纳芯微机构调研纪要

苏州纳芯微电子有限公司是一家专注于高性能高可靠性模拟芯片的研发设计企业,成立于2013年。公司围绕各种应用场景进行产品开发,拥有独立知识产权和丰富技术储备,产品已应用于新能源汽车、工业自动化、信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。公司致力于成为信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片的行业领导者和国内领先的车规级芯片提供商,以“感知”驱动“未来”,构建万物互联的“芯”世界。 平安养老中信资管交银施罗德基金中信证券东吴证券民生证券 Q:请简要介绍麦歌恩与公司的协同及业绩情况?A:公司收购麦歌恩后,新增了磁开关、磁角度传感器、磁编码器等品类,基本实现磁传感器全品类覆盖,进一步提升公司在磁传感器领域的市场占有率,巩固行业领先地位。公司和麦歌恩在客户、供应链、技术品类等方面互补协同。麦歌恩于 2024 年 11 月-12 月期间被纳入公司合并报表范围,并在两个月内实现营业收入 7,318.72 万元;2025年一季度,麦歌恩对外实现营业收入约 1 亿元,收入主要来自汽车电子,工业自动化和 IOT、扫地机器人、3D打印等消费新兴应用。Q:公司目前 MCU产品布局和规划如何? A:我们是一个聚焦市场、聚焦应用的公司,旨在围绕下游客户的应用场景,推出满足其使用需求的完整解决方案或定制化产品。我们认为 MCU 是完整解决方案的重要组成部分,因此,我们围绕特定场景推出实时控制 MCU,可实现对国外厂商 DSP 的替代;同时我们的汽车 SoC 类产品可满足汽车车身域控需求。我们的实时控制 MCU已有产品顺利进入量产阶段,可实现光伏逆变器、工业自动化、协作机器人及车载三电系统等多场景覆盖。在产品设计方面,我们的实时控制 MCU 充分考虑了替代兼容需求,硬件管脚布局与软件架构均与国际主流实时控制 MCU 高度兼容,有效降低了客户迁移成本,加速了项目切换的效率。通过采用自主可控的全国产供应链体系, 支持多种主流开发工具,同时搭配自研一拖多烧录器方案,在不确定的地缘政治挑战下,为客户的供应链安全与稳定性提供保障。我们面对汽车电子电气架构中的智能执行器等应用场景推出SoC产品已实现量产装车,该类产品可用于热管理中的集成式电机控制、电子水泵、冷却风扇、天窗控制、车内氛围灯控制等。通过定制化的 MCU+概念,将模拟 IP 和数字 IP 集成在一颗芯片,用较小的 PCB加上全集成芯片替代传统分立式方案下的大 PCB,减少分立芯片数量,实现更高集成度、更低成本、更小体积、更低功耗、更高可靠性。Q:请简要介绍公司推出的 Serdes 芯片和 Class D 音频功放芯片?A:ADAS 及智能座舱等汽车智能化场景对高速数据传输有较高的要求, SerDes 作为高带宽、低延时、低功耗的数据传输方案代表,在满足摄像头、座舱显示屏等高像素、高分辨率图像传输等方面具有独特优势。公司推出的 Serdes 芯片面向摄像头应用,基于汽标委 HSMT 公有协议,实现了加串器与解串器的解耦,提高客户芯片组合的灵活性。抗干扰性方面,我们的 Serdes 芯片在 EMI/EMC 性能上对标国际头部厂商,可显著减少整车厂的系统测试验证周期,助力客户加速产品上市。目前,我们的 Serdes 芯片正在积极导入国内头部客户的供应体系。未来,我们将持续拓展屏幕用 SerDes 芯片,推出更高速、集成度更高的 SerDes芯片。公司的 Class D 音频功放芯片可以实现放大前级弱信号并驱动扬声器发 出声音,4 通道75W ClassD 音频放大器已完成多家大客户送样验证。Q:去年全年及今年一季度隔离产品营业收入占比情况?A:2024年全年、2025年第一季度,隔离类产品的占比分别为 56.85%、51.00%,非隔离类产品占比分别为 43.15%、49.00%。目前,我们的磁传感器、高低边开关、专用 MCU/SOC、马达驱动、供电电源 LDO、各类接口等多种非隔离产品正在快速市场拓展上量中。Q:请问如何看待公司毛利率的情况?A:面对激烈的市场竞争,公司采取了积极的应对策略,使得前两年毛利率呈现下降趋势。2025Q1,公司毛利率已修复至 34.37%,未来公司毛利率有望进一步修复,主要原因系:第一,目前,我们看到绝大部分的产 品和应用领域已经回到了相对稳定的状态,价格持续下降的空间有限。第二,公司过去几年都在积极推动成本管理,通过供应链协调和技术迭代实现成本降低。比如,公司推出第三代隔离工艺,产品成本将有望大幅下降,使得该类产品毛利率回升;同时公司积极引入国产二级供应商,在保证产品性能、质量、稳定性等前提下,持续进行成本优化。第三,随着 ASIL D级的高难度产品、SerDes 芯片、MCU 等相对门槛更高、毛利率更高的高复杂度产品量产,毛利率有望进一步改善。Q:公司未来人员招聘的计划?A:过去几年,公司已通过人员招聘、费用投入、投资并购等方式持续完善扩张了多条产品线;未来,公司将基于自身业务发展需要,以合理适 当的速度扩张人员,同时关注海外业务扩展和人员招聘。