有色金属日报

2025-8-1 铜 中美局势担忧下商品和权益市场均下行，昨日伦铜收跌1.26%至9607美元/吨，沪铜主力合约收至78010元/吨。产业层面，昨日LME库存增加1350至138200吨，注销仓单比例降至12.3%，Cash/3M贴水46.8美元/吨。国内方面，电解铜社会库存较周一微降，保税区库存小幅增加，昨日上期所铜仓单微降至2.0万吨，上海地区现货升水期货180元/吨，流通货源偏紧基差报价继续抬升，下游按需采买。广东地区库存小幅增加，市场买兴一般，持货商降价出货。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩至200元/吨以内，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差840元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，美联储表态中性偏鹰，叠加美国对等关税落地和美铜套利窗口关闭，情绪面相对承压。产业上看铜原料紧张格局维持，且短期供应端扰动有所加大，不过淡季背景下需求偏弱预计难以形成强支撑，铜价或延续震荡偏弱运行。今日沪铜主力运行区间参考：77500-78800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9500-9750美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 大宗氛围偏弱加之库存继续增加，铝价下行，昨日伦铝收跌1.74%至2562美元/吨，沪铝主力合约收至20450元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少1.8至59.1万手，空头减仓幅度更大，期货仓单减少0.2至4.9万吨。根据SMM统计，国内主流消费地铝锭库存录得54.4万吨，较周一增加1.1万吨，较上周四增加3.4万吨，主流消费地铝棒库存录得14.7万吨，较周一减少0.05万吨，较上周四增加0.15万吨，昨日铝棒加工费继续抬升，市场接货氛围相对一般。现货方面，昨日华东现货贴水期货20元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴延续偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存46.1万吨，环比增加0.1万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内政治局会议超预期表态有限，市场情绪降温，美联储议息会议表态中性偏鹰。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求偏弱的背景下，铝价反弹也将较为有限，总体价格走势或偏震荡。今日国内主力合约运行区间参考：20400-20700元/吨；伦铝3M运行区间参考：2530-2590美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周四沪铅指数收跌0.99%至16725元/吨，单边交易总持仓10.59万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期跌39至1977美元/吨，总持仓14.28万手。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16700元/吨，精废价差-25元/吨，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.24万吨，内盘原生基差-95元/吨，连续合约-连一合约价差-295元/吨。LME铅锭库存录得27.64万吨，LME铅锭注销仓单录得7.13万吨。外盘cash-3S合约基差-36.37美元/吨，3-15价差-65.7美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.179，铅锭进口盈亏为-848.5元/吨。据钢联数据，国内社会库存累库至6.98万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应边际收紧。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买存转好预期。生态环境部开会提出排查重金属安全隐患，可能影响铅冶炼厂开工情况，若后续冶炼厂检查规模扩大，单边与月差均有转强可能。据SMM信息，华北地区再生铅冶炼企业受暴雨影响，原料到货减少。 锌 周四沪锌指数收跌1.42%至22353元/吨，单边交易总持仓21.4万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期跌37.5至2768.5美元/吨，总持仓18.87万手。SMM0#锌锭均价22300元/吨，上海基差平水，天津基差-40元/吨，广东基差-60元/吨，沪粤价差60元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.51万吨，内盘上海地区基差平水，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得10.91万吨，LME锌锭注销仓单录得5.15万吨。外盘cash-3S合约基差-2.69美元/吨，3-15价差-14.89美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.124，锌锭进口盈亏为-1601.61元/吨。据上海有色数据，国内社会库存略有去库至10.32万吨。总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，进口锌精矿TC指数再度大幅上行。6月锌锭供应增量明显，后续锌锭放量预期仍然较高，国内各项库存均处上行态势，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。LME市场锌多头集中度较高，注销仓单骤增后，剩余注册仓单较少，海外结构性风险仍在。短期来看，联储议息会议后，市场大幅下调后续货币宽松幅度的预期，贵金属与有色金属边际走弱。国内焦煤与多晶硅等强势品种滞涨减仓，国内商品市场氛围边际弱化，锌价后续仍有下跌风险。 锡 2025年7月31日，锡价窄幅震荡。下午3时沪锡主力合约收盘价264200元/吨，较前日下跌0.96%。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨区间震荡运行。 镍 周四镍价继续下跌。镍矿方面，印尼天气好转，但镍矿供应恢复仍需时间，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格维稳运行，高镍铁国内出厂价暂稳至905-915元/镍；国内到厂价暂稳至905-915元/镍；印尼高镍铁舱底含税价暂稳至905-920元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至109美元/镍。精炼镍方面，日内镍价偏弱运行，精炼镍现货成交尚可，成交仍集中在低价电积镍资源，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，短期宏观氛围有所降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货或释放带动盘面进一步回落，同时在需求疲软的背景下，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。操作上，空单继续持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报68,832元，较上一工作日-4.18%，其中MMLC电池级碳酸锂报价68,000-70,000元，均价较上一工作日-3,000元（-4.17%），工业级碳酸锂报价67,400-68,500元，均价较前日-4.23%。LC2509合约收盘价68,280元，较前日收盘价-3.29%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。锂盐厂开工率回落加速，本周国内碳酸锂产量环减7.3%至17,268吨。国内碳酸锂库存报141,726吨，环比上周-1,444吨（-1.0%），其中上游-3,427吨，下游和其他环节+1,983吨。近期资金博弈带来的不确定性高，活跃品种间有一定联动效应。碳酸锂基本面预期改善依赖于矿端被动减量，消息扰动频繁，后市留意商品市场整体氛围变化。建议投 机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间66,700-70,700元/吨。 氧化铝 2025年7月31日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌3.26%至3206元/吨，单边交易总持仓34万手，较前一交易日减少1.7万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别上涨0元/吨、0元/吨、5元/吨、5元/吨、5元/吨和0元/吨。基差方面，山东现货价格报3215元/吨，平水08合约。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格上涨1美元至377美元/吨，进口盈亏报-95元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周四期货仓单报0.66万吨，较前一交易日不变，仍处于历史低位。矿端，几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至73.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，但仓单注册量仍处于低位，短期建议观望为主。国内主力合约AO2509参考运行区间：3050-3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周四下午15：00不锈钢主力合约收12805元/吨，当日-0.89%(-115)，单边持仓21.11万手，较上一交易日-5507手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12850元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12900元/吨，较前日-50；佛山基差-155(+65)，无锡基差-105(+65)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103599吨，较前日-6973。据钢联数据，社会库存下降至111.12万吨，环比减少0.66%，其中300系库存67.67万吨，环比增加1.00%。钢厂短期挺价政策依然坚定，高位结算价对代理商报价形成刚性支撑，使得现货价格跌幅受限。从供应层面看，8月份不锈钢粗钢排产计划呈现环比增长态势，当前钢厂开工率持续处于高位水平。若后续终端需求未能及时消化新增供给，贸易商可能因库存积压而被迫采取降价去库存策略。政治局会议召开引发市场观望情绪升温，后续关注终端需求的真实复苏力度。 铸造铝合金 截至周四下午3点，AD2511合约下跌0.6%至19950元/吨，加权合约持仓下滑至1.0万手，成交量0.22万手，量能小幅放大，AL2511合约与AD2511合约价差505元/吨，环比扩大10元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比持平，市场成交一般，进口ADC12均价19370元/吨，环比持平。库存方面，据SMM数据，国内主要消费地再生铝合金锭库存录得3.44万吨，较上周四增加0.19万吨，社库延续增长。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，近期成本端支撑减弱，叠加期现货价差仍大，预计价格反弹空间受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据