长江期货棉纺产业周报

周度观点——棉花01Ø短期展望：关注7月27-7月30日，中美将在瑞典举行第三轮谈判，涉及中国购买美国商品事宜，可能还会牵扯中国购买俄罗斯、伊朗原油问题。二是关注7月底中央政治局会议，每年要举行分析上半年经济形势，部署下半年政策重点，较高概率于下周中后期周四或者周五举行。三是下周五晚上美联储利率决议。下周CF09关注【14090-14500】区间。Ø中期展望：6月开始淡季明显，7月下游纺纱和织布开机率下滑，目前开机率每周继续下滑，目前期货价格上涨，纱厂亏损又开始拉大，但是今年上中下游库存整体偏低，与23年高成品库存情况不一样，预计垃圾仓单只会往远期转移，压力会显示在11月合约，9月美国降息概率比较大，目前还有未点价盘大约40万吨，等待8月20日平仓，促使期货再冲高。另外，巴西棉大量到港得等待11、12月份，9月份只有少部分到港，短期内也很难缓解紧张。一个月后，需要观察是否有抛储或者增发配额政策可能性，届时价格会冲高回落，不过市场普遍预期抛储概率不大。Ø长期展望：本年度供应偏紧，下一个年度宏观利好，明年中美步入低利率和货币宽松周期，关税格局基本落定，预计今年下半年和明年国内可能密集出台相关刺激经济的利好的政策，明年国内供需进入到舒适区，不在紧张区，也不在特别宽松区，由于棉花供应紧张、股市和大宗商品已走出熊市，逐步步入慢牛行情，整体上看震荡逐步上行。期货主力合约可能步入15000-15500区间，后面需要进一步观察，国家是否有抛储政策和增发配额，如果有政策出来，价格预期会大打折扣，若新增供应量，就会改变下一年度供需平衡表。（10月前偏走强，11月后可能有回落） 周度观点——棉纱02Ø本周棉纱期货主力合约整体震荡上行，现货价格小幅上涨。本周纯棉纱市场表现偏稳，主要棉花价格变动不大，下游采购随用随买为主，市场整体信心不足，上下游矛盾较大。目前纺企大幅亏损下，仍有进一步下调开机的预期。当前各地区纱厂开机率稳中略降，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在六-七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在六到七成。Ø整体来看，企业仍面临加工利润压缩与库存压力双重挑战。短期市场或将延续震荡偏强格局，跟随棉花市场走势，但压力较大。Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响棉花生长； 行情回顾03Ø棉花市场情况:周内棉花市场强势，现货市场继续上行，主力期货合约出现高位震荡调整。近期商品市场整体乐观，反内卷继续深化，市场情绪继续升温。但下游采购的积极性依然不佳。Ø棉纱市场情况：本周棉纱现货市场持稳，期货市场出现高位震荡调整走势。下游继续面临需求不足，降负生产的情况。企业利润压力比较大。数据来源：IFIND，中国棉花信息网，TTEB，长江期货 全球供需平衡表：全球棉花供需双增期末库存增加06Ø据美国农业部（USDA）最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增，处于近五年次高位置；消费环比调增，仍处近五年最高水平。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比微幅调减，消费预期小幅调增，出口预期小幅调增，本年度期末库存再度下降。数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 国内供需平衡表07Ø24/25年度，总供应方面，期初库存为681万吨。产量方面，全国总产保持685万吨。进口方面，截至5月份本年度我国累计进口外棉90.3万吨，考虑到目前滑准税配额尚无发放消息，年度末期用于进口可能性较低，同时后续月份外棉签约和到港量也处于低位，将年度进口量下调13万吨至110万吨。总需求方面，6月份传统淡季纺企产销率金额开机率略有下降，但同比表现较好，后续月份的用棉量或仍同比偏高。将年度纺棉消费预期上调10万吨至800万吨。Ø25/26年度，总供应方面，期初库存下调23万吨至636万吨。产量方面，维持在678万吨。进口方面，8月中旬美国“对等关税”暂停期将结束，后续中美关税谈判结果尚不明朗，新年度纺服出口订单形势暂难确定，明年滑准税配额发放情况也较难推测。进口量预期下调10万吨至150万吨。总需求方面，中美近期互动显示摩擦有缓和迹象，等待关税谈判结果出炉。考虑国内纺织行业产能增长及耗棉基数扩大，本月将年度纺棉消费预期继续上调10万吨至790万吨。数据来源：USDA、长江期货 美棉出口：陆地棉签约环比大增装运环比略减08Ø据统计，截至2025年7月17日，美国累计净签约出口2024/25年度棉花277.5万吨，达到年度预期出口量的108.00%，累计装运棉花253.9万吨，装运率91.51%。其中陆地棉签约量为266.9吨，装运244.4万吨，装运率91.59%。皮马棉签约量为10.6万吨，装运9.5万吨，装运率89.53%。Ø中国累计签约进口2024/25年度美棉16.8万吨，占美棉已签约量的6.07％；累计装运美棉16.6万吨，占美棉总装运量的6.53％，占中国已签约量的98.55％。数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 工商业库存持续下降09Ø6月底全国棉花商业库存282.98万吨，较上月减少62.89万吨，降幅18.18%，低于去年同期44.37万吨，降幅13.55%。纺织企业在库棉花工业库存量为90.3万吨，较上月底减少3.81万吨。纺织企业可支配棉花库存量为121.56万吨，较上月底减少4.87万吨。Ø截止7月15日全国棉花商业库存254.24万吨，较6月底减少28.74万吨，降幅10.16%。纺织企业在库棉花工业库存量为88.21万吨，较上月底减少2.09万吨。纺织企业可支配棉花库存量为117.75万吨，较上月底减少3.81万吨。纺织企业纱线库存28.36天，较上月底增加1.13天。坯布库存37.24天，较上月底增加0.63天。数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 10Ø据海关统计数据，2025年6月我国棉花进口量3万吨，环比（4万吨）减少1万吨，减幅25.0%；同比（16万吨）减少13万吨，减幅82.1%。2025年我国累计进口棉花46万吨，同比减少74.3%。2024/25年度（2024.9-2025.8）累计进口棉花95万吨，同比减少75.4%。Ø据海关统计数据，2025年6月我国棉纱进口量11万吨，同比增加约0.1%，环比增加约1万吨，增幅约为10%。2025年1-6月累计进口棉纱67万吨，同比减少13.6%。2024/25年度（2024.9-2025.6）累计进口棉纱约117万吨，同比减少18.18%。数据来源：国家统计局、中国棉花信息网、长江期货6月棉花、棉纱进口量同环比均减 11Ø6月纯棉纱（不含再生）产量为44.4万吨，同比增加11%，环比减少6.2%；1-6月累计纯棉纱产量为256.4万吨，同比减少0.3%。Ø6月为传统纺织淡季，织厂订单不足，开机率继续下降。据本网初步评估，2025年6月纯棉纱（不含再生）消费量为49.5万吨，同比下降3.3%，环比下降8.1%。1-6月累计消费量为307.5万吨，同比下降6.6%。数据来源：TTEB、长江期货6月棉纱产销双降 美棉生长：生长进度略慢优良率同比领先12Ø至7月20日全美现蕾率71%，较去年同期落后8个百分点，较近五年均值落后4个百分点。其中得州现蕾率为65%，较去年同期落后9个百分点，较近五年平均水平落后4个百分点，目前均处于近年同期最慢水平。Ø美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为57%，较去年同期高4个百分点，较五年均值高12个百分点。美棉生长进度同比落后幅度扩大，生长优良率继续回升。数据来源：TTEB、长江期货 美棉天气：干旱指数明显下行13Ø美棉主产区（92.9%产量占比）平均气温83.42℉，同比低0.64℉；平均降雨量为0.74英寸，同比低0.24英寸。德克萨斯州棉花主产区平均气温83.83°F，同比低1.94℉；平均降雨量0.43英寸，同比低0.14英寸。Ø美棉主产区及得克萨斯州夏季高温少雨，但基本属于正常范围，目前棉花多进入现蕾、结铃期，生长状况良好。 疆棉生长：全疆棉花陆续结铃打顶工作进入尾声14Ø截至2025年7月21日，全疆棉花进入花铃盛期，开花率约89.2%，环比增加5.8个百分点，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.3个。其中，南疆棉区开花率约90.9%，环比增加4.3个百分点，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.2个。北疆棉区开花率86.8%，环比增加7.9个百分点，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.3个，环比增加1.5个。东疆棉区开花率约85.6%，环比增加5.9个百分点，花位普遍集中在第七、八、九台果枝，平均结铃数5.1个，环比增加1.8个。Ø近期，全疆多地高温天气仍将持续，部分棉田已出现蕾铃脱落现象，病虫害发生也呈上升趋势，棉田水肥需求进入高峰期。各地棉农积极应对高温带来不利影响，密切关注天气变化，加大巡田频率，将减少棉田蕾铃脱落、预防植株早衰、降低病虫害发生率等作为此阶段管理重点。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 数据来源：IFIND、长江期货15纺织业存货情况Ø5月份，纺织业存货4003.3亿元，环比降0.31%，同比增2.37%；纺织业产成品存货2127.9亿元，环比降0.27%，同比增3.7%。纺织服装存货1865.2亿元，环比增1.5%，同比增1.5%；纺织服装产成品存货971.2亿元，环比增1.3%，同比增4.5%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货16内需维持强势Ø2025年6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，环比增长2.33%。2025年1-6月份，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。Ø6月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1275亿元，同比增长1.9%，环比增长4.08%。1-6月累计零售额为7426亿元，同比增长3.1%。 服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额统计亿元 外需出口延续强势17Ø2025年6月，我国出口纺织品服装273.15亿美元，同比下降0.13%，环比增加4.22%;其中纺织品出口120.48亿美元，同比下降1.59%，环比下降4.62%；服装出口152.67亿美元，同比增加1.05%，环比增加12.44%。Ø2025年1-6月，我国出口纺织品服装1439.78亿美元，同比增加0.76%;其中纺织品出口705.19亿美元，同比增加1.8%；服装出口734.59亿美元，同比下降0.2%。数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货纺织品服装出口情况 纺织品服装出口同比增速 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货2025年6月美国服装及服装配饰零售额持续增加18Ø2025年6月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为263.42亿美元，同比增加3.88%（去年同期向下调整后为253.57亿美元），环比增加0.94%（上月向下调整后为260.97亿美元）。Ø2025年5月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为580.56亿美元，同比增加0.98%（去年同期向上调整后为574.91亿美元），环比减少0.49%（上月下调整后为583.43亿美元）。2025年5月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.22。同比下降0.06，环比下降0.02。美国6月服装及服装配饰零售额统计美国5月服装及服装配饰零售商库存 5月美国棉制品进口量环比再度下降19Ø2025年5月，美国棉制品进口量为12.88亿平方米，同比减少8.03%，环比减少9.62%。进口金额为33.01亿美元，同比减少4.85%，环比减少9.74%。Ø025年1-5月，美国棉制品累计进口量为67.2亿平方米，同比增加6.62%。自中国进口量13.43亿平方米(18.74%)、自中国进口额21.16(11.55%)。数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货美国进口棉制品数量统计 美国自中国进口棉制品数量统计 20仓单量继续减少Ø24/25产季，截止7月24日，仓单数量9337张，有效预报335张，仓单总量