晨会聚焦

晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025年08月01日 【财经要闻】 1、中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点；官方非制造业PMI为50.1，综合PMI产出指数为50.2。 2、2024年我国“三新”经济（以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的经济活动）增加值为24.3万亿元，比上年增长6.7%。 3、国家医疗保障局办公室印发《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》的通知，在推进即时结算工作时，应严格落实医保支付方式改革、医保基金预付工作的相关要求。 资料来源：聚源，中原证券研究所 资料来源：国家统计局，国家医疗保障局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡市场分析：金融消费行业领涨A股小幅上行市场分析：医药半导体领涨A股先抑后扬市场分析：通信电子行业领涨A股小幅上行周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0721-0727） 【行业公司】 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹行业深度分析：新能源汽车产业链分析及河南省概况行业专题研究：新型储能产业链之河南概况（一）行业月报：工程机械、工业机器人持续复苏，AIDC产业高景气度行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市行业月报：券商板块2025年6月回顾及7月前瞻行业月报：“反内卷”政策推进，智能化持续落地行业月报：中报季将至，持续看好游戏、出版、IP方向行业月报：EDA、H20禁令接连解除，鸿蒙电脑销售良好行业月报：食饮行情回落，保健品表现突出 【重点数据更新】 近期限售股解禁明细 沪深港通前十大活跃个股明细今日新股申购IPO信息 【财经要闻】 1、中国7月官方制造业PMI为49.3，环比下降0.4个百分点；官方非制造业PMI为50.1，综合PMI产出指数为50.2。 2、2024年我国“三新”经济（以新产业、新业态、新商业模式为核心内容的经济活动）增加值为24.3万亿元，比上年增长6.7%。 3、国家医疗保障局办公室印发《基本医保基金即时结算经办规程（试行）》的通知，在推进即时结算工作时，应严格落实医保支付方式改革、医保基金预付工作的相关要求。 资料来源：国家统计局，国家医疗保障局，Wind资讯 【宏观策略】 市场分析：成长行业领涨A股宽幅震荡2025-07-31 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周四A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3580点附近获得支撑，午后股指维持震荡，盘中银行、软件开发、互联网服务以及消费电子等行业表现较好；煤炭、钢铁、能源金属以及船舶制造等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周四成交金额19621亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储7月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注软件开发、互联网服务、消费电子以及银行等行业的投资机会。 市场分析：金融消费行业领涨A股小幅上行2025-07-30 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周三A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡上行，盘中沪指在3634点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，尾盘震荡上行，盘中银行、保险、游戏以及消费等行业表现较好；电池、多元金融、小金属以及工程机械等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.81倍、41.76倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额18713亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注金融、游戏、文化传媒以及食品饮料等行业的投资机会。 市场分析：医药半导体领涨A股先抑后扬2025-07-29 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周二A股市场先抑后扬、小幅震荡上行，早盘股指低开后震荡回落，盘中沪指在3587点附近获得支撑，午后股指维持震荡，尾盘震荡上行，盘中医药、通信设备、航天航空以及半导体等行业表现较好；保险、银行、农牧饲渔以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.78倍、41.32倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周二成交金额18296亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上 方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注医药、通信设备、航天航空以及半导体等行业的投资机会。 市场分析：通信电子行业领涨A股小幅上行2025-07-28 （张刚S0730511010001021-50586990zhanggang@ccnew.com） 周一A股市场冲高遇阻、小幅震荡上行，早盘股指平开后震荡上行，盘中沪指在3606点附近遭遇阻力，午后股指维持震荡，盘中电子元件、通信设备、航天航空以及金融等行业表现较好；煤炭、钢铁、能源金属以及贵金属等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.76倍、40.96倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周一成交金额17665亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。当前A股市场已进入政策与资金双轮驱动阶段，慢涨格局基本确立。虽然短期面临技术性调整压力，但中期上行趋势未改。配置上建议关注科技成长+周期制造双主线，同时继续关注高股息银行、公用事业及战略新兴产业。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注电子元件、通信设备、航天航空以及金融等行业的投资机会。 周度策略：一周要闻与投资参考(2025.0721-0727）2025-07-27 （徐至S0730525040001） 1、全国要闻与数据跟踪2、河南经济与政策跟踪3、债券市场运行跟踪4、股票市场运行跟踪5、券商板块周行情跟踪 【行业公司】 行业月报：综合治理光伏行业低价无序竞争，产业链上游价格大幅反弹2025-07-31 （唐俊男S0730519050003021-50586738tangjn@ccnew.com） 7月光伏指数大幅反弹，板块个股大部分实现上涨。受行业反内卷等政策影响，光伏指数7月走出触底反弹行情。截至7月30日收盘，光伏行业指数上涨9.73%，明显跑赢沪深300指数。所有细分子行业均实现上涨，硅料、硅片、光伏玻璃涨幅居前。板块个股大部分上涨，高测股份、亚玛顿、大全能源、弘元绿能、通威股份涨幅排名前五。 综合治理光伏行业低价无序竞争，政策有望进入发力阶段。2025年7月，中央财经委提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；工信部组织光伏企业座谈会，要求企业聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争；国家发展改革委、市场监管总局明确不正当价格行为认定标准，提高经营者违反明码标价规定的处罚标准。下半年，光伏行业具体去产能政策将逐步出台，进而推动行业加速见底回升。 国内光伏抢装结束后需求迅速萎缩，光伏组件海外出口环比有所改善。2025年6月，国内新增光伏装机容量14.36GW，同比下滑38.45%；1-6月，国内累计新增光伏装机212.21GW，同比增长107.07%。五月光伏组件出口环比有所改善，大部分市场进口量呈企稳趋势。6月，国内光伏逆变器当月出口数量512.89万台，环比减少13.06%，当月出口金额9.17亿美金， 环比增长10.43%。 光伏产品供给增减不一，多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池价格大幅上涨。7月份国内多晶硅产量约10.78万吨，环比增加5.7%，1-7月份产量累计70.49万吨，同比减少41.5%。光伏玻璃在产日熔量达8.77万吨，开工率62.76%，持续呈现回落趋势。截止7月底，多晶硅料、单晶硅片和太阳能电池价格均出现大幅上涨，而光伏组件价格表现相对滞后。目前，多晶硅市场尚未出现实质性回暖，进一步表现需要更多积极因素推动。 投资建议：综合治理光伏行业低价无序竞争，推动落后产能淘汰是光伏行业下半年乃至明年的重要政策背景。围绕去产能的产品销售价格措施、企业间并购整合措施、行业准入和产品标准提高措施将会持续落地。目前光伏行业估值水平处于历史低位，随着去产能的逐步进行，行业供需将逐步改善。建议关注“产能出清”和“新技术迭代”两条主线，建议关注多晶硅料、光伏玻璃、BC电池和钙钛矿电池领先企业。 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 行业深度分析：新能源汽车产业链分析及河南省概况2025-07-30 （龙羽洁S07305231200010371-65585753longyj@ccnew.com） 投资要点： l新能源汽车产业概述：新能源汽车是指采用新型动力系统，完全或主要依靠新型能源驱动的汽车，包括插电式混合动力(含增程式)汽车、纯电动汽车和燃料电池电动汽车等。新能源汽车产业链覆盖范围广泛，从上游环节来看，涵盖锂矿等资源的开采，以及电芯生产所需的正极材料、负极材料、电解液、隔膜等关键电池材料；中游聚焦于关键的电池、电机、电控系统，以及智能驾驶、网联化系统配套的各类零部件制造；下游则延伸至整车的生产制造，以及后续市场的服务环节，包括售后、充换电、金融等相关业务。 l新能源汽车产业发展概况：在环境压力、能源转型及科技进步的多重因素推动下，全球各国出台政策鼓励支持新能源汽车行业发展。近年来全球新能源汽车销量快速增长，渗透率持续提升，销量从2010年的0.75万辆快速增长至2024年的1750万辆，期间年复合增长率高达74%