二论东微半导一独家继续强推目标市值200e当前位置看3倍作为跟踪

第一看点：主营业务反转 过去两年，为何被市场忽视？ 从“好生意“到赚“辛苦钱”。 作为电子装置中电能转换与电路控制的核心，随着经济快速发展，功率半导体应用场景大幅扩展，尤其是从18年开始，以新能源等代表得行业大发展，带动行业进入了增长的 【二论东微半导一独家继续强推，目标市值200e，当前位置看3倍】作为跟踪系列，我们将继续详细阐述公司的推荐逻辑，年内坚定看三倍空间 第一看点：主营业务反转 过去两年，为何被市场忽视？ 从“好生意“到赚“辛苦钱”。 作为电子装置中电能转换与电路控制的核心，随着经济快速发展，功率半导体应用场景大幅扩展，尤其是从18年开始，以新能源等代表得行业大发展，带动行业进入了增长的黄金期，属于当之无愧”好生意“–主流公司营收大幅增长的同时，毛利率也维持在远高于传统制造业的水平上。 但过去两年，伴随着需求趋缓、供给增多导致价格偏弱等，行业仅赚到”辛苦钱“–以公司为例，22年公司毛利率接近35%，24年则不足15%，下降超20Pcts。 当前阶段，主营因何反转？ 行业出清+需求回暖。 在高度市场化的领域中，从“好生意“到赚“辛苦钱“是行业出清的核心驱动。 过去两年，伴随竞争加剧等，行业内中小公司毛利率下降到甚至不如传统制造业水平下，而这导致行业自然出清-出清自然带来价格反弹。 此外，公司主营产品广泛应用于5G基站电源及通信电源、数据中心和算力服务器电源、工业照明电源、车载充电机等工业级与汽车级领域，上述应用领域需求开始回暖，尤其是数据中心和算力服务器电源。 这也可从公司季报中得到验证–25Q1营收增长超60%，且公司并不属于个例，扬杰、华微电子等公司25Q1营收同比增速均较24年加速。