稀土磁材行业动态报告—MP+Materials的前世今生

1985年之前MountainPass稀土供应量世界第一，1996年遭遇环保问题后于2002年第一次关停美国钼业公司(MCA)分别于1950年和1951年收购了MountainPass的Birthday矿权区和SulfideQueen矿权区，于1952年开始小规模生产稀土精矿。由于彩色电视机对铕的需求不断增长，MCA经产能扩建，至1966年年底，该项目的总产量已翻了两番，达到每年2400万磅TREO精矿。1974年，美国钼业公司更名为Molycorp。1977年，该公司被加州联合石油公司（Unocal）收购。1995年至1997年间，Molycorp公司（前身MCA）每年生产和销售超过4000万磅稀土氧化物产品。1984年，Mountain Pass矿场满足了美国国内100%的稀土需求，并占全球稀土出口的三分之一，美国稀土产量位居全球第一。但1986年中国稀土总产量超过美国，跃居世界第一，从此成为世界第一大稀土生产国和供应国，直到今日。1996年，OldMolycorp在一次例行清洗过程中导致污水管道破裂，造成大规模泄漏，并引发了调查。法律和财务方面的障碍最终难以克服，最终于1998年宣布暂停稀土分离工厂运营，仅生产氟碳铈矿精矿。采矿和选矿作业一直持续到2002年，之后由于稀土氧化物价格疲软、缺乏额外的尾矿处理能力以及新建膏状尾矿储存设施所需许可证的延迟，采矿作业被迫暂停，此后只进行库存销售。优尼科公司在维护保养的基础上继续运营，并出售其库存的氟碳铈矿精矿、中间精矿以及之前在芒廷帕斯露天矿场加工的2005年雪佛龙收购MountainPass矿，于2008年再次出售雪佛龙在2005年收购优尼科公司的过程中获得了MountainPass矿山。2007年，雪佛龙启动了NFL试点加工项目。在NFL项目中，1998年暂停活动前生产的镧（存放在Mountain Pass工厂的镧池库存中）被加工以回收相关的钕和镨。NFL项目并未重启芒廷帕斯工厂的全面整合运营，而是被用作改进加工技术并创造微薄收入的机会，该项目于2010年2月结束。该矿山及相关资产于2008年9月被稀土收购有限责任公司（Rare Earth Acquisitions LLC，后更名为MolycorpMinerals,LLC）从雪佛龙矿业公司手中收购。 分离化合物。 MolycorpMinerals于2008年收购MountainPass矿，凤凰计划失败后于2015年申请破产并暂停矿山运营稀土收购有限责任公司（RareEarthAcquisitionsLLC，后更名为MolycorpMinerals,LLC）于2008年9月从雪佛龙矿业公司手中收购了MountainPass矿山及相关资产。新公司的股东包括澳大利亚资产管理公司Resource Capital、金属领域领先的贸易公司Traxys、另一家资产管理公司Pegasus以及高盛旗下的一个子公司。2011年，Molycorp,Inc.全面实施“矿山到磁体”战略，启动凤凰计划，旨在进行矿山现代化改造和扩建，项目一期于2011年1月开工建设，第一阶段的目标是年产稀土氧化物当量(REO)19,050吨，最后于2013年1月投产。与此同时，2011-2012年Molycorp,Inc.多次进行了下游分离和磁体加工产能的收购。Molycorp报告其2013年稀土产品销量较2012年增长42%，达到13,118吨。全年净收入达5.544亿美元，较上年增长5%。然而由于稀土价格下跌，2013年归属于普通股股东的亏损为3.858亿美元，2014年普通股股东亏损进一步扩大至6.078亿美元。2015年6月，Molycorp申请破产保护，重组其资产负债表上价值17亿美元的债务，Molycorp于2015年10月暂停了Mountain Pass矿的运营。2010年7月29日，Molycorp,Inc.在纽约证券交易所首次公开募股IPO，发行价每股14美元，此时正处于稀土价格快速上涨期，股票价格于2011年5月3日达到最高收盘价77.54美元，之后一路下跌，于2014年11月28日首次跌破1美元/股，并于2025年6月25日从纽约交易所退市（2010年初氧化镨钕价格为10.8万元/吨，2010年底初氧化镨钕价格涨至20.9万元/吨，2011年6月底最高价格涨至127.6万元/吨，以后一路下跌，2011年年底价格为56.7万，2012年年底价格为29.3万）。2017年MPMO接手芒廷帕斯矿，于2018年和2019年分别实现稀土氧化物产量1.39万吨和2.76万吨在Molycorp破产清算期间，由Molycorp的债权人（包括JHLCapitalGroup）拥有的公司SecureNaturalResources(SNR)于2016年从Molycorp手中收购了MountainPass的矿产权。在2017年4月，MPMO与SNR正式签署了矿权租赁协议，SNR将MountainPass矿山的采矿权和相关专利的使用权租赁给MPMO使用，租赁年限与采矿证有效期时间一致。2017年7月，MPMO收购了Mountain Pass工厂的不动产及相关资产，于2017年12月重启了选矿和浮选作业，最终生产出富含稀土元素的氟碳铈镧矿精矿，并于2018Q1首次实现精矿销售。MPMO是主要由JHLCapitalGroup与QVTFinancialLP和盛和资源组成的财团。在2017年收购Mountain Pass后，项目在2018-2019年分别实现稀土氧化物产量1.39万吨和2.76万吨，单位REO生产成本分别为2822美元/吨和1980美元/吨，单位REO销售价格分别为3382美元/吨和2793美元/吨。 MPMO于2020年上市，第二、三阶段优化计划持续推进中2020年7月15日，MPMO宣布进行反向收购，MPMO和SNR与FortressValueAcquisitionCorporation合并，成为一家名为MPMaterialsCorp.的上市公司。该交易于2020年11月17日完成，筹集了5.45亿美元，此次交易筹集的资金全部用于MP的第二阶段优化计划。自2021年以来，MP年稀土氧化物（REO）产量已至少达到40,000吨。2023年11月，公司宣布了“上游6万吨”战略，计划将稀土氧化物（REO）的年产量提升至约6万吨。MP于2023Q3开始生产分离稀土产品，2024年实现镨钕产量1,294吨，完成从稀土精矿生产商向稀土分离产品生产商的转型。2022年2月，MP启动了美国首个全集成稀土金属、合金和磁体制造工厂--Independence Facility的建设，初始设计产能下每年可生产约1000吨成品稀土磁体，于2024年12月启用了其电解沉积能力，从镨钕氧化物生产镨钕金属，预计在2025年底前生产钕铁硼永磁体。2025年7月MP宣布与美国国防部建立公私合作伙伴关系，同时与苹果公司签署了一份价值5亿美元的长期供应协议2025年7月10日，MP宣布与美国国防部建立公私合作伙伴关系，该协议包括数十亿美元的一揽子投资和国防部的长期承诺，其中包括公司在美国国内建造第二家磁体制造工厂（“10X工厂”）以及在芒廷帕斯新增钐生产能力，用于提取、精炼和分离高纯度稀土材料，同时还将扩建重稀土元素分离产能。10X工厂预计将于2028年投入使用，10X（7000吨）+Independence（3000吨）扩建项目将实现MP磁体年产能10,000吨的目标。同时美国国防部还为MP提供了110美元/公斤镨钕价格下限支持，美国国防部将向MP支付110美元/公斤与市场价格之间的差额，适用于所有镨钕产品（氧化物、金属、精矿），适用于已售出、库存和/或内部消费的镨钕产品。与此同时，2025年7月15日，MP宣布与苹果公司签署了一份价值5亿美元的最终长期供应协议。MP将在其位于Independence的工厂开发、生产和供应磁铁，并在Mountain Pass开发和安装规模化回收设施，利用工业后和消费后回收的稀土原料生产其中所含的稀土元素。根据该协议，Apple同意预付2亿美元，用于从公司购买磁铁。再生磁体预计将于2027年开始发货，并逐步增加以支持数亿台Apple设备。 投资建议继今年5月的日内瓦会谈之后，6月中美伦敦经贸谈判后，中美双方达成了阶段性的成果。中国在一定程度上放开了稀土出口管制，加速外国企业稀土出口许可证的审批工作。2025年7月14日，海关总署公布的数据显示，继5月稀土出口大增之后，中国6月稀土出口量继续攀升至7742.2吨，环比增长32.4%，同比增长60%，创下2009年以来最高水平。中方的这一措施，已经在很大程度上缓解了西方企业对稀土的高度需求。随着中美贸易协议的签订，中美关系或有所缓和，后续需观望外国企业稀土出口许可证的审批进度及我国稀土开采指标的发布。展望未来，我们预计全球海外新稀土矿未来2-3年内实际放量或较为缓慢。美国方面，凭借美国国防部对MP Materials数十亿美元的一揽子投资和长期承诺，MP Materials将在即将选定的地点建造公司的第二个国内磁体制造工厂（“10X工厂”），为国防和商业客户提供服务。新工厂完工后，预计将于2028年开始调试，加上此前的Independence工厂计划产能，MPMaterials在美国的稀土磁铁总制造能力估计将达到10,000吨。此外，根据与美国国防部合作协议，该公司还计划在其位于加利福尼亚州MountainPass的工厂增加额外的重稀土分离能力，并依据苹果公司供应协议在Mountain Pass开发和安装规模化回收设施，利用工业后和消费后回收的稀土原料生产其中所含的稀土元素。再生磁体预计将于2027年开始发货，并逐步增加以支持数亿台Apple设备。虽然MPMaterials获得了美国政府大量的经费及行政支持以进行产能扩张，增强美国稀土永磁体的自供能力，但实现产品规模化供应尚需3-4年时间。短期来看，我国仍是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，且美西方稀土产业链的整体规模远低于我国，其产业链均不完整并存在明显短板，我国仍将占据稀土产业话语权。受益标的有：【中国稀土】【北方稀土】【广晟有色】【盛和资源】【包钢股份】【中科三环】【正海磁材】【金力永磁】【英洛华】【大地熊】【中科磁业】【银河磁体】。风险提示1）在建项目建设进度超预期；2）海外稀土产业链中游建设进度超预期；3）中美贸易摩擦变动风险。 20081998年，Mountain Pass矿因管道破裂而出现尾矿泄漏问题，其稀土元素分离（溶剂萃取）工厂被迫关闭，芒廷帕斯仅生产氟碳铈矿精矿。4年后，该公司的尾矿储存许可证失效，矿山关闭，仅销售停产前库存中分离出的稀土元素，不再开采新的稀土矿。而与此同时，中国在20世纪90年代末迅速成为占主导地位的低成本稀土生产国。成功重启2017年7月，Mountain Pass被MP收购，重启采矿作业。2018年MP开始销售稀土精矿。2020年MP在纽约证券交易所上市。2024年，MountainPass实现REO产量45,455吨，镨钕产量1,294吨。2008年，雪佛龙将该矿出售给莫利矿业（Molycorp Minerals LLC）。2010年，耗资17亿美元的现代化项目“凤凰计划”启动。2012年8月27日，莫利矿业宣布采矿工作已重启，但稀土价格自2011年年中后快速走低。2015年6月25日，莫利公司申请破产保护，当时该加工厂正全面投入生产，未偿还债券总额达14亿美元。2015年8月，有报道称该矿将被关闭。2017 1949发现稀土元素该地点于1936年开始金矿开采，但直到1949年，寻找铀的勘探者注意到异常高的放射性，才发现稀土矿床。 1952开始稀土开采美国钼公司购买了大部分采矿权，并于1952年开始小规模生产。20世纪60年代，铕矿产量大幅扩张，以满足彩色电视屏幕所需的铕。1965年至1995年间，该矿供应了全球大部分稀土金属消费量。 矿山关闭 1952年1996