月度观点
- 上月观点：北半球消费旺季支撑油价，但旺季即将结束，供应压力将增加，油价上方空间有限。关注关税暂停期截止、伊朗核问题谈判等关键事件。
- 本月走势分析：7月前大半段油价窄幅波动，美日、美欧关税谈判完成，特朗普宣布对俄制裁最后通牒，7月最后一周油价稍强。
- 本月主要观点：
- 原油基本面：国内储油令东方市场月差偏强，柴油裂解走弱。
- 美国出行消费：汽油需求转移至航煤需求，暗示消费降级。
- 市场扰动项：俄油制裁、OPEC+增产、关税谈判。
- 美联储：通胀难消退，劳动力市场是降息重要参考依据。
- 8月关注点：柴油裂解走向，若持续走弱将损害炼厂开工率，使原油消费端难以抵抗供应压力，油价承压。俄油制裁及OPEC+增产政策需关注。
- 风险提示：关税谈判、对俄制裁后续、OPEC+声明、美国就业通胀数据。
月度重点
- 西方市场WTI/Brent价差月内回落，显示供需放缓，但最后一周反弹，市场仍存韧性。
- 东方市场价差偏强，与中国进口相关，国内SC月差上行。
- 我国3-6月原油隐含库存累计增加645万桶，为近几年新高，主要因油价下跌及有意吸储。
- 库存增加部分用于建立储备库存，与商业市场无关，不构成利空。
- 全球裂解整体震荡偏强，月底前走弱，柴油裂解贡献走弱迹象。
- 柴油裂解强势带动前期上行，但近期走弱，汽油裂解差强人意，反映美国消费疲软。
- 沙特增产、委内瑞拉制裁放松或缓解原料问题，但俄油制裁可能再度扰动柴油市场。
- 柴油是原油下游主要支撑因素，需关注其放缓迹象，柴油裂解见顶将削弱炼厂炼油经济性。
- 全球柴油库存处于低位，美国馏分油出口大增但库存偏低。
- 美国驾驶高峰季需求数据惨淡，汽油需求创5年新低，航煤需求创5年新高，反映居民转向短途自驾出行，旅行预算下降。
- 俄油制裁可能影响柴油市场，特朗普声称的100%关税可能适用于第三方，实际利多有限。
- OPEC+JMMC会议未提产量政策建议，8月3日决定9月产量，预计将减产54.8万桶/日，完全退出220万桶/日减产协议。
- 美国与多国达成15%新税率协议，与中国、墨西哥维持税率不变延期90天，与部分国家未达成协议。
- 关税可能拖累全球经济，导致增长放缓和物价上涨。
- 美联储降息关键看劳动力市场，通胀难消退下，年内降息1次可能性大，多降息需经济显著下行。
- 7月美联储会议未降息，政策声明鸽派但鲍威尔言论鹰派，委员会整体温和鹰派，不易轻易降息。
- 飓风季预测60%超过一般水平，较去年平静，可能阶段性影响美湾供应。
价格、价差、裂解
- 原油期现走势、期货结构、月差、跨市价差、美洲现货价差等数据详细分析。
供需库存平衡表
- 全球原油总供应、钻机数、原油总库存、美国、日本库存等数据详细分析。
EIA周度报告及其他
- 供应、炼油需求、原油库存、精炼产品库存等数据详细分析。
