格林大华期货国债期货7月报

格林大华期货国债期货7月报 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘洋联系方式：liuyang18036@greendh.com期货从业资格证号：F3063825期货交易咨询号：Z0016580 CONTENTS 本期分析02. 国债期货活跃合约走势 7月上半月国债期货主力合约继续表现为窄幅震荡，工信部新闻发言人在7月18日表示推动落后产能有序退出后市场风险偏好提升，A股和部分商品期货上涨，国债期货价格快速回落，之后中美瑞典经贸谈判未果，7月30日中央政治局会议未提出新的详细的逆周期调节政策，A股指数回落，大涨的商品期货价格回落，国债期货价格止跌并有所反弹。 国债现券到期收益率走势 7月份10年期国债现券收盘收益率从6月末的1.65%，最高上升至1.75%，7月31日收盘在1.70%；30年期国债现券收盘收益率从6月末的1.86%，最高上升至2.00%，7月31日收盘在1.95%。 国债现券到期收益率曲线变动 7月31日收盘国债现券到期收益率曲线与6月末相比表现整体上移。2年期国债到期收益率从6月30日的1.36%上行6个BP至7月31日的1.42%；5年期国债到期收益率从6月30日的1.51%上行6个BP至7月31日的1.57%；10年期国债到期收益率从6月30日的1.65%上行5个BP至7月31日的1.70%；30年期国债到期收益率从6月30日的1.86%上行9个BP至7月31日的1.95%。 二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2% 二季度中国GDP同比增长5.2%，市场预期5.2%，一季度GDP同比增长5.4%。从环比看，二季度环比增长1.1%，一季度环比增长1.2%。今年上半年中国GDP同比增长5.3%，实现了良好增长。 二季度GDP平减指数当季同比-1.20% 2025年二季度GDP平减指数当季同比-1.20%，一季度-0.77%，自2023年二季度以来连续九个季度负增长，去年4季度-0.74%。一季度现价当季同比3.94%，不变价同比5.20%。 上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，市场预期3.7%，1-5月份为3.7% 上半年，全国固定资产投资同比增长2.8%，市场预期3.7%，1-5月份为3.7%。分类来看，上半年广义基建投资（含电力）同比增长8.9%，1-5月增长10.42%，2024年同比增长9.19%。上半年狭义基建投资（不含电力）同比增长4.6%，1-5月增长5.6%，2024年全年同比增长4.4%。上半年制造业投资同比增长7.5%，市场预期增长8.35%，1-5月增长8.5%，2024年同比增长9.2%。上半年，全国房地产开发投资同比下降11.2%，市场预期同比下降11.1%，1-5月下降10.7%，2024年同比下降10.6%。 上半年，全国新建商品房销售面积同比下降3.5%，1-5月同比下降2.9% 上半年，全国新建商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，1-5月同比下降2.9%，2024年全年同比下降12.9%。上半年，全国新建商品房销售额44241亿元，同比下降5.5%，1-5月下降3.8%，2024年全年同比下降17.1%。 6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同 6月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.7%，降幅与上月相同，连续第3个月环比下降。二、三线城市二手住宅销售价格环比均下降0.6%，降幅均扩大0.1个百分点，连续第26个月环比下降。国家统计局在7月15日新闻发布会上表示，要看到目前房地产销售面积和价格同比还都在下降，房地产筑底转型是一个过程，这是正常现象，要以更大力度来推进房地产止跌回稳。 7月全国新房销售面积下滑速度加快 今年一季度30大中城市的商品房日均成交面积23.6万平米，同比增长2.5%。4月份30大中城市的商品房日均成交面积23万平米，同比下降12%。今年5月份30大中城市商品房日均成交面积26万平米，同比下降3%；6月份日均成交面积31万平米，同比下降8.4%；7月，30大中城市的商品房日均成交面积21万平米，同比下降19%。7月全国新房销售面积下滑速度加快。 6月份，社会消费品零售总额同比增长4.8%，市场预期5.6%，5月同比增长6.4% 6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，市场预期5.6%，5月同比增长6.4%。上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%（上年全年3.5%）；其中，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5%（上年全年3.8%）。按消费类型分，6月份，商品零售额37580亿元，同比增长5.3%，前值6.5%；餐饮收入4708亿元，增长0.9%，前值5.9%。6月份社会消费品零售总额环比下降0.16%，5月环比增长0.69%，可能与618促销前置以及部分地区在6月份“国补”暂缓有关。 6月限额以上单位多数品类的增速都较5月下降 以旧换新政策推动下，6月限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额增长32.4%（前值53.0%）、通讯器材类增长13.9%（前值33.0%）、文化办公用品类增长24.4%（前值30.5%）、家具类增长28.7%（前值25.6%）。6月限额以上单位粮油食品类商品零售额增长8.7%，较5月的14.6%回落；金银珠宝类增长6.1%、较5月的21.8%回落，体育娱乐用品类增长9.5%，前值28.3%。6月限额以上单位多数品类的增速都较5月下降。6月份限额以上单位汽车类消费品零售总额同比增长4.6%，5月同比增长1.1%，去年全年同比下降0.5%。。 6月份，全国服务业生产指数同比增长6.0%，5月份同比增长6.2% 6月份，全国服务业生产指数同比增长6.0%，5月份同比增长6.2%，上半年全国服务业生产指数同比增长5.9%，2024年同比增长5.2%。分行业看增长较快的有，6月信息传输、软件和信息技术服务业生产指数同比增长11.6%（前值11.2%），租赁和商务服务业生产指数同比增长8.4%（前值8.9%），批发和零售业生产指数同比增长6.9%（前值8.4%）。 以美元计中国6月出口同比增长5.8%，进口同比增长1.1% 中国6月以美元计价出口同比增长5.8%，预估为增长3.2%，前值增长4.8%；以美元计价进口同比增长1.1%，预估为增长0.2%，前值同比下降3.4%。贸易顺差1147.7亿美元，前值贸易顺差1032.2亿美元。中国上半年出口累计同比增长5.9%，去年全年增长5.84%；上半年进口累计同比下降3.9%，去年全年同比增长1.1%。 6月份出口东盟增长16.82%，出口欧盟增长7.59%，出口美国下降16.13% 6月份中国出口东盟同比增长16.82%，5月增长14.84%；（上半年13%，去年全年12%）。6月中国出口欧盟同比增长7.59%，5月增长12.02%；（上半年6.6%，去年全年3.0%）。6月中国出口美国同比下降16.13%，5月同比下降34.52%，（上半年-10.9%，去年全年4.9%）。6月中国出口韩国同比下降6.66%，5月同比下降1.17%，（上半年-2.0%，去年全年-1.8%）。6月中国出口日本同比增长6.61%，5月同比增长6.16%，（上半年4.8%，去年全年-3.5%）。 7月中国出口集装箱运价指数（CCFI）小幅回落，美西航线回落更快 中国出口集装箱运价指数（CCFI）美西航线自4月初以来连续上升，6月20日达到近期高点1256.91，随后转为下行，6月27日是1212.09，7月25日为880.99，CCFI综合指数6月27日是近期高点1369.34,8月1日回落至1232.29。7月CCFI美西航线指数较CCFI综合指数下行速度快，可能表明对美出口在7月表现相对弱于全部出口，对美抢出口效应已消退。 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，市场预期增长5.5%，5月增长5.8% 6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，市场预期增长5.5%，5月同比增长5.8%，上半年规模以上工业增加值同比增长6.4%，2024年全年同比增长5.8%。分三大门类看，6月采矿业增加值同比增长6.1%（5月份增长5.7%，去年全年同比增长3.1%），制造业增长7.4%（5月份增长6.2%，去年全年同比增长6.1%），电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.8%（5月份增长2.2%，去年全年同比增长 6月份，规模以上工业企业产品销售率为94.3%，同比下降0.2个百分点 6月份，规模以上工业企业产品销售率为94.3%，同比下降0.2个百分点，5月份为95.9%（5月同比下降0.7%），上半年产品销售率为95.2%，去年上半年产品销售率为95.6%。 二季度，全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度下降0.1个百分点 2025年二季度，全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度下降0.1个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。分三大门类看，2025年二季度，采矿业产能利用率为72.7%（一季度74.6%，上年同期76.0%），制造业产能利用率为74.3%（一季度74.1%，上年同期75.2%），电力、热力、燃气及水生产和供应业产能利用率为71.5%（一季度73.6%，上年同期71.4%）。 6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，与上年同期持平 6月份，全国城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，与上年同期持平。6月31个大城市城镇调查失业率为5.0%，与上月持平，比上年同期上升0.1个百分点。6月外来户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.2个百分点，与上年同期持平；外来农业户籍劳动力调查失业率为4.8%，比上月下降0.1个百分点，比上年同期上升0.1个百分点。 6月份CPI同比上涨0.1% 6月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，市场预期持平，前值下降0.1%。上半年，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。6月份食品价格同比下降0.3%，5月食品价格同比下降0.4%；6月非食品价格同比上涨0.1%,5月同比持平。6月核心CPI同比上涨0.7%，5月核心CPI同比上涨0.6%。6月消费品价格同比下降0.2%，5月消费品价格同比下降0.5%。6月服务价格同比上涨0.5%，5月服务价格同比上涨0.5%。 7月农产品批发价格在低位徘徊 7月31日的农产品批发价格200指数是112.92,上年同期是119.64，6月30日是112.49。7月农产品批发价格在低位徘徊。7月2日汽油最高零售指导价从6月18日8170元/吨上调至8405元/吨，6月4日汽油最高零售指导价从之前的7845元/吨上调至7910元/吨，6月18日上调至8170元/吨，7月2日上调至8405元/吨，7月16日下调至8275元/吨，综合下来7月国内汽油平均价格高于6月，对7月CPI有环比向上的拉动作用。 6月份PPI同比下降3.6% 6月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降3.6%，市场预期下降3.2%，前值下降3.3%。上半年，PPI比上年同期下降2.8%。生产资料价格下降4.4%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约3.26个百分点，前值下降4.0%。其中，采掘工业价格下降13.2%（5月下降11.9%），原材料工业价格下降5.5%（5月下降5.4%），加工工业价格下降3.2%（5月下降2.8%）。出厂价格同比降幅较大的行业有，6月煤炭开采和洗选业同比下降21.8%，前值下降18.2%。“反内卷”政策升温下，价格战大概率会有缓和。 7月南华工业品指数上涨 7月1日中央财经委第六次会议指出“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。工信部新闻发言人在7月18日表示，将促进产业结构优化升级，提升产业链供应链韧性和安全水平，以市场化思维、法治化理念加强行业治理、推动落后产能有序退出。部分行业“反内卷”政策的发酵，推动以内需为