黑色建材策略周报（钢材铁矿石）：低位波动加剧，短期区间思路对待

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 多单减持 2016-04-25 钢矿延续回调 2016-04-18 钢材强势不改，铁矿择机做空 2016-04-11 钢材保持强势，铁矿供应压力明显 2016-04-05 中信期货研究|黑色建材策略周报（钢材铁矿石） 2017-05-08 低位波动加剧，短期区间思路对待 策略摘要 钢材：上周四期价出现集体暴跌，现货也一度出现恐慌抛售，但跌后成交好转，价格重新回涨。我们认为，在供应释放边际放缓，社会库存以正常速度去化到相对低位后，现货短期支撑力度明显，而1710期价又有深度贴水保护。在宏观和产业观点分歧严重下，短期波动将加剧，以区间思路对待，无论多空，以等待机会为佳。 铁矿石：澳洲巴西发货量维持高位，且仍有小幅攀升，近期到港压力已经开始体现，且将延续到5月中下旬。而钢厂补库意愿依旧低迷，导致港口库存继续大幅攀升。基本面最为疲弱、贴水最小的铁矿也在上周跌势最猛。而在经过了短期快速杀跌之后，矿价跟随钢价有所企稳，预计本周跟随钢价震荡走势。 本周行情预测：区间震荡。 本周投资策略： 螺纹1710合约本周以区间思路对待，参考区间2900-3150。 在经过了短期快速杀跌之后，矿价跟随钢价有所企稳，预计本周跟随钢价震荡走势，参考区间460-500。 螺纹、铁矿月间方面，由于近月进入交割月，09合约距离又太远，暂无操作建议。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，前期区间高点600附近可加仓，300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，-50以下有一定安全边际，50止盈。 监测信号点：高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、现货价格、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年5月8日 2 / 8 一、市场解析 1. 钢材：低位波动加剧，短期区间思路对待 （1）上周行情回顾 上周国内钢材期货大幅下挫。螺纹钢1710合约跌3%至3020元/吨；热卷1710合约跌5.9%至2963元/吨。螺纹现货方面相对平稳，上海涨0.6%，广州涨2%，北京涨1%。热卷现货方面，上海跌3.3%，北京跌2.3%，广州跌2.9%。 （2）检修增多，高炉开工率略降 近期钢厂例行检修继续增加，上周全国高炉开工率略降0.14至76.38%，而由于铁矿价格跌幅较大，钢厂盈利面继续好转，环比增加2.46至76.69%。不过，由于高利润时间维持已久，能复产的高炉基本已经复产，后续开工率继续提升的空间不大。 （3）社会库存继续大降，不过度解读广州市场库存累积 社会库存延续着季节性去化走势，上周螺纹钢社会库存环比减少32.45万吨至499.02万吨，已经降至了春节前水平。线材库存减少9.18万吨。同时，注意到广州市场库存继续逆势上升，建筑钢材库存已经逼近100万吨，区域内仓库紧张，港口压港情况严重。不过，我们认为这是南北高价差导致的库存正常流转，即使加上在途运输量，全国总社会库存仍保持了与2016年同期一致的去化速度，对区域市场库存攀升不宜做过度解读。 （4）低位波动加剧，短期区间思路对待 上周四一度出现集体暴跌，现货也一度出现恐慌抛售，但跌后成交好转，价格重新回涨。我们认为，在供应释放边际放缓，社会库存以正常速度去化到相对低位后，现货短期支撑力度明显，而1710期价又有深度贴水保护。部分宏观专家认为的“繁荣顶点”观点暂难证实或证伪，在宏观和产业观点分歧严重下，短期波动将加剧，以区间思路对待，无论多空，以等待机会为佳。 （5）后期操作策略 单边方面，本周以区间思路对待，参考区间2900-3150。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，前期区间高点600附近可加仓， 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年5月8日 3 / 8 300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，-50以下有一定安全边际，50止盈。 2. 铁矿：企稳震荡，关注上方阻力 （1）上周行情回顾 上周铁矿1709合约暴跌11.3%至465元/吨。现货方面，青岛港、日照港61.5%PB粉跌50至470元/湿吨，普氏指数跌5.75至61.4美元。 （2）港口库存继续攀升 4.24-4.30日，据mysteel统计，中国北方六大港口铁矿石到港量为1312.9万吨，环比回升141.6万吨。同时由于价格大跌，钢厂补库意愿低迷，疏港量环比降低3万吨/天，导致港口库存继续大幅攀升，环比增加273万吨至13606万吨。 （3）发货量高位攀升 4.24-4.30日，据mysteel统计，澳大利亚铁矿石发货量为1704.8万吨，环比增加202.5万吨，其中发往中国1432.7万吨，环比增加206.8万吨。巴西铁矿石发货量为595.2万吨，环比减少143.3万吨。澳巴发货量互有增减，总量仍有小幅攀升，到港压力已经逐步体现并将延续至5月中下旬。 （4）后期操作策略 单边方面，在经过了短期快速杀跌之后，矿价跟随钢价有所企稳，预计本周跟随钢价震荡走势，参考区间460-500。 月间价差方面，暂无操作建议。 品种间方面，如螺纹部分所述，空1710螺纹利润继续持有，前期区间高点600附近可加仓，300以下注意止盈。 本周行情预测 区间震荡。 本周投资策略 螺纹1710合约本周以区间思路对待，参考区间2900-3150。 在经过了短期快速杀跌之后，矿价跟随钢价有所企稳，预计本周跟随钢价震荡走 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年5月8日 4 / 8 势，参考区间460-500。 螺纹、铁矿月间方面，由于近月进入交割月，09合约距离又太远，暂无操作建议。 品种间方面，空1710螺纹利润继续持有，前期区间高点600附近可加仓，300以下注意止盈。卷螺价差关注1710合约，-50以下有一定安全边际，50止盈。 监测信号点 高炉开工率、钢厂检修情况、钢材库存、矿石供应量、到港量、期现价差。 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年5月8日 5 / 8 一周市场表现 期货市场一周表现： 图 1：黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 中信期货研究部 -4.48% 5.60% -3.05% -5.41% -5.79% -5.91% -7.84% -11.34% -7.68% -14.00%-12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%RB01RB05RB10HC01HC05HC10I01I05I09黑色金属期货市场最近一周涨跌幅 中信期货研究|策略周报（钢材铁矿石） 2017年5月8日 6 / 8 二、黑色金属产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量RB012836-4.48%41723269018RB0536005.60%186605640RB103020-3.05%33825422609634HC012922-5.41%351526400HC053010-5.79%97201140HC102963-5.91%667848254886I01458.5-7.84%38244854650I05465-11.34%10076412I09481-7.68%16289941222380 期货市场价差最新价差RB05-01764RB10-05-580RB01-10-184HC05-0188HC10-05-47HC01-10-41I05-016.5I09-0516I01-09-22.5RB-HC41RB/I6.3022RB/J 1.9796RB/JM2.8532I/J0.3141I/JM0.4527J/JM1.4413 图 2：钢材社会库存 单位：万吨 图 3：唐山钢坯库存 单位：万吨 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 0200400600800100012002006/03/172007/03/172008/03/172009/03/172010/03/172011/03/172012/03/172013/03/172014/03/172015/03/172016/03/172017/03/17库存:螺纹钢 周 库存:线材 周 库存:热卷(板) 周 库存:中板 周 库存:冷轧 周 050