迈科软商品周报：糖棉阶段遇阻

糖市分析

• 第三方库存：截至7月20日，广西食糖第三方仓库库存约91万吨，较去年同期增19万吨，低于近5年同期均值。7月份库存环比下降约20万吨，去库速度与去年持平。散货出货约2-3天，集装箱出货约3-4天，个别仓库可实现当天装车。
• 进口数据：7月上半月关税配额外原糖到港23.32万吨，预报到港75.43万吨。巴西糖配额外进口利润530+元/吨，泰国糖配额外进口利润420+元/吨，加工糖压力逐渐凸显。
• 新作与现货：广西6月末甘蔗苗情改善但弱于上年同期，本年度扩种。部分集团清库速度较快，下游终端刚需采购，炎热天气推动传统消费旺季。
• 结论：国际市场平稳，国内市场在替代品进口管控及消费旺季支撑下表现强于外盘。糖价接近趋势压力，做多资金回避风险向远月攒仓。09合约压力位5900附近，或迎来波段调整，支撑5800。
• 关注事项：宏观事件、主产国生产进度。

棉市分析

• 美棉出口：2025年7月11-17日，美国24/25年度陆地棉净出口签约量-7416吨，较前周和前四周平均值大幅减少。陆地棉装运量4.19万吨，较前周增长18%，较前四周平均值减少12%。25/26年度陆地棉净出口签约量3.01万吨，皮马棉净出口签约量3946吨。
• 进口棉：滑准关税棉花进口配额无增发消息，企业采购谨慎。1%关税下进口利润2224元/吨。中下游避险意识强，采购按订单进行，全国棉花商业库存季节性回落但速度放缓。纺企新增订单未见起色，开机率降至逾5个月最低。
• 新作预期：南疆棉花生育期提前5-7天，预计采收期提前一周，南疆棉花总产量同比小幅上升。
• 消费预期：8月起消费淡季向旺季过渡，关注出口和内需订单。
• 结论：短期供应端偏紧，郑棉跟随多数商品下跌但幅度不大。配额未增发前供应端偏紧，价格运行至高位但产业套保意愿不强烈。新作上市和消费订单将影响后续价格走势。
• 关注事项：宏观事件、订单需求、进口配额。
• 09合约：14000-14375。