能源化工日报

2025-08-01 原油 2025/08/01原油早评 行情方面：WTI主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.34%，报69.36美元；布伦特主力原油期货收跌0.92美元，跌幅1.25%，报72.55美元；INE主力原油期货收涨1.70元，涨幅0.32%，报531.4元。 能源化工组 张正华橡胶分析师从业资格号：F270766交易咨询号：Z00030000755-233753333zhangzh@wkqh.cn 数据方面：新加坡ESG油品周度数据出炉，汽油库存去库0.22百万桶至12.75百万桶，环比去库1.72%；柴油库存累库0.59百万桶至8.46百万桶，环比累库7.47%；燃料油库存累库0.97百万桶至24.67百万桶，环比累库4.09%；总成品油累库1.33百万桶至45.87百万桶，环比累库3.00%。 我们认为当前基本面市场健康，在库欣低库存的情况下，叠加飓风预期与俄罗斯相关事件，原油具备上涨动能。但8月中旬淡季降至，季节性需求转弱将限制原油的上行空间，在上行空间与窗口期都较为有限的情况下，我们予以短期内WTI $70.4/桶的目标价格，逢低短多止盈，在油价出现大幅杀跌时左侧埋伏9月俄罗斯地缘预期与飓风断供季。 刘洁文甲醇、尿素分析师从业资格号：F03097315交易咨询号：Z00203970755-23375134liujw@wkqh.cn 甲醇 2025/08/01甲醇 7月31日09合跌14元/吨，报2405元/吨，现货跌12元/吨，基差-10。基本面来看，上游开工见底回升，企业利润依旧较好，预计后续企业开工积极性仍较高，供应压力将边际走高。需求端MTO利润再度回落，港口开工维持，传统需求依旧处于淡季，后续后逐步转向供增需弱的格局，甲醇或面临回调压力。库存方面，港口库存走高，同比偏低，企业库存同比低位，整体库存水平跌。当前甲醇跟随整体商品情绪波动率明显放大且无明确的方向，单边参与难度较大，建议观望为主，后面随着国内商品情绪的降温，价格波动将逐步放缓。 尿素 2025/08/01尿素 7月31日09合约跌28元/吨，报1714元/吨，现货持平，基差+46。基本面来看国内开工继续回落，企业利润回升，绝对水平依旧不高，随着国内商品情绪的好转，尿素成本端支撑逐步增强。需求端复合肥开工回升，但整体较为缓慢，需求乏力，成品库存相对高位。出口持续推进，港口库存持续回升，后续出口依旧是重要的需求增量。总体来看，供需偏弱，企业去库较慢，基差与月间结构表现偏弱，单边难有大级别单边趋势，建议整体商品情绪有所转弱，建议观望为主。 橡胶 2025/08/01 NR和RU较大下跌后整理。整体跟随工业品的走势。 多空讲述不同的故事。涨因需求预期和减产预期看多，跌因需求证伪。天然橡胶RU多头认为东南亚尤其是泰国的天气和橡胶林现状可能有助于橡胶减产；橡胶的季节性通常在下半年转涨；中国的需求预期转好等。天然橡胶空头认为宏观预期不确定。需求处于季节性淡季。供应的减产幅度可能不及预期。 徐绍祖聚烯烃分析师从业资格号：F03115061交易咨询号：Z002267518665881888xushaozu@wkqh.cn 行业如何？ 轮胎厂开工率环比走低。截至2025年7月30日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为61.06%，较上周走低3.94个百分点，较去年同期走高4.63百分点。轮胎厂订单量表现不佳，轮胎库存存在压力。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为74.63%，较上周走低0.87个百分点，较去年同期走低4.23个百分点。 马桂炎（联系人）聚酯分析师从业资格号：F0313638113923915659magy@wkqh.cn 截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%。截至2025年7月27日，青岛天然橡胶库存50.85(+0.29)万吨。 现货方面： 泰标混合胶14200（-300）元。STR20报1745（-30）美元。STR20混合1745（-30）美元。江浙丁二烯9200（-100）元。华北顺丁11400（-100）元。 操作建议： 胶价下跌后整理，技术破位，暂时观望为主。多RU2601空RU2509择机波段操作。 PVC 2025/08/01 PVC PVC09合约下跌118元，报5041元，常州SG-5现货价4950（-110）元/吨，基差-91（+8）元/吨，9-1价差-135（+2）元/吨。成本端电石乌海报价2200（0）元/吨，兰炭中料价格605（+20）元/吨，乙烯820（0）美元/吨，成本端持稳，烧碱现货830（0）元/吨；PVC整体开工率76.8%，环比下降0.8%；其中电石法79.3%，环比下降0.5%；乙烯法70.3%，环比下降1.7%。需求端整体下游开工41.9%，环比ss 1.8%。厂内库存35.7万吨（-1），社会库存68.3万吨（+2.6）。基本面上企业综合利润上升至年内高点，估值压力较大，检修量逐渐减少，产量位于五年期高位，短期多套装置将投产，下游方面国内开工五年期低位水平，且仍处于淡季，出口方面印度反倾销政策延期，雨季末期可能存在抢出口，成本端电石下跌，烧碱反弹，成本支撑走弱。整体而言，供强需弱且高估值的现实下，基本面较差，需要观察后续出口是否超预期扭转国内累库格局，短期在反内卷带来的供应减量预期以及黑色建材板块大幅反弹带动下偏强，但需要谨防情绪消退后回归基本面交易，存在大幅回落的风险。 苯乙烯 2025/08/01苯乙烯 现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。分析如下：中央政治局会议顺利召开，短期宏观利 好预期落地，成本端支撑尚存。目前BZN价差处同期较低水平，向上修复空间较大。成本端纯苯开工小幅回落，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。苯乙烯港口库存持续大幅累库；季节性淡季，需求端三S整体开工率震荡上涨。短期BZN或将修复，待港口库存高位去化后，苯乙烯价格或将跟随成本端震荡上行。 基本面方面，成本端华东纯苯6085元/吨，下跌5元/吨；苯乙烯现货7400元/吨，上涨25元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价7332元/吨，下跌55元/吨；基差68元/吨，走强80元/吨；BZN价差158.75元/吨，下降10元/吨；EB非一体化装置利润-367.65元/吨，上涨8.95元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率78.8%，上涨0.50 %；江苏港口库存16.40万吨，累库1.33万吨；需求端三S加权开工率39.68 %，上涨0.91 %；PS开工率51.60 %，上涨1.00 %，EPS开工率55.21 %，上涨2.02 %，ABS开工率66.82 %，上涨0.92 %。 聚烯烃 2025/08/01聚乙烯 期货价格下跌，分析如下：中央政治局会议顺利召开，短期利好预期落地，成本端支撑尚存。聚乙烯现货价格无变动，PE估值向下空间有限。贸易商库存高位震荡，对价格支撑松动；季节性淡季，需求端农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行。短期矛盾从成本端主导下跌行情转移至高检修助推库存去化，8月产能投放压力较大，存110万吨产能投放计划，聚乙烯价格短期内或将由成本端及供应端博弈。 基本面看主力合约收盘价7350元/吨，下跌37元/吨，现货7350元/吨，无变动0元/吨，基差0元/吨，走强37元/吨。上游开工79.82%，环比下降1.19 %。周度库存方面，生产企业库存43.28万吨，环比去库7.01万吨，贸易商库存5.78万吨，环比去库0.20万吨。下游平均开工率38.3%，环比下降0.12 %。LL9-1价差-49元/吨，环比扩大6元/吨，建议空单继续持有。 2025/08/01聚丙烯 期货价格下跌，分析如下：山东地炼利润止跌反弹，开工率或将逐渐回升，丙烯供应边际回归；需求端，下游开工率季节性震荡下行。8月聚丙烯仅存45万吨计划产能投放，但季节性淡季，供需双弱背景下，成本端或将主导行情，预计7月聚丙烯价格或将跟随原油震荡偏强。 基本面看主力合约收盘价7118元/吨，下跌27元/吨，现货7165元/吨，无变动0元/吨，基差47元/吨，走强27元/吨。上游开工76.46%，环比下降0.02%。周度库存方面，生产企业库存56.48万吨，环比去库1.58万吨，贸易商库存17.33万吨，环比累库0.67万吨，港口库存6.24万吨，环比去库0.48万吨。下游平均开工率48.45%，环比下降0.07%。LL-PP价差232元/吨，环比缩小10元/吨。 聚酯 2025/08/01 PX PX09合约下跌56元，报6928元，PX CFR下跌8美元，报858美元，按人民币中间价折算基差142元（-5），9-1价差64元（-42）。PX负荷上看，中国负荷79.9%，环比下降1.2%；亚洲负荷72.9%，环比下降0.7%。装置方面，盛虹因前道装置故障进一步降负，天津石化检修，金陵石化提负，海外日本出光21万吨装置重启，日本另一套40万吨装置意外停车，沙特装置重 启。PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，海伦石化投产。进口方面，7月中上旬韩国PX出口中国23.8万吨，同比下降0.5万吨。库存方面，5月底库存434.6万吨，月环比下降16.5万吨。估值成本方面，PXN为258美元（-10），石脑油裂差75美元（+12）。目前PX负荷维持高位，但下游PTA检修季同样结束，负荷水平偏高，库存水平偏低，且聚酯端及终端开工有所恢复，短期对于PX的负反馈压力仍然较小，近期PTA新装置计划投产，PX有望持续去库。估值目前中性水平，短期关注跟随原油逢低做多机会。 2025/08/01 PTA PTA09合约下跌48元，报4808元，华东现货下跌35元，报4825元，基差-15元（-5），9-1价差-32元（-34）。PTA负荷75.3%，环比下降4.4%，装置方面，逸盛降负，仪化短暂降负，台化短停，海伦石化投产。下游负荷88.2%，环比下降0.5%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产。终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%。库存方面，7月25日社会库存（除信用仓单）220.5万吨，环比累库1.6万吨。估值和成本方面，PTA现货加工费上涨5元，至187元，盘面加工费下跌12元，至263元。后续来看，供给端7月检修量较小，且有新装置投产，预期持续累库，PTA加工费运行空间有限。需求端聚酯化纤库存压力下降，下游及终端即将结束淡季。估值方面，由于较低的库存水平及下游景气度回升，预期向上负反馈的压力较小，PXN后续在PTA投产带来的格局改善下有支撑向上的动力，关注跟随PX逢低做多机会。 2025/08/01乙二醇 EG09合约下跌36元，报4414元，华东现货下跌24元，报4503元，基差68元（+2），9-1价差-27元（+1）。供给端，乙二醇负荷69%，环比下降0.34%，其中合成气制75%，环比下降1.2%；乙烯制负荷65.4%，环比上升0.2%。合成气制装置方面，中化学重启，通辽金煤短停；油化工方面，装置变化不大。下游负荷88.2%，环比下降0.5%，装置方面，恒腾30万吨长丝、古纤道20万吨工业丝检修，华亚50万吨长丝短停，新装置佑顺投产。终端加弹负荷上升3%至70%，织机负荷上升2%至61%。进口到港预报15.6万吨，华东出港7月30日0.25万吨，出库下降。港口库存52.1万吨，去库1.2万吨。估值和成本上，石脑油制利润为-522元，国内乙烯制利润-518元，煤制利润976元。成本端乙烯持平至820美元，榆林坑口烟煤末价格上涨至580元。产业基本面上，海内外检修装置逐渐开启，下游开工有所恢复，但高度仍然偏低，预期上港口库存去