有色金属日报

2025-7-31 铜 美联储议息会议如期维持利率不变，表态中性偏鹰，美国铜关税不涉及阴极铜，美铜大跌，伦铜下探，昨日伦铜收跌0.74%至9730美元/吨，沪铜主力合约收至78700元/吨。产业层面，昨日LME库存增加9225至136850吨，注销仓单比例降至14.2%，Cash/3M贴水54美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单增加0.2至2.0万吨，上海地区现货升水期货165元/吨，流通货源偏紧基差报价上涨，下游消费情绪偏谨慎。广东地区库存减少，持货商挺价出货，下游采购仍一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损300元/吨左右，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日精废价差980元/吨，废铜替代优势维持偏低。价格层面，国内政治局会议表态相对中性，市场情绪波动不大，美联储货币政策中性偏鹰，不过美国铜关税不及预期使得沪铜、伦铜压力减轻。产业上看铜原料紧张格局维持，且短期供应端扰动有所加大，叠加进口供应预期缓和，预计短期铜价逐渐企稳。今日沪铜主力运行区间参考：78200-79800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9680-9920美元/吨。 有色金属小组 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 中美经贸谈判和政治局会议对市场情绪提振有限，铝价延续震荡，昨日伦铝微涨0.08%至2608美元/吨，沪铝主力合约收至20615元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量60.9万手，环比减少0.6万手，期货仓单减少0.2至5.1万吨。根据SMM统计，国内三地铝锭库存录得38.85万吨，环比增加0.65万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得8.7万吨，环比减少0.2万吨，昨日铝棒加工费继续抬升，市场依然多观望。现货方面，昨日华东现货贴水期货10元/吨，环比下调10元/吨，下游买兴偏弱。外盘方面，昨日LME铝库存46.0万吨，环比增加0.4万吨，注销仓单比例维持低位，Cash/3M小幅贴水。展望后市，国内政治局会议超预期表态有限，市场情绪略有降温，美联储议息会议表态中性偏鹰。产业上看国内铝锭库存维持相对低位，对铝价构成支撑，不过下游处于淡季和出口需求偏弱的背景下，铝价反弹也将较为有限，总体价格或震荡运行。今日国内主力合约运行区间参考：20500-20800元/吨；伦铝3M运行区间参考：2580-2640美元/吨。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 周三沪铅指数收跌0.06%至16892元/吨，单边交易总持仓9.94万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期收平至2016美元/吨，总持仓14.3万手。SMM1#铅锭均价16750元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价10250元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.19万吨，内盘原生基差-120元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得27.04万吨，LME铅锭注销仓单录得7.19万吨。外盘cash-3S合约基差-31.8美元/吨，3-15价差-62.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.17，铅锭进口盈亏为-734.61元/吨。据钢联数据，国内社会库存微减至6.48万吨。总体来看：原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升，铅锭供应边际收紧。铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买存转好预期。生态环境部开会提出排查重金属安全隐患，可能影响铅冶炼厂开工情况，若后续冶炼厂检查规模扩大，单边与月差均有转强可能。据SMM信息，华北地区再生铅冶炼企业受暴雨影响，原料到货减少。当前价格受资金情绪影响较大，谨慎盘面波动风险。 锌 周三沪锌指数收涨0.11%至22676元/吨，单边交易总持仓22.38万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期收平至2806美元/吨，总持仓18.99万手。SMM0#锌锭均价22680元/吨，上海基差-10元/吨，天津基差-50元/吨，广东基差-80元/吨，沪粤价差70元/吨。上期所锌锭期货库存录得1.52万吨，内盘上海地区基差-10元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。LME锌锭库存录得11.22万吨，LME锌锭注销仓单录得5.46万吨。外盘cash-3S合约基差-3.92美元/吨，3-15价差-16.26美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.128，锌锭进口盈亏为-1581.07元/吨。据上海有色数据，国内社会库存延续累库至10.37万吨。总体来看：当前国内锌矿供应仍然宽松，进口锌精矿TC指数再度大幅上行。6月锌锭供应增量明显，后续锌锭放量预期仍然较高，国内各项库存均处上行态势，沪锌月差持续性下行，中长期锌价维持偏空看待。短期来看，联储官员表态受特朗普政府影响较大，联储鸽派氛围渐浓，货币宽松预期抬高，临近月底联储议息会议，观望联储利率决定。LME市场锌多头集中度较高，注销仓单骤增后，剩余注册仓单较少，海外结构性风险仍在。另外，反内卷政策叠加大基建项目推动下，焦煤、多晶硅等商品均出现较大涨幅，周一大宗商品跳水较深，但仍不能确定为情绪顶部，当前价格受资金情绪影响较大，谨慎盘面波动风险。 锡 2025年7月30日，锡价窄幅震荡。下午3时沪锡主力合约收盘价267960元/吨，较前日上涨0.45%。国内，上期所期货注册仓单较前日减少96吨，现为7433吨。LME库存较前日增加90吨，现为1945吨。上游云南40%锡精矿报收256100元/吨，较前日上涨2000元/吨。供给方面，近期佤邦会议重新讨论复产情况，锡矿供应恢复预期增强，预计三、四季度锡矿产量将陆续释放；但短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，本周云南江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率虽小幅回升至55.51%，但仍处于偏低水平。需求方面，国内淡季消费始终欠佳，下游工厂总体订单量表现低迷，对锡原料补库谨慎，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较5月下滑明显；海外则受AI算力带动对锡需求持续偏强。整体而言，锡供应处于偏低水平，但需求端表现同样疲软，短期供需双弱，但由于缅甸复产预期有所加强，预计短期锡价震荡偏弱运行，内锡价短期将于250000-270000元/吨区间震荡运行，LME锡价将于31000-33000美元/吨区间震荡运行。 镍 周三镍价窄幅震荡。镍矿方面，镍矿价格弱稳运行。镍铁方面，成本支撑下镍铁价格维稳运行，高镍铁国内出厂价暂稳至905-915元/镍；国内到厂价暂稳至905-915元/镍；印尼高镍铁舱底含税价暂稳至905-920元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至109美元/镍。精炼镍方面，日内镍价偏弱运行，精炼镍现货成交尚可，成交仍集中在低价电积镍资源，品牌现货升贴水多持稳运行。整体而言，短期宏观氛围有所降温，不锈钢价格转跌，前期投机性备货或释放带动盘面进一步回落，同时在需求疲软的背景下，预计后市矿价将继续阴跌，带动产业链价格中枢进一步下移。操作上，空单继续持有或逢高试空，沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报71,832元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价71,000-73,000元，工业级碳酸锂报价70,400-71,500元。LC2509合约收盘价70,600元，较前日收盘价-0.34%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-150元。商品氛围转暖，周三锂价高开午后走弱。广期所对碳酸锂、工业硅和多晶硅部分合约交易限额作出调整，非期货公司会员或者客户在LC2509合约单日砍仓不得超过500手，在LC2510、LC2511、LC2512、LC2601合约不得超过2000手。近期资金博弈带来的不确定性高，活跃品种间有一定联动效应。碳酸锂基本面预期改善依赖于 矿端被动减量，消息扰动频繁，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位。海外矿企财报期临近，留意产业链信息和商品市场整体氛围变化。今日广期所碳酸锂2509合约参考运行区间68,600-73,200元/吨。 氧化铝 2025年7月30日，截止下午3时，氧化铝指数日内上涨0.73%至3314元/吨，单边交易总持仓35.7万手，较前一交易日减少0.2万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆价格分别上涨0元/吨、0元/吨、5元/吨、5元/吨、5元/吨和0元/吨。基差方面，山东现货价格报3205元/吨，贴水08合约116元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持376美元/吨，进口盈亏报-92元/吨，进口窗口关闭。期货库存方面，周三期货仓单报0.66万吨，较前一交易日增加0.24万吨，仍处于历史低位。矿端，几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。策略方面，供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，但仓单注册量仍处于低位，短期建议观望为主。国内主力合约AO2509参考运行区间：3050-3500元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策。 不锈钢 周三下午15：00不锈钢主力合约收12920元/吨，当日+0.00%(+0)，单边持仓21.66万手，较上一交易日+1113手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日+50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报12950元/吨，较前日+50；佛山基差-220(+50)，无锡基差-170(+50)；佛山宏旺201报8700元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报910元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9150元/吨，较前日持平。镍铁和废钢价差维持-223.98元/镍不变(+0)。高碳铬铁北方主产区报价7800元/50基吨，较前日持平。期货库存录得103234吨，较前日-62。据钢联数据，社会库存下降至111.86万吨，环比减少2.54%，其中300系库存66.99万吨，环比减少2.55%。钢厂短期挺价政策依然坚定，高位结算价对代理商报价形成刚性支撑，使得现货价格跌幅受限。从供应层面看，8月份不锈钢粗钢排产计划呈现环比增长态势，当前钢厂开工率持续处于高位水平。若后续终端需求未能及时消化新增供给，贸易商可能因库存积压而被迫采取降价去库存策略。政治局会议召开引发市场观望情绪升温，后续关注终端需求的真实复苏力度。 铸造铝合金 截至周三下午3点，AD2511合约上涨0.25%至20070元/吨，加权合约持仓1.0万手，成交量0.2万手，量能继续收缩，AL2511合约与AD2511合约价差495元/吨，环比收缩20元/吨。现货方面，据Mysteel数据，昨日国内主流地区ADC12平均价约19775元/吨，环比持平，市场买方延续谨慎观望，进口ADC12均价19370元/吨，环比持平，买方按需采购为主。库存方面，据SMM数据，国内三地再生铝合金锭库存录得3.1万吨，环比微增。总体来看，铸造铝合金下游处于淡季，供需仍均偏弱，虽然成本端支撑仍在，不过由于期现货价差较大，预计价格上方压力偏大。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期