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法。