港股晨报

国证国际证券（香港）有限公司•研究部 今日重点 1.国证视点：北水积极入市，港股整固后可战新高 1.国证视点 港股昨日先跌后回稳，全日呈“V”型走势。中美谈判代表于昨天在瑞典斯德哥尔摩进行新一轮贸易谈判前夕，市场观望气氛浓厚。投资者也观望周三深夜美联储议息会议结果。恒指低开107点报25454点，早段最低跌309点报25252点，随后低位徘徊，午后回升并收复大部分失地，恒指最高曾收窄跌幅至31点报25530点，最终以接近全日高位收盘。恒指收报25524点，全日跌37点或0.15%。恒生科指全日跌0.35%，跑输大盘。 北水积极入市，港股整固后可战新高 2.公司点评港股通名单25H1检讨预测 大市交投回升，主板成交报2670亿港元，较上日多6.7%。其中港股通成交为1555亿港元，较上日1335亿多16.4%，占主板买卖盘总成交29.1%，多于上日的26.6%。 港股通交易保持大额净流入态势，北水昨日净流入127亿港元，较上日多37.5%，累计最近四个交易日总共净流入超过450亿港元。北水净买入最多的个股依次小米1810.HK、腾讯700.HK、阿里9988.HK；净卖出最多的依次是泡泡玛特9992.HK、美团3690.HK、南方恒生科技3033.HK。 板块表现方面，12个恒生综合行业指数中9个上扬3个下跌。上涨的板块中医疗保健表现一枝独秀，全日涨3.77%，工业、能源，材料、必选消费及可选消费表现也佳，涨0.89%-0.40%，对比恒生综指只涨0.14%；下跌的三个板块为资讯科技、金融及电信，跌幅分别为0.72%、0.59%及0.03%，前两个为重磅行业，拖累了大盘的表现。 美股昨晚高开低走，美联储议息会议前夕，投资者入市态度趋谨慎。道指、标指及纳指收市分别跌0.46%、0.30%及0.38%，标指及纳指盘中曾创历史新高。 中美经贸团队结束斯德哥尔摩会谈，双方同意推动延长90天关税休战协议，未宣布任何突破，或为特朗普与习近平会晤铺路。美国财长贝森特称美中对话广泛且令人满意，预计90天内再会谈，中方贸易谈判代表李成钢称，双方将继续推动美方已暂停的对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期。另一方面，美国商务部长卢特尼克表示，计划两周内公布制药行业政策，或对海外生产征收巨额关税。 IMF将今年全球经济增速上调至3.0%，并预期中国经济增速升至4.8%，反映上半年经济活动强于预期。 经过3个多月的扬升，港股短期或进入整固期。但我们认为，整固过后，港股有力再战高位，支持的因素包括贸易战阴霾将告一段落、中美关系阶段性改善、美国将重启降息周期、决策层反内卷行动，以及中国经济正筑底回升。由于港股估值仍低于环球主要市场，而盈利前景逐步改善，预期资金仍会流入，尤其是北水。 分析师：韩致立（erniehon@sdicsi.com.hk） 2.公司点评 港股通名单25H1检讨预测 预测纳入及剔出恒生综指的日均市值门槛大幅增加，测算分别为73.3亿港元及46.3亿港元。恒指公司将于8月22日发布恒生指数系列25H1检讨结果，相关变动料将于9月8日生效。我们预测，纳入恒生综指的日均市值门槛从24H2检讨时的60.3亿港元升至73.3亿港元，增幅达21.6%；剔出指数的日均市值门槛则从39.3亿港元升至46.3亿港元，增幅达17.8%。 请注意，我们采用彭博及万得的数据来测算，得出的结果或与恒指公司的计算结果存在偏差。 预期20只非A+H及5只新A+H股份将成为港股通新贵。我们基于平均市值及换手率两个指标的测算，得出22只非A+H股份有望成为港股通新贵，当中15只在2025年新上市。我们没有算入东亚银行23.HK，该股市值达标，但可能因换手率不达标而未能重获港股通资格。 另外，6月至今，有5只A股在香港主板上市H股，成为A+H股份。按互联互通规则，对于新成为A+H的股份，包括本身已是A股而之后在港交所主板上市H股，或者本身是H股并在上海/深圳交易所上市A股，或者公司同日上市A股及H股的股份，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通名单。按这5只A+H股的稳定期结束日，她们将陆续在7.16-8.13之间成为港股通。 25只潜在港股通新贵中，我们认为以下股份尤其值得关注： 非A+H股份，预期9.8入通 南山铝业国际2610.HK；康耐特光学2276.HK；正力新能3677.HK；周六福6168.HK；IFBH6603.HK；映恩生物-B9606.HK A+H股 海天味业3288.HK(7.17入通)；三花智控2050.HK(7.12入通)；FORTIOR1304.HK(8.4入通)；蓝思科技6613.HK(8.4入通) 预期18只现有港股通股份将丧失港股通资格。预期18只非A+H现有港股通股份，因在检讨期内的日均市值低于保留在恒生综指的市值门槛（46.3亿港元），被剔出恒生综指，从而丧失港股通资格。 25H2检讨初步预测。假设上市公司名单及公司市值从目前（7.17）至年底保持不变，25H2检讨纳入及剔出恒生综指的日均市值预测将分别为88.67亿及55.75亿港元。 恒指公司在Q1及Q3也会做季度检讨，若果在Q1及Q3新上市的非A+H公司能够符合纳入恒生综合大中型指数的条件，将能进入恒生综指，从而获得港股通资格。目前来看，7.7上市的富卫集团1828.HK及7.9上市的极智嘉-W2590.HK大概率能在Q3检讨后入通。至于年底检讨，我们预期耀才证券1428.HK、赤子城9911.HK、科济药业-B2171.HK、灵宝黄金3330.HK及康臣药业1681.HK有望进入恒生综指。另一只潜在港股通新贵为OSL863.HK，但其预测日均市值目前是略低于预测标准。 分析师：韩致立（erniehon@sdicsi.com.hk） 客户服务热线 国内：40086 95517 香港：2213 1888 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国证国际证券(香港)有限公司（国证国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国证国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国证国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国证国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国证国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国证国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国证国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国证国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国证国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国证国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国证国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国证国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国证国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国证国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国证国际证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010